自6月18日起，多晶硅价格开启新一轮下跌趋势，截至6月20日，多晶硅SI2507合约价格较6月18日最高点已下跌超2000点。尽管多晶硅短期供需数据尚未出现重大变化，但多重因素共同驱动了价格的快速下跌，主要包括增产消息、现货报价下调以及资金压力。

首先，增产消息冲击市场预期。6月18日，市场开始传出多晶硅企业增产的消息。头部企业四川地区的产能已于6月开工，而云南地区的产能复产情况尚不确定，内蒙古的装置则维持生产状态。除头部企业外，二三线企业也在积极提产，既有前期检修企业复产，也有今年新投产能的释放。市场预计7月多晶硅产量可能增加1.2-2.4万吨，这将进一步加重供需失衡问题。

此前，市场曾期待行业通过减产应对需求走弱，但增产消息的传出使市场心态迅速转变，硅料行业短期再度陷入恶性价格战状态。其次，现货报价大幅走低。近期硅料需求持续低迷，下游企业观望情绪浓厚，签单压力较大。近期，市场传言有二线企业混包料报出2.8万元/吨的低价，这一价格远低于市场预期，对市场情绪造成较大冲击。

除了产业供需预期的变化，仓单问题的影响也值得推敲。前期PS2506交割，多头接仓单价格在3.6万-3.7万之间，而PS2507价格则贴水2506合约价格超过2000元/吨。如果接货多头为下游企业，仓单注销自用则对市场影响不大。但到目前为止2600手仓单并未有任何注销操作，推测前期的仓单多头有可能是以投机、贸易为主。在7月深度贴水6月的情况下，6月仓单多头想要不亏钱则可能通过“仓单+虚盘”的方式在7月合约卖出（或者7-8反套），即6月仓单多头变为了7月的空头。

总体来看，多晶硅价格的短线暴跌主要还是产业逻辑的驱动，资金操作是基于自己所获取的资源顺势而为。对于后期价格走势，如果行业持续通过压成本的方式增产，则多晶硅期货盘面价格重心可能不断下移，交易上保持反弹做空的策略，另外可以滚动卖出近月多晶硅期货虚值看涨期权。

分析师：李祥英
从业资格号：F03093377
投资咨询号：Z0017370

分析师：顾冯达
从业资格号：F0262502
投资咨询号：Z0002252
国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
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