高盛全球外汇、利率和新兴市场主管Kamakshya Trivedi表示，美元已进入一个持续的长期下跌阶段。随着美国国债和美国股票一同下跌，外国投资者目前正在重新评估美元计价资产的风险回报。

Trivedi周二在接受采访时表示：“我认为美元还会进一步走弱。我认为这种趋势将持续下去，并且会加深。”

Trivedi表示，到目前为止，美元大部分跌幅都体现在兑欧元的走势上，但日元可能成为下一个受益者。他说：“我认为，如果你开始看到一些目前依旧坚韧的数据开始走弱，你可能会看到日元也重新活跃起来。那是典型的超避险资产，而且我认为，如果美国的劳动力市场数据也开始崩盘，美日汇率可能很快就会回到130的低位。”

他补充道：“我认为这将决定是由欧元还是日元来主导（兑美元的走势）。但我认为美元走弱的趋势将会持续。”

当被问及这是否意味着美元的下跌将是一种长期状态时，Trivedi将其描述为更多是长期性的下跌。他说：“我认为这里有一些根本性的变化。”

他说：“首先改变的是美国经济的前景。”我认为衰退的风险异常高。我认为人们，尤其是外国投资者，正在重新评估美国资产、美元资产的前景。我认为股票也是如此，因为它们与盈利和经济相关。但是……我认为相关性的崩溃尤其重要。如果你是美国国债的外国投资者，很大一部分吸引力在于它为你提供的对冲价值。当美国股票下跌时，这些资产本应上涨。如果在这种时候它们不能做到这一点，我认为这确实会引起人们的关注。在这个背景下，我更担心的是外国投资者正在重新评估美国资产的风险和回报状况。”

随后Trivedi被问及持续的黄金价格上涨是否也预示着一种远离美元的持续趋势。周二现货黄金创下了经通胀调整后的历史新高，突破每盎司3500美元，其今年已创下第28个纪录高点。

他说：“我认为黄金肯定正在向你传递信息，而且它已经传递了一段时间了。你已经看到央行推升了对黄金的需求，那是需求的一大来源。我认为这表明人们渴望从美元资产中分散投资，转向更广泛的避险资产。我认为黄金就是其中之一。”

Trivedi补充道：“挑战之一在于没有一个明显的美元替代品，这也是为什么我认为现在断定美元不再是避险资产还为时过早，这始终是个挑战，现在依然如此。我们仍然认为美元在全球贸易流中的主导地位将持续一段时间。”

周三，在美国总统特朗普收回了此前连续多日因美联储主席不降息而对其进行的密集批评后，美国股市和美元均出现反弹，黄金则有所承压，并在欧盘时段一度大跌2%。

特朗普还表示乐观认为，可以“大幅”降低对中国商品的关税，并暗示最终协议将“不会接近”目前的关税水平。

美国财政部长贝森特表示，他相信美中贸易紧张关系将会缓和，但与北京的谈判尚未开始，将是一个“艰苦的过程”。

ONADA的Wong表示：“债券价格尚未出现任何形式的看涨耗尽迹象，因此黄金价格仍有上涨的潜力。”

4月14日，高盛将其年底黄金预测上调至每盎司3700美元，高于此前3300美元的年底预测，理由是央行需求强于预期以及衰退风险加剧推动了ETF流入增加。这家投行表示，预计央行月均黄金需求将达到80吨，高于此前70吨的预测，也远高于2022年之前的基线水平（每月17吨）。

报告还指出，受衰退担忧驱动，黄金ETF流入激增。高盛的经济学家目前认为美国在未来12个月内陷入衰退的概率为45%。

如果央行月均购买量达到100吨，高盛估计到2025年底，黄金价格可能达到每盎司3810美元。在ETF方面，如果发生衰退，ETF流入量可能回到新冠疫情期间的水平，从而在年底前将金价推升至3880美元附近。

而在4月7日，高盛分析师告诉投资者，黄金价格的任何回调都应被视为入场机会，他们继续推荐做多黄金。

高盛分析师在一份报告中写道：“我们维持每盎司3300美元的黄金年底预测，以及3250-3520美元的预测区间，这主要反映了投资者仓位面临的上行风险。我们继续认为相对于我们的预测，风险偏向上行。”

这种贵金属的进一步支撑将来自新兴市场央行的结构性需求，以及由于衰退担忧和美联储降息导致的交易所交易基金（ETF）流入增加。他们还指出，黄金和其他贵金属已被排除在新的关税之外，并且他们预计特朗普政府未来也不会对其征收关税。

黄金仍然是该行预计的杰出资产，高盛认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为黄金的进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这以及黄金市场的其他潜在下跌，都是投资者做多黄金的机会。”