今天上午市场传小作文：“聚酯工厂一口价促销一天同时第二天计划缩减、取消优惠”，相对符合此前的预期，主要是下游目前原料持仓偏低、有一定刚需，同时当下原油及PTA相对还算坚挺。从下游持仓情况来看，一方面进入6月后聚酯工厂产销持续性清淡，端午假期后首周长丝产销均值只有34%附近，单工作日产销高低区间在2-5成，下游基本处于观望和持续消化备货的状态；另一方面上次5月底聚酯工厂促销时下游备货相对较少，因此很快下游原料备货很快再次来到低位。
上一次聚酯工厂放量还是要追溯到5月28日，不过当日最终产销均值仅有140%附近，在近年的月底促销产销情况比较来看无疑是处于偏低水平。造成这一因素原因有二：1.聚酯工厂在当时受PTA高基差、高成本限制下让利空间狭窄，下游未能买到一个相对如意的价格；2.下游和终端的生意在走差——抢出口收尾和内贸的淡季，成品做库存的情况下，刚需比较清淡而且资金不宽裕。
在5月底聚酯工厂促销后至今已经过去十一天了， 在此期间下游并未有集中性的补库同时较节前（除假期间意外）并没有明显的下调开机率，而且上月底下游其实补库力度比较小，因此目前下游的原料持仓很快消化至低位——根据卓创资讯统计，截至上周四下游原料备货降至7-10天。除了刚需节点外，当下原油-聚酯原料表现还算坚挺，也是促销的一大驱动因素——下游对聚酯短期看跌空间有限，基于贬值预期有限的预期以及下游持仓偏低的双背景下促销、产销应该还有一定放量空间。
当然，尽管进入本周下游又要面临刚需补库节点了，但相比此前也多了另外的选择——即停车减负荷。当前相比4-5月下游和终端的生意明显更弱了，抢出口收尾且前置了一部分原本6月可接的外贸节日订单，内贸一端本也是季节性淡季，这几年下游加弹和喷水高扩能下淡季体感可能会更淡了。
对于聚酯工厂而言，早盘价格稳定但不久上午传促销计划，相比此前这次促销可能不再是“原价促销”而是“跌价促销”，毕竟淡季阶段内聚酯工厂话语权的主动性不再那么强，另外进入6月后聚酯工厂长丝尤其是POY的加工费利润伴随PTA基差高位回落而打出了一定的空间，所以相比5月底实在“是无利可让”，眼下聚酯工厂有了一定让利的空间。
根据目前聚酯上下游的基本面情况来看，原料好于聚酯、聚酯好于织造，但大家预期都在朝着累库的方向发展。一般下游补库力度即聚酯产销上限的取决于下游对原料中短阶段的预期以及当下自身的生意订单情况。
目前原料和聚酯仍在博弈，聚酯持续加码减产打压原料基差，但原料端主流供应商表现仍较为强势，PTA基差高位回落后窄幅震荡，短期从幅度上来看可能上不去也下不来；聚酯一端较5月下旬而言打出了一定加工费尤其原丝，上周已经开始有所松动、长丝商谈重心小幅下探了50元/吨。
对于后期而言，首先油价一端，近期主要交易中美贸易谈判，地缘溢价收敛但北美成品油需求旺季，从贸易谈判消息来看大方向利好，短期油价偏坚挺；聚酯原料PTA预计窄幅震荡，供需去库放缓但明显抗跌。聚酯一端后期从成本看似乎没有太多下跌空间，不过聚酯除了和原料博弈外也和下游拉扯——聚酯下游及终端需求趋势偏清淡，市场延续了此前需求和成本错配的局面，好在高成本收敛一些但需求可能更弱了。因此对短期而言，聚酯价格走势相比原料可能要更弱一点，加工费可能难以持续修复。针对于此，下游织造和加弹工厂可能不会冒风险大力度囤货，一是价格不香二是生意不好；但相应的，原料抗跌赋予了聚酯估值回落的风险有限，因此相比5月底那时候节点而言，目前下游买入后短期贬值风险可能没有那么大，同时目前下游持仓偏低，在今天或者明天聚酯工厂适当让利，配合可能中美谈判释放得了利好，下游预估会适当补库，长丝产销可能好于5月底促销表现但也相对有限。