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周二棕榈油期货主力合约强势上攻，今日上午尾盘增仓放量，单日增仓超7万手，盘中涨幅超2%，引发市场高度关注。多重因素交织下，价格波动显著加剧。
马来西亚棕榈油供应意外收紧形成支撑
主产区动态成为短期扰动源。新湖期货分析提到，今日市场有传言称印尼6月棕榈油产量因降雨稀少同比可能减少6-9%。不过新湖期货对此存疑，认为月底前产量预期通常已明朗，此时再传减产消息值得商榷。
主产国马来西亚的最新数据为市场提供了关键的支撑力量。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）此前数据显示，2025年6月马来西亚棕榈油产量环比下降0.65%（单产下降0.23%，出油率下降0.08%），这一下降发生在季节性增产周期内显得尤为意外，有效缓解了市场对供应持续增长的担忧。需求端同时传来佳音，船运调查机构ITS报告称，马来西亚6月棕榈油出口量环比增4.7%至138.2万吨，反映出国际买家采购节奏保持强劲。综合各方因素，据路透调查预估，6月底马来西亚棕榈油库存或降至199万吨（环比微降0.24%），产量预计为170万吨（环比下降4.04%），出口量预计为145万吨（环比增长4.16%）。库存可能出现的止增回落拐点，成为当前支撑价格的关键基本面利多。 本周四MPOB 6月报告将是检验预期的关键。值得注意的是，新湖期货认为今日棕榈油异动或存资金推动因素，日内市场风险偏好上升，“反内卷”题材品种普遍走强，需谨慎看待盘面波动。
政策变数笼罩全球贸易
国际市场笼罩在关税政策的阴云中。印尼棕榈油协会（GAPKI）警示，若特朗普互惠关税落地，印尼对美棕榈油出口量或降15%-20%。新湖期货指出，8月1日美国对印尼商品加征32%关税的潜在利剑高悬，这将显著打击印尼对美出口。不过，在政策实施前，美印尼双边磋商仍在进行，关税措施最终落地与否及具体细节仍存变数。另一边，印度特伦甘纳邦农业部长Tummala Nageswara Rao正联合南部各邦施压，要求恢复棕榈油进口关税至44%并设定农民最低保证价（每吨25000卢比），此举若成真将抑制印度进口需求。
国内油脂库存高企，但棕榈油压力相对温和
国内方面，油脂整体库存压力显著。国家粮油信息中心数据显示，截至7月4日，三大食用油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）商业库存总量攀升至225万吨，周环比上升6万吨，同比更是大增28万吨，处于历史同期高位。然而，库存结构呈现显著分化：豆油库存是此轮累库的“主力军”，周环比激增7万吨至102万吨，月环比更是暴增21万吨；棕榈油库存周环比仅上升2万吨至53万吨，压力相对有限。Mysteel数据进一步印证，全国重点地区棕榈油商业库存为53.81万吨，同比增幅高达13.73%。虽然棕榈油库存绝对值不低，但相较于豆油的巨量累库，其增幅明显温和，为棕榈油期货保持相对强势提供了内在基础。菜籽油则保持去库趋势，库存周环比下降3万吨至70万吨，凸显了三大油脂间基本面的差异。
现货市场表现分化，棕榈油价格逆势坚挺
这种基本面的分化同样反映在现货市场。本周国内植物油现货价格表现不一，呈现鲜明对比。其中，棕榈油现货价格逆势上行，涨幅在10-60元/吨之间，展现出较强的抗跌性。与之形成反差的是，进口菜油现货价格跌幅在50-80元/吨之间，国产豆油现货价格大部分持稳，仅部分地区小幅上涨。