上周五晚，国际油价大幅反弹约3%。周一开盘，内盘原油系市场看涨热情升温，SC原油主力合约大幅高开逾2%。由于俄罗斯当局鼓励生产商将汽油、柴油留在国内，以应对农业部门即将到来的高需求，俄罗斯原油海运出口上月降至2月以来最低，在一定程度上缓解了油市对供应过剩的担忧。
供需看OPEC+中远期供应较为确定的增加，预计4-9月份完成220万桶/日的增产，10月暂停增产但第二层166万桶/日的减产退出已经提上日程，届时需求高峰或以走过，远期供需预期偏空。地缘方面，保留伊以再次升级的敏感性，但预计较难累及航道封锁预期、或有对伊朗供应损失的预期，对油价影响可能不会超过前期。
美国大而美法案存在较大争议，特朗普签署生效后有一定概率诱发额外增量信息，保留对美债收益率陡然走高以及由此可能带来的冲击的敏感性（隐含收益对远期债券价格影响明显，敏感期限或在美联储降息之前）。对等关税谈判或步入密集增量信息阶段，若特朗普切实提高关税水平，有概率被解读为对全球经济的利空、有推动美国通胀的概率、美联储货币政策陷入两难，届时将形成利空冲击。
综合看原油有较为确定性的供应增量、但难寻规模性需求增量（短期需求存在韧性），国内燃料消费或退坡，短期市场风险偏好提升推动油价上行但未必持续，留意对等关税、地缘方面有潜在利多冲击，交易端维持逢高沽空思、注意择时、或采用虚值看跌头寸，规避短线多头冲击。
隔夜油价走高，因当前正值传统消费旺季最高峰，近月价差显示当前市场供需依然紧俏。同时市场聚焦一份美国针对俄罗斯的潜在制裁。我们维持之前观点，传统消费旺季能够支撑市场阶段性抵御供应增加，不过旺季结束后供应压力将越来越明显。
基本面而言，市场消息人士称，OPEC+组织或有意向从10月份开始暂停增产。此外，俄罗斯副总理诺瓦克于当地时间7月11日表示，俄罗斯计划在8-9月进行减产，以补偿此前超过OPEC+石油生产配额的部分。同时，俄罗斯政府正讨论全面禁止汽油出口的可能性，消息传出后，市场对原油供应端潜在增量趋紧的预期升温，国际油价震荡上行。地缘局势方面，伊朗外长阿拉格齐于当地时间7月12日的德黑兰外交会议上表明，伊朗愿就其核计划进行谈判，且未来也将做好谈判的准备，但必须确保谈判重启后不会演变为战争。建议持续关注伊核协议与美伊谈判进程，避免中东局势升温导致市场大幅波动的风险。
地缘风险降低，7月降息概率降低但关税谈判仍存不确定性。欧佩克+220万吨退出自愿减产计划提前完成，但由于沙特对亚洲地区的涨价叠加需求旺季，对油价下方有所支撑。增产量的执行存在一定滞后性，一旦落地仍会冲击市场，短期波段操作为主，关注WTI60—70美金区间，中长期延续逢高抛空思路。