周一夜盘，氧化铝主力合约低开低走，跌幅逾1%。回顾最近的行情，氧化铝主力合约上周整体呈震荡回升态势，上周五触及3000关口后回落，今日早盘再次尝试突破3000关口，未果后再次震荡下行，夜盘跌幅有所扩大。

几内亚一季度铝土矿出口量同比激增39%至创纪录的4860万吨

据外媒报道，官方数据显示，尽管监管整顿导致主要矿商停产，几内亚一季度铝土矿出口量仍同比激增39%至创纪录的4860万吨。

据几内亚矿业部统计，这个全球第二大铝土矿生产国一季度发运312艘船只/4860万吨铝土矿，2024年同期发运225船/3490万吨铝土矿。

值得注意的是，阿联酋全球铝业（EGA）的出口禁令仍在实施，该公司2024年一季度出口360万吨铝土矿，同时AGB2A/SDM等主要运营商也因监管整顿减产。

独立矿产经济学家Bernabe Sanchez指出，当前周度370万吨的出口规模表明，几内亚2025年铝土矿出口量或达1.99亿吨，2024年为1.46亿吨，凸显该行业在2016年以来持续强劲需求下的韧性。

SMB以1840万吨的出口量领先，同比2024年一季度的1310万吨增加41%；Chalco的出口量从380万吨增加到510万吨，同比增35%；AGB2A/SDM在监管压力下仍出口800万吨。

占全球铝土矿供应约一半的几内亚，已扩建港口基础设施应对激增需求。

几内亚对中国铝土矿发运情况如何？Mysteel预计，今年几内亚铝土矿发往中国的供应量为5828万吨，同比去年增加30.6%。即使下半年雨季对铝土矿开采及发运造成影响，但几内亚今年矿山作业效率普遍有所提高，在没有外部政策干扰的情况下，预计下半年铝土矿供应并不会出现短缺情况，且3、4季度长单价格也很难有所突破。

导致氧化铝价格下跌的主因是供应持续处于过剩局面

国内方面，SMM数据显示，2025年6月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比减少0.19%，同比增加6.1%。截至6月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11082万吨左右，实际运行产能环比上升3.14%，开工率为79.7%。

2025年上半年国内氧化铝价格大幅下跌，截止到6月底，国内氧化铝现货均价为3444元/吨，同比下跌1.49%，而今年以来中国氧化铝价格出现腰斩，导致价格下跌的主因是供应持续处于过剩局面。

同期，海外氧化铝价格呈现快速下行走势，截止到2025年6月底，澳大利亚FOB价格在361美元/吨，同比下跌28.51%。上半年国内氧化铝企业成本持续下降，但整体盈利水平欠佳，部分区域甚至出现现金流亏损。Mysteel预计，下半年氧化铝市场处于偏宽松格局，现货价格呈震荡下跌趋势，但不排除再度出现集中减产，带动价格出现阶段性回弹，运行区间在2700-3200元/吨。

2025年上半年国内氧化铝产能产量整体仍呈现增长局面，截止2025年6月底，中国氧化铝建成产能为11175万吨/年，同步增长12.59%；运行产能为9000万吨/年，同比增长8.37%。截止6月底，我国氧化铝新增产能累计达到820万吨/年，下半年仍有360万吨/年待投。山东、河北及广西成为近三年以来国内氧化铝产能扩张主要区域。

海关总署数据显示，2025年5月中国氧化铝进口6.75万吨，环比增加530.84%，同比下降26.27%；2025年1-5月累计进口16.70万吨，同比下降85.44%，今年我国氧化铝进口量持续处于偏低水平。

机构如何看待氧化铝后市行情？

一德期货：逢高沽空，支撑参考前低及矿价变化

驱动上，全球供应过剩，但程度有收窄，利润修复下投复产具有持续性，驱动偏空；预计几内亚矿价70-80美元/吨，成本有支撑。估值当前尚算合理，关注矿价变动。策略：逢高沽空，压力参考95%-100%分位成本，支撑参考前低及矿价变化；关注山西-新疆期现套利。

申银万国期货：氧化铝盘面走势陷入震荡局面

氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，周内铝锭社会库存环比提高，但仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，接下来或以震荡为主。

上海中期期货：氧化铝期价走势料将承压运行

国内供应端，SMM统计上周氧化铝运行产能环比上升40万吨/年至8,897万吨/年，现货货源仍维持宽松。目前进口氧化铝窗口维持关闭状态。成本端，三季度铝土矿长单价格预期持稳或下跌为主，氧化铝生产成本预计稳中小降。需求端，短期内电解铝产能表现平稳，整体变化不大。整体来看，短期内氧化铝运行产能预计维持高位，现货市场供应维持相对宽松状态，氧化铝期价走势料将承压运行。