油脂系期货早盘走高，棕榈油主力合约领涨，涨幅超3%，豆油涨超2%，菜油涨超1%，主要受中东地缘冲突加剧以及EPA提议提高生物燃料掺混总量的影响。银河期货分析认为，目前市场传闻较多，对盘面扰动较大，油脂短期或跟随原油及美国生柴等偏强运行。

EPA新提案大幅提高美国生物质柴油掺混量

消息面上，美国环保署(EPA)公布的生物燃料提案超出市场预期，要求2026年生物质柴油混合量达到56.1亿加仑，2027年进一步提高至58.6亿加仑，较当前33.5亿加仑的标准大幅提升。更关键的是，新规限制进口生物燃料生成RINs信用额度，这将迫使炼油商更多依赖美国本土豆油。

国投期货表示，按照6月12日D4RIN的价格1.03美元/加仑来粗略的估计，那么在RIN这个补贴优势上，制作可再生柴油的话，北美本土原料比海外原料有溢价，要高出大致10美分/磅(约等于220美元/吨），由于这个溢价是跟随RIN绑定在一起的，所以北美本土原料跟海外原料的价差是动态波动的，如果RIN的价格上涨，上述提到的溢价还会动态拉开。从现阶段美豆油的单边价格看，随着生物质柴油总义务量的趋势增长，RIN的价格存在上涨的风险，而美国取暖油的价格在中东紧张局势下也高企，价格波动加大，因为要注意的是美豆油底部趋势上偏夯实，但是弹性增大，拉长周期，从趋势上要防范往上波动10%甚至20%的风险。

此外，值得注意的是，EPA此次尚未确定小型炼油厂豁免政策，这可能成为未来市场波动的新变量。国投期货指出，EPA预计将在最终规定出台之前确定一种针对小型炼油厂的新方法，所以小型炼厂方面的需求仍然存在不确定性，要谨慎影响价格的波动。随着美国生物柴油的发展，增加美国本土的国内压榨需求，减少大豆出口，这样CBOT大豆的价格趋势上看，底部会被托住，价格抗跌。

美豆5月压榨量或创历史同期最高纪录，但南美丰产可能制约美豆反弹空间

从压榨需求看，北京时间周二凌晨NOPA即将公布月度数据，分析师们预计5月大豆压榨量创下历史同期最高纪录，达到19.4亿蒲，同比增加5.4%。豆油库存预计降至14.5亿磅，同比减少15.8%，反映出生物燃料需求的强劲增长。

南美方面，丰产前景可能制约美豆反弹空间。布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预估上调30万吨至5030万吨；巴西国家商品供应公司（CONAB）本月将巴西大豆产量调高126万吨至创纪录的1.6961亿吨，这两个数据分别高于美国农业部本月预测的4900万吨和1.69亿吨。

国内方面，国家粮油信息中心表示，近期进口大豆集中到港，油厂大豆库存上升、开机率维持高位。监测显示，截至6月13日当周，国内主要油厂大豆压榨量226万吨，周环比上升1万吨，月环比上升35万吨，同比上升35万吨。预计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量在245万吨左右。

地缘政治强化植物油作为生物燃料原料的经济性

地缘政治因素亦火上浇油。以色列袭击伊朗导致原油价格暴涨，进一步强化了植物油作为生物燃料原料的经济性。

棕榈油方面，SEA称，印度5月棕榈油进口量较4月增长84%，至592888吨，豆油进口量增长10.4%，至398585吨，葵花油进口量增长1.9%，至183555吨。国海良时期货表示，马棕5月产量增幅显著低于出口增幅，印度、巴基斯坦的进口需求起到支撑作用，致使马棕5月末库存略低于市场预期。

菜油方面，官方数据显示，截至6月11日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜种植率为99.73%，较此前一周增加2.8%。18%的油菜和芥菜处于苗期前阶段，67%处于幼苗期，15%处于抽薹期。截至6月10日当周，阿尔伯塔省油菜出苗率为88.8%，高于五年均值的78%。截至6月10日当周，曼尼托巴省油菜处于出苗期到早期抽薹期，多数作物处于4叶期。

机构如何解读油脂系期货后续走势？

银河期货：短期预计油脂受外围因素影响震荡偏强运行

上周五晚EPA提议的RVO超预期，美豆油涨停，开盘继续跳开，另外受中东地缘因素影响，布油开盘亦跳开。基本面上，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，但菜油盘面底部支撑仍较强。短期预计油脂受外围因素影响震荡偏强运行，但谨防事件的变化以及情绪消散后出现高位回落。

宝城期货：油脂板块受到国际油价和美国生物燃料政策的提振，整体进入反弹通道

目前国际棕榈油需求的支撑主要来自于印度、中国积极采购6-8月船货。由于棕榈油较豆油性价比优势凸显，吸引买家增加采购，但欧盟市场需求的下滑将拖累全球市场需求。国内随着棕榈油买船增加，继续补充国内供给，棕榈油库存低位回升。整体来看，油脂板块受到国际油价和美国生物燃料政策的提振，整体进入反弹通道，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随国际棕榈油期价反弹节奏。

中银期货：消息面反馈超市场预期的利多，盘面已突破前期压力位

若2026年生物柴油目标实现，豆油在原料中的占比将大幅回升，消费量也将显著增加。该消息给予植物油板块短期实质性利多，从长期来看，生物柴油需求增长与大豆供应刚性的矛盾将持续存在，豆油价格中枢有望上移且大概率带动植物油板块向上运行。整体而言，消息面反馈超市场预期的利多，但因处于提案阶段，仍存在诸多不确定性。目前盘面已突破前期压力位，接下来需重点关注内盘油脂能否借助此波行情有效站稳并打破震荡区间，若形成趋势将带来机会，否则需谨慎操作。

东海期货：国内油脂基本面行情稳定，短期或跟随外盘偏强运行

美国EPA修改RFS规则，RVO符合市场预期，然政策导向或限制进口可再生燃料及原料进口，美豆油依然获得超预期利多支撑。此外，伊以冲突影响扩大，原油获地缘风险溢价而大幅上涨，进一步提振国际油脂风险偏好。目前马棕增产、增库预期不变，出口环比持续改善，且受外围原油及美豆油行情影响，多头风险偏好依然存在。国内棕榈油进口利润倒挂，出货改善、基差偏强。相关油脂，豆油增库、基差偏弱，菜油高库存及关税政策主导的不确定市场环境不变。现阶段，国内油脂基本面行情稳定，但整体受风险事件影响波动加剧，短期或跟随外盘偏强运行，且豆棕倒挂行情可能会进一步扩大。