华尔街最大的多头之一放弃了对美股的乐观预期，并认为关税对美国企业的打击最严重。

由班基姆・查达（Bankim Chadha）领导的德意志银行（Deutsche Bank AG）策略师们将他们对标普500指数的年终目标下调了12%，至6150点。尽管这相比周三的收盘价仍有14%的上涨空间，但这意味着该指数仅能收复自2月峰值以来的跌幅。在做出这一调整之前，他们对这一基准指数一直持有最为乐观的观点之一。

查达的团队还预计，标普500指数成分股公司今年的盈利将下降5%，而市场普遍预期的是增长8%。

这些策略师在一份报告中写道：“鉴于已宣布的关税潜在影响巨大，且可能会不成比例地冲击美国公司，我们将2025年标普500指数的每股收益（EPS）预期从282美元下调至240美元。” 他们还补充称，市场的普遍预期存在进一步下调的风险。

激进的贸易政策让美国股市首当其冲，削弱了人们对美国资产的信心。最初关税声明的暂缓引发了一轮反弹行情，但标普500指数今年以来仍下跌了近9%，彭博美元指数下跌了6.5%。

由于经济放缓的风险，分析师们已经对盈利前景感到悲观，美国基准指数的盈利修正广度（即预计上调与下调的比例）正接近下行极端水平。

这些策略师估计，新修订的关税税率将使商品进口的有效税率从2.3%提高到26.4%，这实际上意味着增加了8000亿美元的税收。他们表示，这与2024年美国联邦企业税收总收入约5000亿美元形成了鲜明对比。

在短期内，他们预计标普500指数将在4600点至5600点的宽幅区间内波动，因为股票持仓量已降至历史区间的底部——这意味着一旦有积极消息传出，市场很容易出现反弹行情。目前该指数的交易点位为5376点。

要想让情况得到持久改善，美国政府需要放弃当前的贸易政策。这些策略师认为，随着经济开始恶化，政府面临的压力不断增加，这种情况很可能会发生。然而，拖延的时间越长，衰退迹象开始显现的可能性就越大。

查达和他的团队写道：“要想让政府可信地做出让步，特朗普的支持率可能需要大幅下降。在最初的蜜月期过后，支持率往往会与经济形势，尤其是消费者信心的情况保持一致。”