Alphabet(GOOGL.O)“正把人工智能作为进攻武器”，这句话来自美国银行的一位分析师，也正是支撑其股价持续走强的原因之一。

周四下午，Alphabet成为标普500指数中表现最亮眼的成分股之一——华尔街对本周谷歌年度I/O开发者大会上接连发布的AI动态报以热烈掌声。尽管大会首日（周二）Alphabet股价一度下跌，但之后两个交易日连涨，周四午盘又上涨1.9%。

在I/O大会上，谷歌推出了搜索“AI Mode”，称其为“最强大的AI搜索”，具备高级推理与多模态能力。这一全新AI功能距“AIOverviews”上线仅一年，而谷歌这一搜索霸主正面临OpenAI、Perplexity等竞品的AI搜索挑战。

5月7日，在苹果(AAPL.O)暗示谷歌搜索业务面临挑战后，Alphabet股价一度重挫逾7%。不过，目前股价不仅收复全部失地，还较暴跌前高出约6%。

“如何变现”最牵动投资者神经

Melius Research分析师指出，周二股价先跌，源于市场对“AIMode如何通过广告赚钱”摸不着头脑。不过在周三报告中，他们看到AIMode的多项功能“展现了AI的潜力，也显露出明显的盈利路径”——购物、预订旅行与餐厅、支付等场景尤为突出。“在大型科技公司中，谷歌当前在多模态理解、代理式能力以及可实时落地的深度知识方面展示得最为出色。”

与其他聊天机器人相比，AI Mode蕴含“谷歌生态”这一先天优势。分析师提醒，搜索仍占Alphabet利润的大头、贡献逾56%的营收，“谷歌必须想清楚如何把AI变现”。

Baird研究团队在周三报告中亦称，“看到谷歌在搜索领域快速创新并专注于商业化令人振奋”。他们认为，谷歌一系列新的广告产品与“代理”能力，可扩展变现模式并带来增量收入，未来还将继续依托AI驱动的新产品和服务保持增长动能。

Baird指出，AIOverviews加上全新AIMode，可凭借用户更长的搜索请求、对话，以及从其他谷歌应用调取数据的能力，获得更“有意义的上下文”，从而呈现更具可见度、覆盖面更广的高价值广告——这直接反驳了“AI格式会削弱核心搜索”的悲观论调。他们预计广告主将迅速采用新格式，因为谷歌已证明AIOverviews的变现方式与传统搜索相似。

Baird表示，“尽管仍有不少投资者半信半疑，但谷歌持续报告显示：展示AIOverviews的查询量在增长，Z世代是最活跃的搜索群体。”

“AI竞赛没有唯一赢家，但谷歌仍是领跑者”

EvercoreISI在周三的报告中强调：“我们并不认为AI赛道只会诞生一个赢家……但谷歌成功证明自己将继续处于领先位置。”谷歌周二在博客中透露，包括美国、印度在内的最大市场中，含AIOverviews答案的查询使用量已增加逾10%。Evercore指出，这意味着“AI可能实际上会加速”谷歌搜索的使用，而非削弱之。

订阅模式仍存疑

Melius分析师也看到谷歌在部分新功能上存在盈利机会，但对其250美元/月的AI模型与工具套装订阅，以及20美元/月的GeminiAdvanced订阅提出质疑：

“虽然这远低于传闻中OpenAI面向企业、每月2万美元的专业代理服务，但关键问题依旧是：用户究竟愿意为AI支付多少？”——Melius Research

他们认为，谷歌最可行的盈利方式在于“提供几条精准答案，减少十页链接的噪音，帮助用户直达结果”。