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随着特朗普政府努力在参议院推进“美丽大法案”，外国投资者加速多元化配置，减持美国国债，因赤字支出与通胀型关税正削弱美债吸引力。

据无党派国会预算办公室估算，特朗普的大规模减税和支出措施将使美国债务增加3.3万亿美元，而失控的赤字与膨胀的债务已导致穆迪5月下调美国信用评级。

东京Simplex资产管理公司利率与信用基金经理千叶俊信（Toshinobu Chiba）表示：“我确实担忧财政赤字扩张。”他透露已通过期货减持美债、增持欧债，计划在特朗普全面减税法案通过且通胀预期上升后转向现货债券市场：“首选欧洲，尤其是德国国债和法国债券，澳大利亚和新加坡也是全球投资者的选项。”

美债4月外资净流出142亿

作为传统避险资产的美债自4月起波动加剧，特朗普在关税和税收政策上的反复无常，促使海外投资者削减美元和美国市场敞口。

美国财政部国际资本（TIC）数据显示，4月外国资金净流出美国长短债和银行体系142亿美元，同月特朗普“解放日”关税震动全球市场。

美国国债在不到10年内增长四倍至约36万亿美元，其中公众持有约29万亿美元。TIC数据显示，日本以1.13万亿美元成为最大海外持有者，英国持有8077亿美元，中国持有7572亿美元。

受关税消息影响，美债下跌，10年期基准美债收益率5月22日升至4.629%，随后回落至4.277%，4月以来在3.9%-4.629%区间震荡。

欧洲成最大受益者

参议院共和党人在经过上周末的马拉松式辩论后，预计周一晚至周二亚洲交易时段通过法案。两党政策中心分析显示，参议院准备使用替代计算方法，未计入延长2017年减税，似乎可以节省5000亿美元。

新兴市场投资管理公司Ashmore Group伦敦全球研究主管古斯塔沃·梅代罗斯（Gustavo Medeiros）称，美国赤字扩大可能促使欧洲投资者抛售美债并将资金回流。

4月美债等主要债市遭遇抛售时，德国国债市场保持坚挺。尽管德国新政府推出万亿欧元国防和基建支出计划，但其仍是七国集团中唯一债务占GDP比率低于100%的国家，其避险属性得以强化。

道富银行高级固定收益策略师卢正浩（Masahiko Loo）表示，尽管对特朗普支出法案的财政担忧预计将使美国国债收益率曲线变陡，因为投资者要求更高的回报来长期持有美国国债，但大规模抛售不太可能发生。

他指出：“外国投资者减持美债是长期结构性趋势，而非突然撤离，尤其是亚洲投资者，背后的叙事是‘多元化（diversification）而非撤销投资（divestment）’。”

SCUBE Capital集团首席投资官赫曼特·米什拉（Hemant Mishr）也押注美债收益率曲线陡峭化：“市场担忧美国风险溢价将进一步扩大，预计美国信用违约互换报价将持续高于同等评级主权债。”