热门品种机构观点

一、沪金主力合约：地缘风险溢价与央行购金潮形成双重支撑，黄金中长期上行趋势未改

内盘贵金属市场延续强势格局，沪金再创新高。沪金主力合约上涨2.68%，报781.60元/克，沪银主力合约上涨1.50%，报8233元/千克。

国信期货表示，消息面上，贵金属上涨首要驱动来自贸易摩擦升级风险，美国商务部近期屡次对中国威胁加征关税，加剧全球供应链扰动预期；叠加地缘避险需求共振，美元信用体系承压催化黄金货币属性回归。此外，美银调查显示82%机构看衰经济并转向黄金配置，中国央行连续5个月增储强化亚洲定价权。在此背景下，各大投行达成的看涨共识，也助推黄金价格冲高并突破历史新高。展望后市，黄金短期需警惕美联储政策预期摇摆及美债收益率反弹带来的技术性回调压力，但地缘风险溢价与央行购金潮形成双重支撑，中长期上行趋势未改。白银受光伏装机需求韧性支撑，但宏观不确定性或放大工业金属联动风险。关注周四凌晨1：30美联储主席鲍威尔讲话，从中获取政策走向的关键信息。

银河证券称，美国对各国加征关税的背景下，各国与美国的摩擦加剧，对脱离美元体系的意愿加强，将使各国央行增加黄金储备。在美国经济衰退、滞胀预期升温与全球或将引发“贸易战”的背景下，市场风险偏好将会下滑，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与全球各国央行加速增持黄金，有望推动金价继续上涨。目前黄金价格已站稳3000美元/盎司，金价大概率继续保持涨势，若后续金价持续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司未来的业绩中枢将会得到明显抬升，处于近10年估值底部的A股黄金股有望迎来价值重估。

二、豆粕主力合约：国内部分大豆已经顺利到港，后期油厂复产后供应转为宽松

豆粕期货主力合约开盘报3060.00元/吨，盘中低位震荡运行，截至午间收盘跌幅达2.39%，最低下探至3016.00元/吨。

南华期货认为，巴西升贴水和美豆天气市将支撑基差，但二季度进口大豆充裕，建议关注M9-1正套机会。其监测显示，当前美豆种植率仅2%，低于5年均值4%，若5月播种进度持续滞后可能引发天气升水。

正信期货指出，短期油厂开机回升利空近月合约，但新季美豆种植面积同比减少2.8%提供中长期支撑，建议09合约逢低布局多单。美国农业部4月报告显示，2025/26年度美豆期末库存预计降至3.2亿蒲式耳，创三年新低。

大有期货表示，美豆下跌。压榨报告出台前市场预期3月美国大豆压榨量料增至每年第三个月份的纪录高位，日均大豆压榨量料自2月份的五个月低位回升。美豆播种进度报告显示美豆播种进度2%，低于市场预期。国内部分大豆已经顺利到港，后期油厂复产后供应转为宽松。

三、天然橡胶主力合约：天然橡胶供应增产期，谨慎对待需求走弱压力

今日三大橡胶延续调整，午后跳水，收盘天然橡胶下滑1.98%。BR橡胶下滑4.25%。

国投期货认为，目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国云南产区进入开割期，中国海南产区和东南亚产区逐渐进入试割期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率略微回升。上周国内轮胎开工率继续回落，终端市场出货放缓，产成品库存重新回升。本周青岛地区天然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.37万吨。综合来看，需求继续走弱，供应压力增加，天胶库存回落而合成库存回升，全球贸易问题担忧犹存。策略上RU&NR谨慎，BR观望，跨品种间套利持有。

国都期货认为，特朗普关税政策仍存变数，消息称特朗普拟取消对汽车零部件加征关税，对我国汽车行业存在利多影响。基本面来看，全球割胶逐步展开，国内在开割季未受天气的不利影响，开割较为顺利，供应端偏利受空。需求上，全球贸易不确定性影响，以及美国对汽车征收关税的不利影响，需求存下滑预期。库存上来看，国内天胶进口到港还未迎来拐点，轮胎企业库存高位，轮胎开工下滑，轮胎出口面临不确定性。整体来看，长期或依旧偏空。