从艾略特波浪理论专家到美元死忠派，很多人都在问：黄金是否已到达“价格顶峰”？

答案是明确的：根本没有。

“我们的货币，我们的问题”

2025年黄金价格飙涨，近日一度突破3500美元大关，终于在这个被政治操纵的金融体系里登上头条——尽管主流媒体数十年来一直刻意忽视黄金的价值。

我们真能责怪那些缺乏政治诚意的“专家”吗？毕竟，黄金上涨恰恰证明了一个债务缠身的国家正陷入危机：它的货币正在失去信任、需求和吸引力。

当美国在1971年抛弃金本位、开始像醉汉般挥霍时，财长约翰·康纳利毫不在意美国对世界的违约——这个世界曾相信1944年布雷顿森林体系承诺的“黄金背书美元”。对康纳利（以及尼克松、基辛格等华盛顿政客）而言，新口号是“我们的货币，你们的问题”，因为美国享受着透支消费、滥发美元并通过储备货币地位向全球输出通胀的“嚣张特权”。

但特权终会衰落......

“穷到无法霸凌”

如今美国国债高达37万亿美元，世界终于看清这个依靠法币武器化的霸凌者已负债累累，对其兴趣大减。简言之，对美国而言，现在成了“我们的美元，我们的问题”——全球正逐步背弃曾经霸权的美国、美债和美元，这种不信任的证据随处可见。

同样明显的是华盛顿试图重夺美元霸权的绝望政策：从狗狗币头条到关税战，甚至荒诞地提议建立“比特币战略储备基金”。在这个美元和美债信誉扫地的时代，黄金的基本面从未如此强劲，“见顶论”也从未如此苍白。

黄金上涨只有一个简单原因：法币将在全球史上最大债务泡沫中持续贬值。黄金的上涨曲线，本质上只是美元贬值曲线的镜像。

任何懂点历史和数学的人都明白：当国家债务过高时，唯一手段就是通过货币贬值来稀释债务。这正是当前所有经济辩论的核心——从通胀/通缩、美元指数走向、衰退否认到股市风险，最终都指向同一个债务现实。

用数据说话

2024年3月，黄金突破长达13年的杯柄形态基线，随后迅速触及（并超越）首个3000美元技术目标价。未来6-12个月，技术分析显示黄金将冲击4000美元目标。

这当然不意味着黄金只涨不跌（技术上可能回踩200日均线），但其长期上涨趋势在技术和基本面层面都已确立。

巨鲸在囤积

全球金融巨鲸早已洞悉这一点。自2014年起央行就开始净买入黄金（而非美债），2022年美元被武器化后，央行购金规模几乎翻了三倍：

这也解释了为何国际清算银行（BIS）在2023年将黄金列为一级战略储备资产，以及为何自2024年11月以来COMEX黄金实物交割量连创纪录。当金砖国家用黄金结算贸易、石油交易逐步脱离石油美元时，墙上的黄金大字报已清晰可见：巨鲸们知道，黄金远比破产美国的国债/美元更适合作为未来储备资产。

这种巨鲸行为推动了近期金价的历史性上涨，也证明黄金距离见顶还差着好几千美元。

小鱼正在觉醒

另一个确认黄金长期趋势（而非“见顶”）的关键因素是：小鱼（散户市场）刚刚开始意识到黄金的真正价值和未来走势。

去年3月黄金技术突破后，今年3月我们再次见证重大突破——尽管媒体集体沉默。具体而言，黄金突破了传统60/40股债组合的十年基线，这正是散户投资顾问最推崇的“经典配置”。换言之，散户终于明白通胀下的股票和债券早已今非昔比，而黄金绝不仅是“宠物石头”。

新避险天堂

散户的觉醒加上前述巨鲸行动，为黄金长期走势奠定基础。这种认知转变源于债券作为“避险资产”的神话破灭——甚至彭博专家都认为标普500指数合理估值应低于4000点。

巴菲特心知肚明：他持有数千亿美元现金，而上一次美股市值/GDP比率突破200%，还是1929年美国大萧条或1989年日经泡沫前夕......

当恐慌指数VIX突破60、股债齐跌时（如2020年和最近），投资者急需比破产主权国家的纸面承诺更可靠的储值工具。

重申：黄金是新方向，远未见顶。相反，它的攀登才刚刚开始。

以上内容由Matterhorn资产管理合伙人Matthew Piepenburg发表于VonGreyerz.gold