在一周前，中国对黄金的需求似乎无穷无尽。由于诸如华安易富、博时以及国泰等中国黄金交易型开放式指数基金（ETF）出现惊人的资金流入等因素，现货黄金价格上周短暂触及了3500美元的历史纪录。

然而，这场基于市场动能的淘金热潮来也匆匆，去也匆匆。高盛大宗商品交易员亚当・吉拉德（Adam Gillard）写道，中国投资者在劳动节假期前清算了上周增加的黄金持仓，导致目前中国境内总持仓量较历史峰值回落5%。尽管中国在全球未平仓合约中的占比仍维持在40%的高位，但上行势头可能已暂时见顶。

以下图表呈现了中国投资者“先抢购后抛售”黄金的情况。

上周二（4月22日），黄金创下历史最高纪录，中国投资者在上海黄金交易所（SGE）和上海期货交易所（SHFE）共增加了120万盎司的持仓量，交易量也创下纪录。

而时间快进到今天，中国投资者在这两大交易所近乎创纪录地抛售100万盎司的黄金头寸，完全逆转了4月22日的买入热潮。不过，相关的黄金ETF的持仓量基本没有变化。

目前中国的总持仓量较峰值下降约5%，纸黄金套利空间较高点缩水20美元/盎司。

吉拉德的观点证实了市场人士的一些观察，即近期黄金的价格波动都集中在中国市场开盘时段。

中国投资者的操作对黄金价格产生了不成比例的影响，因为他们的交易是在一天中流动性稀薄的时段（亚洲早盘）进行的，这很可能触发了中国境外的商品交易顾问（CTA）的交易信号。

果不其然，黄金在周四亚洲早盘交易时段大幅下跌，日内一度大跌2%，最低触及3221.26美元/盎司，刷新两周来的最低水平。

与此同时，美元走强以及贸易紧张局势的缓和，也削弱了黄金作为避险资产的吸引力。特朗普透露，他与印度、韩国和日本存在“潜在的”贸易协议。

Tastylive的全球宏观主管伊利亚・斯皮瓦克（Ilya Spivak）表示：“随着对贸易战担忧的缓解，黄金价格出现回落，但市场信心依然不稳定，投资者每天都在对新闻头条做出反应。”。他补充道：“美联储的鸽派政策前景可能会支撑黄金价格。”

在2025第一季度，由于企业纷纷赶在特朗普预期实施关税之前进口商品，美国经济三年来首次出现收缩。交易员们在周三押注，到6月份如果出现更明显的经济疲软迹象，美联储将恢复降息，最终在2025年底前降息整整一个百分点。

目前市场正在等待周五公布的非农业就业人口数据报告，以便获得更多有关美联储政策路径的线索。

Fxstreet分析师指出，黄金周三确认跌破持续三周的上升通道，收盘时明显低于此前位于3351美元的上升趋势线支撑位，这为其进一步下跌铺平了道路。

14日相对强弱指数（RSI）持续下行，目前正测试中线53.50附近，但仍位于50上方，这为黄金多头保留了一丝希望。‌然而，黄金需在日线收盘时坚守21日均线（3230美元）这一关键支撑，才能维持反转可能。若守住该均线，多头有望在回升过程中测试此前上升通道的支撑线（现转为阻力线）3383美元，但需首先突破前一日高点3328美元。

‌另一方面，若黄金持续跌破21日均线，金价可能开启新一轮跌势，目标指向3150美元心理关口，随后50日均线（3081美元）或成为空头下一目标。