周一，多晶硅期货主力合约低开触及跌停后快速反弹，几乎收回日内所有跌幅后重新下跌，午后再度跌停，市场分析指出，今日下跌的直接触发因素或与监管政策收紧与资金情绪反转有关。广期所此前发布交易限额、提高保证金及手续费等措施，抑制前期投机多头情绪；同时，市场对“反内卷”政策预期出现分歧，前期炒作资金加速撤离，引发踩踏式抛售。但是，需要留意的是，多晶硅主力合约多次打开跌停板，尾盘价格走高重新测试5万关口，或表明市场看涨预期仍存。
多晶硅期货市场在6月底至7月24日期间上演了一出"绝地反击"行情。受"反内卷"政策预期刺激，市场传闻四起：从"国家收储计划"到"行业协会拟制定4.5万元/吨的标杆成本价"，再到"头部六家企业联合挺价"等未经证实的小道消息层出不穷。这些所谓的"小作文"如同催化剂，推动多晶硅期货价格连续跳涨，不仅刷新了上市以来的历史新高，更在短短一个月内完成了从"跌跌不休"到"气势如虹"的惊天逆转。市场情绪在政策预期与传言的双重作用下迅速升温，上演了一出令人瞠目的"熊转牛"大戏。
面对这种现象，广期所在短期内密集出手，分别于7月10日、7月17日、7月23日接连发布公告，对多晶硅期货采取了提高交易保证金、增加交易手续费、实施交易限额等措施。
具体来看，7月10日，广期所发布公告调整多晶硅涨停跌停板幅度和交易保证金标准：经研究决定，自2025年7月14日结算时起，多晶硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%。
7月17日，广期所调整工业硅、多晶硅期货部分合约交易手续费标准并实施交易限额：经研究决定，自2025年7月21日交易时起，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货各合约上单日开仓量不得超过10,000手，非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过5,000手。工业硅期货SI2509合约的日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一。多晶硅期货PS2508合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二。多晶硅期货PS2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五。
7月23日，广期所调整调整工业硅等品种期货合约涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准、交易限额：自2025年7月25日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金标准调整为10%，套期保值交易保证金标准调整为9%。自2025年7月25日交易时起，工业硅期货SI2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五；多晶硅期货PS2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万之四，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四；非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过3,000手，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。
此外，东方希望集团在7月19日就“小作文”发布声明称，东方希望集团积极响应和配合国家引导行业健康发展的相关政策，认真履行减产、限产等行业自律公约，严格遵守国家相关法律、法规要求，7月以来并未出现低于成本价的出货行为，多晶硅生产及销售活动均在尊重市场规则的框架内合法、合规开展。
现货价格方面，多晶硅N型致密料主流市场价格参考43-50元/kg，主流价格在46.5元/kg。N型复投料主流市场价格参考44-50元/kg，主流价格在47元/kg。
光伏硅片方面，随着多晶硅价格的上涨以及行业政策的积极信号释放，市场对硅片价格走势形成了上涨预期。与此同时，下游电池企业陆续开始接受硅片提价订单，采买订单数量增加促使硅片厂商不得不上调硅片价格以维持利润空间。据Mysteel调研了解，几家头部企业纷纷再次上调报价，183N上涨至在1.2元/片，210RN在1.35元/片，210N落在1.55/片。
当前多晶硅企业整体维持低开工率，多晶硅供应延续低位。上周多晶硅产量环比+0.09至2.44万吨；库存环比+0.35万吨至27.54万吨；平均生产成本环比+799元/吨至4.16元/吨，毛利润及毛利率环比分别+926元/吨、+2.0个百分点至+3038元/吨、+6.81%。
截至7月24日，硅片周产量为11.2GW，环比+0.1GW、1%；库存为17.87GW，环比+1.85GW、+12%。7月排产环比调降，预计7月硅片产量达52.2GW，环比-6.64GW、-11%，同比-0.87GW、-2%。
紫金天风期货表示，多晶硅开工、产量均维持在相对低位。当前盘面、现货价格对企业而言存在复产驱动，关注头部大厂的复产进度。
7月28日盘后，“反内卷”政策又迎来新动向：7月27日至7月28日上午，市场监管发展规划座谈会在京召开。会议要求，要促进做强国内大市场，加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争。
7月28日，2025年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开，会议强调，巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设。
金瑞期货认为，终端对“反内卷”价格传导目前感受有限。企业认为行业出清需要建立有效的自律机制和违规奖惩措施，但目前“反内卷”相关实施细则尚未出台，减产路径不明确，下游企业持观望态度较多，仅维持刚需采购。紫金天风期货表示，在反内卷实际操作方案决定前，价格走势存在不确定性。
多晶硅期货大幅收跌，"反内卷"题材相关品种呈现同步下调。现货方面，N型复投料报价区间为44000-49000元/吨，均价46500元/吨，致密料均价45500元/吨。终端观望延续，多晶硅-硅片月度供求紧平衡，若价格至5w上方，需再评估8月产量增量。有部分企业高厂库向仓单转移的预期，但规模性增量预计在5w上方比较明显。主要矛盾仍在“反内卷”预期，上周多晶硅新综合能耗层级&光伏业大会召开，落后产能出清指引正在继续，基本面为次要矛盾。经历前期急涨后，市场进入阶段性宽幅震荡。PS2509支撑暂看45000-46000元/吨（现货锚定），政策不确定性强，谨慎单边看空，可考虑卖出虚值看涨期权。多头若部分止盈，关注仓位控制。
硅产业整体基本面仍偏宽松，随着近期现货价格回升，企业复产意愿增加，供给端环比均有小幅增长，而下游需求支撑有限，且行业库存均处于高位，供需错配风险依然较大。从工业硅来看，西北复产增加，多晶硅自律控产，铝合金开工下降，有机硅有大规模减产挺价预期，工业硅现货价格已出现回调，建议考虑空单布置。对于多晶硅来说，虽然基本面偏空，但仍有资金扰动，短线建议根据趋势操作，长线可高位试空。由于多晶硅基本面较工业硅相对健康，行业利润仍有改善预期，多硅料利润策略（多多晶硅，空工业硅）可持续关注。
基本面变化尤为有限，而对政策预期的交易暂时熄火，多晶硅期货价格出现大幅下调。上周头部大厂注册仓单，一定程度上指示了更高的价格区间或存在情绪溢价，价格回落也实属合理。但在反内卷实际操作方案决定前，价格走势存在不确定性，在行情波动较大的情况下，建议投资者谨慎持仓。
在“反内卷”政策预期下，光伏产业链中多晶硅价格受到剧烈影响。当前盘面价格已覆盖行业完全成本且具有生产利润，8月基本面边际走弱，但“反内卷”浪潮下市场情绪激进，资金博弈剧烈，短期市场价格或不遵循基本面逻辑。展望后市，政策驱动下多晶硅价格或高位运行，但需警惕政策不及预期和行情过热价格回调的风险。建议谨慎轻仓操作，观望为主。