4月锦纶产业链价格均下跌，且刷新近五年低位。主要驱动因素来自于成本支撑减弱，贸易摩擦升级后，终端市场需求低迷，供需矛盾加剧带来的价格不断走低。预计5月锦纶产业链核心产品供需矛盾仍存，加之成本支撑减弱，市场缺乏利好支撑，预计月均价继续下跌。

4月锦纶产业链价格刷新低位

梳理2020年以来锦纶产业链历史分位数显示，4月绝大多数产品处于2020年以来的偏低水平，除了硫酸月均价较2024年均价上涨，且价格处于2020年以来的偏高水平，合成氨月均价较2024年均价跌幅小于3%外，其他产品的月均价较2024年年均价跌幅超过12%。总体而言，4月产业链产品均价较年均价下跌。

回归到当月价格变化来看，4月锦纶产业链产品均价涨跌均有，但下跌为主，仅有硫酸、合成氨月均价环比上涨。截至4月28日收盘，纯苯现货（-9.49%）、环己酮（-7.40%）、合成氨（2.04%）、双氧水（-10.64%）、硫酸（8.03%）、己内酰胺（-7.25%）、PA6（-5.42%）、锦纶长丝（-4.66%）、锦纶短纤（-1.63%）、BOPA（-3.69%）。

回顾4月份，锦纶产业链产品下跌为主，且跌幅仍较大。上游原料端纯苯价格下调幅度接近10%，己内酰胺成本支撑作用减弱，自上而下成本减弱传导，带来利空影响；叠加关税加征的不断升级，对终端市场带来恐慌心理，自下而上需求疲软制约下，逐渐向上游传导。作为产业链中间产品PA6在上下游夹击中，出货难度较大，行业库存亦攀升至较高水平，价格刷新近五年低位。整体来看，成本支撑作用减弱，叠加下游需求低迷，核心产品供需矛盾加剧，市场消息面无利好支撑，锦纶产业链月均价环比下跌。

4月锦纶行业中，下游盈利略好于上游

从锦纶产业链利润变化来看，4月份产品盈利逐渐向下游转移。对比3月来看，4月份各产品均有盈利，但纯苯和己内酰胺装置利润有所收窄，PA6与锦纶短纤盈利增加明显。纯苯价格跌幅较大，且受各下游市场亏损压力大，需求疲软等负反馈影响，价格跌幅领先产业链其他产品；而己内酰胺在成本支撑塌陷后，加之供需格局向阶段性供大于求发展，下游市场议价能力提升，需求减少，因此价格跌幅大于下游PA6及终端产品，因此亏损程度加剧，使得盈利流向下游。总体来看，4月锦纶产业链上端产品价格下跌幅度大于下游产品，下游产品随着议价能力增强，盈利能力略好于上游。

5月预测：成本低位，产业链核心产品供需矛盾仍存，且终端市场需求仍低迷，供需矛盾暂无改善，产业链价格仍下滑。

5月锦纶产业链成本面缺乏利好提振，原料纯苯价格预计继续下跌，成本减弱自上而下带来利空影响。己内酰胺仍有检修、减产运行，前期检修虽有恢复，但增量有限，叠加下游PA6前期检修恢复，需求亦有增加，供需关系或趋于紧平衡；但终端市场需求仍未有所改善，PA6去库难度仍较大，供需矛盾仍在，价格仍存回落可能，即便出现上涨行情也将抑制涨幅。总体来言，5月锦纶产业链均价环比将普遍下跌。

从产业链成本来看，5月原料纯苯价格或继续走低，主要原因是随着进口货陆续抵达，进口量居高不下，而国内新装置陆续产出合格品，前期检修装置陆续恢复，供应量增加，但终端需求或不足，存有高库存风险，从而利空纯苯价格。成本支撑减弱虽自上而下传导，但由于己内酰胺前期亏损压力较大，厂家减亏心态下，以修复利润为主，从而对锦纶产业链形成支撑托底作用。

从产业链的供应来看，5月份己内酰胺仍有检修计划，神马2期20万吨进行绿色产能改造，申远新材料年度检修计划，80万吨轮检；加之前期检修、降负荷装置尚未确认恢复时间，即使前期检修装置有回归，但供应增量有限，己内酰胺行业开工水平或阶段性维持78%附近；PA6前期检修装置陆续恢复，虽有个别厂家存有减产可能，但供应恢复量大于减产量，PA6行业开工水平或阶段性提升至79%，对己内酰胺需求量略增；但尽管如此，锦纶纤维领域开工水平或有下滑可能，PA6消费量或呈现减少的趋势。因此供需仍失衡，且产业链社会库存仍待继续消化。

从产业链的终端需求来看，5月锦纶产业链需求难有改善，仍以刚需为主。从终端织造企业坯布新订单（信息）指数来看，4月下旬新订单（信心）指数在29.6，低于荣枯线，即使终端市场订单信心指数有可能修复，但空间相对有限，因此对锦纶纤维来讲，需求仍未有利好扭转，锦纶产业链仍维持延续弱势运行。

备注：本文锦纶产业链产品主要包含己内酰胺、PA6、锦纶（锦纶6）纤维、BOPA，其他为锦纶产业链原料或相关产品。