由于特朗普政府不断演变的政策对经济的影响仍然存在疑问，交易员们正在加大押注，以对冲美联储利率路径发生戏剧性变化的风险。

总体而言，掉期市场继续将今年10月份开始的两次降息作为定价依据。

然而，美国经济前景的不确定性促使期权市场上的交易商为更广泛的结果购买保护，从完全不降息的可能性到2025年底前启动一系列50基点降息的可能性均有。高盛和花旗集团也对美联储何时开始宽松持相反观点。

迄今为止，美国4月份职位空缺增加、招聘回暖等强劲的经济数据支持了美联储将按兵不动的观点。但特朗普的贸易政策可能会扰乱劳动力市场，刺激通胀，从而推动美联储采取行动。

由威廉·马歇尔（William Marshall）领衔的高盛策略师在给客户的一份说明中写道：“又一周的关税新闻动荡使得利率仍然缺乏明确的前进方向。”该行认为，更大幅度的降息将出现在2026年，而不是今年。

货币市场正在接受高盛的观点，继续将降息定价转移到明年。甚至有一种以美联储今年完全不降息为目标的头寸也开始流行起来，并在过去一周再次交易。

未平仓合约，即交易员持有的风险量，继续在鹰派押注中增加，目前已达到约25万份合约的规模，相当于约2500万美元的溢价。该头寸与掉期市场目前的定价相反，期权市场定价今年年底前的宽松幅度约为50个基点。

另一方面，最近几个交易日也出现了极端的鸽派对冲，其中一个突出的头寸目标是在今年年底前连续降息50个基点。继上周五和本周一出现需求之后，该头寸在周二再次被买入。

花旗银行在一份说明中写道，花旗认为今年将降息，建议建立头寸“对冲日益增长的下行风险”。

荷兰国际集团经济学家奈特利说，美联储可能要等到12月才会降息，但会选择大幅降息50个基点。该经济学家表示，由于关税的通胀影响，美联储不会立即降息。然而，关税对价格的影响将是一次性的。这将使美联储能够在晚些时候通过降息来提振放缓的经济。美国货币市场目前定价9月份降息的可能性很大。然而，奈特利表示，美联储也可能会等待更长时间，而不是选择在12月进行更大规模的降息。

周五公布的5月份非农就业报告有可能左右这些交易，改变政策预期。预计数据将显示就业增长速度放缓，失业率保持稳定。