美国总统特朗普的“解放日”关税政策已经将美国的有效关税率推升至一个世纪以来的最高水平，但这一数字可能还会进一步攀升。

根据瑞银分析师上周五发布的一份报告，最新一轮进口税将使美国的有效关税率从2024年大选前的2.5%飙升至25%。然而，这可能还不是终点。

分析师在报告中写道，“我们认为欧盟和其他国家很可能采取报复措施，而美国的对等关税策略意味着，贸易伙伴的反击可能会引发美国进一步提高关税。”

此外，瑞银指出，上周未被美国纳入关税目标的部分进口商品未来可能面临调查，并失去豁免资格。报告称，特朗普政府对限制性贸易政策的优势持有“高度信心”。

瑞银预计，美国的有效关税率最终可能达到25%-30%的峰值。根据惠誉评级的数据，25%的有效关税率已经是自1909年以来的最高水平。如果有效关税率达到30%，这将是自1872年以来的最高值，当时正值美国内战英雄尤利西斯·S·格兰特担任总统，美国经济仍处于工业革命之中。

不过，瑞银预测，到第三季度，关税可能开始逐步回落，并预计到2025年底，有效关税率将降至10%-15%。

“一些国家已暗示不打算报复，并且与个别国家的谈判可能开始降低整体有效关税率，”分析师表示。

事实上，越南周末确认提出取消对美国所有进口商品的关税，而特朗普政府官员上周日透露，已有超过50个国家与白宫联系，寻求就关税问题展开谈判。

瑞银预测，特朗普将面临更大的谈判压力。报告提到，其关税政策的法律基础可能受到挑战，同时企业界正大力游说以削弱政策力度或争取豁免。

随着中期选举季的临近，政治考量也可能软化特朗普关税政策的立场。共和党参议员特德·克鲁兹警告称，如果关税导致经济衰退，2026年的中期选举可能演变为一场“政治血洗”。

瑞银预计，2025年美国GDP增速将低于1%，期间可能出现一次轻度衰退，GDP较峰值下降1%。尽管如此，美股仍有望反弹，但该行分析师将标普500指数的年终目标从6400点下调至5800点。瑞银表示：

“我们认为，一些潜在可接受的‘退路’可能让各方都宣称胜利，这些方案可能包括：欧洲增加国防开支、亚洲采取措施防止过剩供应倾销到全球市场、削减现有关税或非关税壁垒，以及促进对美投资等。”