金十期货特约光大期货点评

今日橡胶板块集体重挫，其中20号胶2507合约下跌4.52%至12245元/吨，橡胶2509合约下跌4.36%至13805元/吨，合成橡胶2507合约下跌3.75%至11150元/吨。

来看看背后的直接导火索，5月26日中泰两国代表共同交换愿景，规划推动中国对橡胶进口零关税措施，并制定减少国际贸易壁垒的路径，叠加当前全球供应处于增长期，基本面转弱施压盘面。

再来看看基本面，供应方面，今年前四个月国内进口在增加，全球胶水产量正在不断释放，注意供应增加的压力还会持续一段时间。1-4月我国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)累计进口220.89万吨，同比增加24.25%。ANRPC最新发布的4月报告预测，4月全球天胶产量料降1.4%至76.7万吨，较上月下降3.9%，但是2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。

需求方面，下游轮胎企业开工负荷不高且在回落，产成品库存天数也在相对高位，国内正值传统消费淡季，后期关注国际贸易形势对出口的影响。截至5月23日当周，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.85%，较前一周走低0.11个百分点，较去年同期走低2.59个百分点；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.94%，较前一周走低0.13个百分点，较去年同期走低1.14个百分点；国内轮胎企业全钢胎成品库存43天，周环比持平，半钢胎成品库存47天，周环比增加1天。

综合来看，供应端原料价格下跌，下游轮胎需求未见明显起色，橡胶价格呈现震荡偏弱走势。