贵金属周一延续强劲表现，截至发文，沪银主力合约涨近2.7%，沪金主力合约涨近1%。受绿色能源转型和太阳能普及率不断提高的推动，对白银的工业需求依然强劲，叠加关税扰动刺激铜价、金价上涨，白银取得关键技术突破，补涨行情有望延续。
据金源期货，上周特朗普将关税生效日期由7月9日推迟至8月1日，为谈判提供了缓冲期，但向多个贸易伙伴国发送征税函，海外关税扰动仍存。特朗普还宣布对8月1日开始美国进口铜加征50%关税引发美铜大涨，白银因工业属性以及补涨动能的驱动在上周五大涨4.7%，银价创新高。
美联储公布的6月会议纪要显示，19位政策制定者中仅有少数支持本月降息，多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧。尽管特朗普多次要求立即降息并呼吁美联储主席鲍威尔辞职，但会议纪要表明决策者在降息问题上分歧明显。目前市场有关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈。
特朗普致信20余国，单方面宣布8月起对墨西哥、欧盟征收30%关税，对日韩等征25%-40%关税。由于90天谈判期但仅与英国、越南达成协议，几乎是“徒劳无功”，部分投资者认为，特朗普这次可能不是在虚张声势，8月1日或是“TACO”交易的终结，黄金反弹，涨幅滞后的白银和铂金创反弹新高。预计金价在关税的拉扯之下维持震荡，观望为宜。
近期特朗普接连对贸易伙伴国发送征税函，从金融市场的反应来看，市场已对关税有所脱敏，风险资产并未出现明显的调整。但特朗普宣布将对进口铜征收50%的关税对美铜价格造成明显扰动，白银因工业属性以及补涨动能的驱动，银价在上周五创近14年新高。预计银价的补涨行情将会延续。
短期来看，受关税贸易政策反复、经济政策不确定性增加等多重因素影响，黄金维持高位震荡，根据我们估值模型，在全球央行全面进入宽松周期后，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。“大而美”法案的通过将造成美债务规模持续扩大，美元指数偏弱运行，叠加美国陆续向贸易伙伴发送关税信函加征关税，且对铜加征关税利多白银价格创新高，关税贸易政策持续扰动市场，不确定性溢价攀升，避险属性为贵金属价格带来支撑。美联储6月会议纪要公布，降息路径内部出现分歧，通胀预期仍然存在不确定性，对贵金属价格带来扰动。中长期基本面角度来看，美国经济政策不确定性指数长期持续处于历史高位，美国的逆全球化和贸易保护主义行为对全球经济和金融市场带来巨大冲击，制造业、出口型企业股票和大宗商品等资产收益受损，在当前全球经济不稳定与美国关税持续施压的环境下，贵金属作为一项战略性资产具备良好的抵御风险能力，中国央行连续第8个月增持黄金，贵金属等避险资产需求上升。由此，多空因素交织的情况下，我们判断贵金属未来偏震荡运行，建议急跌中长线做多。
投资策略：沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多。
金价在政策预期摇摆与避险情绪反复中维持震荡。特朗普威胁对金砖国家加征新关税一定程度激发避险买盘，支撑贵金属上行，但美元技术性反弹叠加美债收益率上行压制金价涨幅。美联储6月会议纪要显示内部分歧，黄金波动率有所上升。受有色共振影响，白银相对强势运行，金银比显著修复。短期市场主要扰动因素仍为关税政策，白银受有色共振影响短期偏强。中长期支撑逻辑坚实未改，"大而美法案"推升财政赤字加速美元信用消耗，地缘不确定性及经济放缓预期则巩固黄金配置价值。本周重点关注美国CPI数据及后续美联储官员发言，以判断下一步政策路径。