AI播客：换个方式听新闻 下载mp3

上周迷因股热潮重现，让专业投资者陷入两难：是跟风散户的狂热追涨，还是将其视为市场即将回调的最新预警信号？

成为热潮中心的Opendoor Technologies和科尔士百货（Kohl’s Corp.）等投机性股票虽在周中回吐部分涨幅，但多数仍处于数月来高位。更广泛的标普500指数和纳斯达克100指数表现更优，在4月初因特朗普关税声明引发抛售潮后反弹至历史新高。

有迹象表明，投资者正放弃克制，押注股市进一步上涨。美国金融业监管局（FINRA）数据显示，纽约证券交易所的融资融券债务（投资者借钱买股票的金额）已超过科技泡沫时期的高点，创下新纪录。

但市场疲劳迹象渐显。最新一轮迷因股反弹似乎仅持续了几天就失去动力，而投机狂热的最显著象征之一——比特币近期也从历史高位回落。华尔街部分交易部门已开始建议客户增持折价的避险工具。当前行情推高了估值——标普500指数的预期市盈率接近23倍，远高于十年均值（约18倍），表明股票已被显著高估。

“我看到了这种情况，（市场）开始有点收敛，”财富联盟（Wealth Alliance）总裁兼董事总经理埃里克·迪顿（Eric Diton）表示，“长期我看涨，但短期持谨慎态度。由于过度投机，我认为市场早该迎来一波回调了。”

为应对波动，一些市场观察人士开始对比2021年1月那场最著名的迷因股事件——当时游戏驿站（GameStop）和AMC娱乐（AMC Entertainment）吸引了全球目光。

2021年的买盘由手持刺激支票、居家隔离的散户推动，他们在社交媒体上交换交易技巧。此前2020年股市表现强劲，但那场狂潮只是2021年更大涨势的开端——当年标普500指数再涨27%。不过，2022年市场最终迎来清算，标普500指数暴跌19%，创下金融危机以来最糟年度表现。

“在牛市狂热和风险偏好驱动下，涨势往往会持续到戛然而止，因此预测转折点向来极难，”埃尔姆财富（Elm Wealth）首席投资官、长期资本管理公司（LTCM）联合创始人维克多·哈格尼（Victor Haghani）表示，“我们知道市场正处于泡沫中，但这无法说明泡沫是即将破裂还是远未结束。问题在于‘何时’回归理性，而非‘是否’回归。”

上周的行情与2021年的狂热有诸多相似之处：散户追捧被对冲基金大量做空的陷入困境的小型公司。推动游戏驿站上涨的部分因素（如零佣金交易和短期期权）如今更普及，影响也更显著。

这一点体现在上周的交易量上。在最繁忙的一天，Opendoor成交量达18亿股，占美国股市总成交量的近10%。彭博社数据显示，2021年巅峰时期，游戏驿站的成交量为8亿股（虽规模较小，但两者均基于类似的小基数爆发）。

不过，此次狂热来去更快，且宏观经济背景截然不同。当前利率远高于2021年，这让投资者预期美联储今年晚些时候将下调基准利率——此举可能为涨势再添动力。

“当前情况下，尽管估值已偏高，美联储仍可能持续降息，这意味着估值甚至可能更高，”美世顾问公司（Mercer Advisors）首席投资官唐·卡尔卡尼（Don Calcagni）表示，“若美联储降息，将为整体股市提供强劲支撑。”

尽管市场正应对特朗普政府实施的更高关税，但多数国家的贸易协议结果好于4月的担忧。此外，通胀可控，盈利增长稳健。

“迷因股热潮确实令人不安，这一点毋庸置疑。但我认为风险在于人们过度聚焦于此，”Mapsignals首席投资策略师亚历克·杨（Alec Young）表示，“市场涨跌不取决于绝对好坏，而取决于相对优劣——就贸易新闻而言，每项协议都好于4月初的预期。”

当然，若美联储今年不降息，或关税、通胀导致其他市场支撑因素减弱，股市可能回调。

“届时市场将不得不重新评估，”卡尔卡尼说。

不过，几个百分点的短期回调可能是健康市场的信号，甚至能为投资者提供低价买入机会。

“在当前背景下，任何短期回调都极具买入价值，”贝尔德（Baird）投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）表示。