热门品种机构观点

一、焦煤主力合约：煤矿供应端扰动未消失，焦煤回调空间可能不大

今日焦煤主力合约持续走高，收盘前涨幅扩大至2.33%，报1141元/吨，此前盘中一度跌超4%。焦炭主力合约截至收盘跌幅收窄至0.15%，报1615元/吨。

申银万国期货分析指出，全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，为连续第四周下降，累计下降160.08万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。政治局会议结束，短期市场情绪有所回落，此前正套策略开始兑现，现货压力逐步增加，回调后预计维持区间震荡偏强走势，波动率后市整体降低。

正信期货表示，煤矿部分复产，但生产端仍受限，供应未完全恢复，蒙煤288口岸日通关车数恢复至1100车以上。需求方面，下游采购节奏放缓，煤矿新签单减少，但因煤矿前期预售较多，基本无销售压力。综合来看，宏观预期有所降温，暂时回归基本面；煤矿供应端随着现货反弹有复产动力，盘面下跌后，投机需求走弱，刚需采购节奏放缓，短期盘面面临回调；焦炭整体矛盾不大，预计跟随焦煤回调。但反内卷仍有可能反复，煤矿供应端扰动未消失，整体回调空间可能不大。策略方面，短线轻仓试空焦煤。

二、SC原油主力合约：国际原油供需有走向宽松的倾向，价格重心仍有下行空间

宏观情绪转弱叠加供应端利空影响，周一内盘原油系整体延续弱势，SC原油主力合约大跌2.61%，报收514.3元/桶，燃料油主力合约盘中最低触及2817元/吨，创下5月底以来的新低，大幅下探2.33%，报收2846元/吨，低硫燃料油主力合约大跌2.84%，报收3559元/吨。

南华期货认为，原油呈冲高回落走势，特朗普对俄极限施压引发供应担忧，推升地缘情绪溢价，但后续措施落地待观察。后半段因盘面超涨修复及美国非农数据不及预期、前值下修，经济衰退担忧重燃，VIX指数大涨，资金避险冲击市场，导致原油回落。近期需关注宏观情绪，OPEC+会议结果符合预期，9月增产54.7万桶/日并提前结束首阶段复产，后续政策待9月7日会议讨论。

国投期货认为，当前处于欧美暑期出行消费旺季，美国EIA周报显示，当前美国炼厂开工率处于高位，汽、柴油消费回到季节性高点。消费旺季已经过半，随着旺季预期兑现，油价季节性走弱是大概率事件。截至7月25日，全球原油供需差值为136万桶/日，预计10月将达到最大值，这意味着后期供应过剩压力将进一步加剧。 中长期来看，国际原油供需有走向宽松的倾向，价格重心仍有下行空间，后期在盘面企稳反弹后或者地缘局势等短期因素扰动下出现的冲高都是中长期空单的入场机会。原油价格将从成本端对能化品种形成拖累，然而当前国内大部分能化品种价格已经处于历史低位，抗跌性较强，叠加国内“反内卷”政策的落地和推进，相关品种的利润有望维持稳定，甚至有进一步修复的可能。

三、工业硅主力合约：多头情绪有弱化迹象，预计期价短期将延续回调走势

工业硅期货周一延续跌势，主力2509合约下跌3.46%，盘中触及7月10日以来低位8225元，减仓18252手，市场对反内卷政策预期有所消退，逐渐回归基本面。

金源期货表示，供应来看，新疆地区开工率维持48%，川滇地区开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳运行，供应端仍在继续收缩；从需求侧来看，多晶硅市场主要以历史订单补单成交为主，上周价格稳定在45元/千克左右；硅片市场受原料成本大幅抬升继续推涨报价，但当前售价并不能完全覆盖成本，受出口退税影响电池订单短期持续向好；光伏电池市场受集中式项目订单显著下降影响，价格上行空间有限，Topcon183N上周成交区间继续上行至0.29-0.3元/瓦，厂商扩产意愿较为谨慎；组件端国内呈现有价无市格局，分布式组件需求难有增量，仅靠HJT大尺寸组件溢价程度相对较高出货较为坚挺，若原料不再继续走高，组件或进入震荡走弱阶段，社会库存上周升至54万吨，工业硅现货市场因盘面高位大幅回落受到承压。整体来看，国内商品市场反内卷情绪有所降温，美国对等关税落地或拖累全球经济增长，中国7月官方制造业PMI边际萎缩拖累工业品市场需求。技术面来看，盘面10000元关口附近压力较大，多头情绪有弱化迹象，预计期价短期将延续回调走势。

光大期货认为，8月工业硅将以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项，整体重心或小幅抬升，同时存在低预期后大幅下压可能。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会。重点关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。