金十期货特约中信期货点评

今日双焦齐跌，焦煤多个合约达到8%跌停线，JM2509收报1045.5元/吨，焦炭跌幅略小，J2509下跌4.93%，收于1601元/吨。

国内宏观方面，市场关注许久的中央政治局会议尘埃落定，会议对于市场关注的“反内卷”等热点有所提及，但相较于市场前期狂热的情绪而言还是不及预期。

海外宏观方面，美联储连续五次会议按兵不动，维持利率不变，同时会议未就9月降息给予指引。在宏观靴子落地后，由资金炒作政策预期的市场情绪有所转弱，难以支撑起前期连续涨停的盘面价格。不过我们认为，在宏观大方向不变的基础上，不排除后续会议或政策再度形成利好的可能。

从供需来看，当前双焦较为健康的基本面短期仍能维持，在“反内卷”背景下，煤炭查超产工作陆续开启，国内煤矿供应扰动还会持续，而需求端在8月下旬前铁水仍将维持高位，短期来看基本面对盘面仍有支撑，盘面大幅下行可能较小。

综合来看，前期被政策预期裹挟的积极情绪连续大幅拉涨盘面，在预期兑现后，失去了部分情绪支撑的双焦价格回调至合理区间。展望后市，在当前双焦颇有韧性的基本面下，预计短期市场在情绪扰动下大幅波动仍将持续，需重点关注后续宏观政策，注意控制风险。

风险因素：铁水大幅减产、国内煤矿复产超预期、焦煤进口增量过快(下行风险）；政策刺激超预期、煤矿安监加严、焦煤进口不及预期(上行风险）。