1. 金银波动性

通常白银的波动是黄金的2倍，但在牛市的高强度阶段，白银可能上涨至黄金的4倍，这正是2020年7月底至8月初的3周内所发生的情况。在那3周内，黄金上涨了15%，而白银上涨了58%。

如果历史重现，那么在2025年7-8月，黄金可能涨至3900美元，白银可能达到60美元、标志着一个周期顶部。

2. 白银的上攻

白银正接近创纪录的季度收盘价，这可能标志着价格发现阶段的开始，目前短期市场格局尤为引人注目。其他金属正开始追赶黄金的步伐，而这些市场深度相互关联。一个牛市往往为下一个牛市铺平道路。这对硬资产而言是最为广泛利好的宏观环境之一。

3. 长线趋势

下图为黄金/标普500比率——与标普500相比，黄金目前仍然被极度低估，长期而言将继续成为高价值的投资组合多元化工具。

4. 美股观察

美股市场看似平淡，但表面之下波动不小。标普500指数中72%的成分股收低，但英伟达、谷歌和苹果掩盖了大部分弱势，贡献了当日40%以上的多头动能——这是市值扭曲效应的典型展现。

5. 美元

我们对美元持续看空已有一段时间，这并非基于关于其储备货币地位的争论，而仅仅因为从购买力平价角度来看，美元被明显高估。

与所有货币一样，美元遵循周期性波动，在低估期和高估期之间交替变化。目前看来，美元新的下行周期似乎已经开始，未来几年内下跌幅度达30%也不会令人意外。在这种情况下，可能的主要受益者也就是交易空间最大的品种包括...

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