【导语】2025年4月，国内汽柴油市场供需差值向两极分化方向继续发展，汽油供需差值估值在471万吨，环比下滑0.71%，柴油供需差值估值在4197万吨，环比增长0.62%。两者实际批发价格则同向均下滑，供需基本面对价格的影响力显然不及原油价格，市场在下跌行情中需求难有显著改善。预计5月汽油供需差值低位守稳中或继续趋于下行，柴油供需差值有望转而向下。

2025年4月，国内汽油供需差值（预估值）小幅下探0.71%，生产产出减少成为最大影响因素；柴油供需产值（预估值）较上期上涨0.62%，消费恢复不及预期。

生产端：一次装置开工负荷率破2022年后新低

2025年4月，国内炼油行业开工负荷率继续下滑，月度开工负荷率来到2022年后最低水平73.83%，环比下降1.72个百分点，同比下降5.35个百分点。开工负荷率创下年内低点的主要原因是装置集中检修，4月份国内炼油一次装置停工导致的原料损失量985.79万吨，环比增加75.72%，同比增加23.64%。主营单位4月检修损失量占全国总量的比例过半，其中中石化集中进入检修期的装置较多，独立炼厂方面除有部分长期停工装置外，同时也因生产原料紧张及利润欠佳而暂未重启装置，另外，继3月份山东大炼化项目一次装置全量投产后，目前后续装置仍有部分未投用，因此原油端加工仍处于爬坡期，开工负荷率尚不足7成，较设计产能尚有30%的提升空间，显著拖累区域产能利用率。

汽油市场：呈现供需双降、量价齐跌的非常态运行格局

2025年4月，国内汽油供需差值与批发均价同向下滑，未形成反向联动，汽油供需基本面对价格缺乏影响力。2025年4月，国内汽油供需差值预估值为471万吨，相较于3月实际值下滑0.71%。其中，总供应量1683万吨，环比减少4.19%，总需求量1212万吨，环比较少5.46%。总供应量减少量高于总需求减少量，两者对供需差值变化的贡献度分别为51.26%、48.74%，因此导致汽油供需差值下滑，汽油供需差值仍未触底，目前继续走向新低。汽油价格走势来看，4月份汽油批发价格一路下探，供应收紧的局面未能对价格形成支撑，月度实际批发均价环比回落1.8%。

4月生产天数少且检修增多，国内汽油月产量下降导致总供应量下滑明显。4月国内汽油总产量1249万吨，环比增加8.29%，同比减少8.99%；期初库存较上月小幅下滑2.89%；3月出口量增长，4月国内产量减少预期转向出口通道的资源同步减少，净进口量或增长，综合之下总供应量减少。4月生产自然天数30天，叠加检修增多，日均产量环比下滑5.52%。产量变化对4月汽油总供应量变化的贡献度为62.6%，净进口量变化的贡献度为29.58%，期初库存变化的贡献度7.82%。

4月份汽油终端消费疲态尽显，需求同环比均下降。2025年4月，国内汽油总需求量1212万吨，环比减少5.46%，同比减少5.67%。4月汽油消费暂无转好意向，期间清明及五月小长假提前备货行为均不及预期，同时原油价格的宽幅下滑导致中间商及终端采购受阻。月初国内最高零售现价一轮上调，月中一轮下调，月末搁浅，三轮累计后汽油仍下调250元/吨，进一步拖累下游采购心态。

对比去年同期数据，2025年4月汽油供需差值同比降幅为59.71%，实际批发均价同比下降13.02%。汽油供需差值与批发价格同向下行，供需基本面对汽油价格的支撑有限，本期从幅度来看两者相关性较前期改善，但汽油批发价格仍与原油价格相关性更高。

预估2025年5月，汽油供需差值或低位趋稳，但不乏继续下滑的可能性，价格或阶段性触底反弹但空间有限。5月份国内多地天气升温，燃油车出行油耗将增加，但考虑到新能源汽车对汽油车型的替代，季节性旺季的需求回暖将不及往年水平，但消费增加仍有一定预期。生产端来看，5月份仍处于集中检修高峰期，但生产自然日增加，汽油月度产量获奖有所提升。供需端均存在增长需求，供需差值或在当前位置持稳，但需求转好疲势导致其仍有下滑可能，在国内替代能源快速发展，以及主营外采独立炼厂资源形成的互相协调供应节奏的状态下，国内汽油处于供应紧张但仍无法对价格形成有效支撑的阶段。

柴油市场：供需格局影响有限，成本传导指引价格下行

2025年4月，柴油供需差值继续上涨，实际批发均价下滑，两者呈反向联动规律，但细究则发现基本面对柴油价格影响有限，更多来自于原油价格的向下传导。2025年4月，国内柴油供需差值预估值为4197万吨，相较于3月实际值增长0.62%，其中，总供应量5680万吨，环比下降0.29%，总需求量1483万吨，环比下降2.81%，总供应量降量小于总需求量降量，两者对供需差值变化的贡献度分别为28.09%、71.91%，因此导致柴油供需差值继续扩张。柴油价格走势来看，与3月相比价格下滑趋势更为严峻，关税政策对国际油价形成打压，传导至国内各产品端，下游观望导致出货进一步受阻，价格不可避免跟随下跌。

2025年4月柴油总供应量环比下降，期初库存与产量变化趋势相反。4月国内柴油总产量为1576万吨，环比减少5.01%，同比减少8.49%；期初库存较上期增长1.5%；柴油出口利润不仅煤油，因此出口量基本维持在60-70万吨，预计4月出口量环比变化不大。4月柴油产量与期初库存对总供应量变化的贡献度分别为55.59%、41.32%，可以看出产量降量高于库存增量，共同导致总供应量的下滑。主营单位4月因检修造成的柴油损失量约87万吨，独立炼厂停工装置造成的柴油损失量已达到150万吨左右，国内柴油供应充足。

4月柴油下游需求平淡，看跌行情下出货表现一般。2025年4月，国内柴油总需求量1483万吨，环比减少2.81%，同比减少7.36%。据中国物流与采购联合会数据显示，4月份中国公路物流运价指数为105点，环比止跌回升，柴油交通运输领域需求有所提升，工程基建终端拥有也伴随转好预期，但由于原油价格下滑带动的柴油跟跌行情，使得贸易商及终端备货谨慎，多按需订单采购，囤货行为有限，总体需求回暖不及此前预期。值得一提的是，五一假期开始前基本为往年例行集中备货时间，今年来看采购补库强度欠佳。

对比去年同期数据，2025年4月柴油供需差值同比增长15.02%，实际批发均价同比下降11.65%。柴油供需差值与批发价格在趋势上呈现反向联动规律，但供需失衡的局面与柴油价格变化幅度存在差距，柴油价格在一定程度上同时明显受到成本影响。

探索柴油产消比与价格之间的联动。通过对2017年至今国内柴油产消比与价格变化率的对比分析，在多数时间内两者变化趋势呈反向联动规律。通过联动性对比，可以对当期柴油市场价格走势是否受正常供需关系引导进行判断，从而分析近期及未来一段时间内柴油走势是否发生显著变化。另外，可以通过柴油产消比均值区间，判断抛开社会库存数据之外，当前市场生产与消耗层面的供需关系。

2025年4月，国内柴油产消比为106:100，较上期下降3个单位，临近产消比均值区间下限。这表明，在不考虑中间贸易环节的情况下，柴油生产与消费表现为供求平衡的局面，且接近供不应求临界点，但这种供小于求的表现并不“健康”，属于生产、消费共同下降的切磋。然而，从图4来看，价格变化率与产消比变化同步向下，因此当期产消比这种接近均值区间下限的方式显然未能对价格形成支撑，供需局面与价格“脱钩”。

预估2025年5月，柴油供需差值存在下降预期。5月柴油需求虽无明显转好迹象，但下游消费领域运行稳定，对柴油消费可形成一定的稳定支撑，另外，关税缓和消息对市场心态形成利好支撑，柴油价格或将反弹，一旦进入上涨行情，对于下游备采心态必然形成提振作用。生产端来看，5月主营检修装置仍较多，对独立炼厂存在外采需求，独立炼厂方面多数企业产量、库存水平维持在可控水平，预计5月产量有所增长，但日均增量则较为有限。综合来看，5月柴油供需端均有增长空间，尽管较往年水平可能较为有限，但需求在价格反弹预期下或增长，仍对供需平衡形成良好引导，供需差值或能久违迎来收缩趋势，国内柴油库存高位的状态有望改善。