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上周末，当特朗普明确表示“削减政府开支”只是一场表演，而预算赤字即将真正爆炸式增长时，美银全球研究首席投资策略师哈内特（Michael Hartnett） 指出，特朗普的核心策略已转向“全力推动政府收入（和债务）增长”。
几乎在同一时间，One River的埃里克·彼得（Eric Peter）在其周报中呼应了这一观点。他写道：“特朗普决定孤注一掷，通过刺激经济繁荣来‘摆脱债务’。他试图通过和平削减开支。但俄乌冲突仍在持续。如今他又迷上了B-2轰炸机和钻地炸弹。”
彼得说：“特朗普还试图削减可自由支配支出，但同样失败了。所以，看来他打算破釜沉舟，用经济繁荣覆盖债务问题。”
哈内特在一份报告中指出：既然特朗普“无法削减开支、无法削减国防预算、无法减少债务，还要大幅加征关税，那么唯一能支付‘大而美法案’的方式就是制造一个‘大而美泡沫’。”
特朗普不仅要重复老路，更要变本加厉地重复。哈内特提醒，这份“大而美法案”将把美国债务上限提高5万亿美元至41万亿美元，这意味着到2028年下一届大选时，美国债务将达43万亿美元，到2032年突破50万亿美元。
美国债务的实际数字很可能更高，因为在此之前美国至少会经历一场赤字爆表的衰退冲击，额外增加“意外”的10万亿美元债务。
哈内特指出，德国财政支出、英国福利支出和美国削减开支政策的急转弯表明，选民和政客永远不会投票支持减少债务/赤字（政府支出占GDP比例在英国为44%，美国为41%）。这也解释了为何资产配置者如此厌恶长期债券，并正大幅削减美元敞口，增加对国际市场、硬资产和数字资产的配置。
全球关键资产的回报率巨变印证了这一点：上半年美元暴跌11%，创1973年以来最大跌幅；黄金飙升26%，为1980年以来最佳上半年表现；除美国外的全球股市上涨16%，为1993年以来最佳开局。
尽管“长期债券”表现低迷（TLT仅涨2.9%），标普500指数却逆转了10万亿美元市值损失，实现11万亿美元增长（“七巨头”贡献5万亿美元）。当前市场夏季风险押注明显倾向于“泡沫”而不是“崩盘”。
哈内特在报告中还提到两大“临界点”信号：
美国银行全球资金流交易规则显示，当全球股票和高收益债券四周流入量超资产管理规模的1.0%时，应卖出股票；反之则买入。目前该比例为0.9%，略低于上周的“卖出信号”阈值（0.99%），但已逼近触发点。
美国银行全球广度规则警告，市场正快速接近卖出触发点。若在MSCI ACWI指数中，超过88%国家的股指高于50日及200日均线，则应卖出；目前这一比例为82%。哈内特警告，标普500指数突破6300点可能触发“卖出信号”，但“超买市场可能持续超买，因为贪婪比恐惧更难征服。”