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美国总统特朗普要求大幅降息的无情呼声，以及他改变美联储领导层的能力，正让外界更多地关注货币政策决策的制定方式以及制定这些决策的人。
对该委员会成员的仔细审视表明，除非美联储再有意外的人事离职，否则特朗普可能无法在2026年获得他想要的大幅度降息。
美联储理事库格勒上周宣布，她将于8月8日辞职，这比她的任期届满提前了五个月。特朗普表示，他预计将在未来几天内任命一位替代者。无论他选择谁，这个人选都很可能在鲍威尔的主席任期于明年5月届满时，成为领导美联储的竞争者之一，并可能为特朗普政府希望从货币政策中得到什么定下基调。
但即使新任主席同意特朗普关于借贷成本应该低得多的观点，要改变利率也需要得到央行联邦公开市场委员会（FOMC）的多数票。前美联储官员和工作人员表示，这意味着（降息）论点必须基于经济，而非政治。
前克利夫兰联储主席梅斯特说，“而且这必须是一个健全的、基于经济的理由。无论谁担任主席，他们的工作都是在其他投票委员中建立共识。”
为一项决策建立支持的重要性在上个月显而易见，当时美联储官员以9票对2票的表决结果，决定维持其基准利率不变。美联储理事沃勒和鲍曼——两人均为特朗普任命——投了反对票，主张降息25个基点。
沃勒和鲍曼表示，美联储应为正在放缓的劳动力市场提供更多支持，但包括鲍威尔在内的大多数官员仍对关税驱动的通胀保持警惕。
传统上，只要美联储主席得到委员会的尊重，其他决策者在寻求共识时通常会给予其相当大的尊重。
巴克莱资本首席美国经济学家、前达拉斯联储研究主管Marc Giannoni说，“如果新任主席被视为带有政治色彩或与政府结盟，他们可能不会立即获得这种信任。”
美联储所有19名决策者都参与关于经济和货币政策的讨论，但只有12名官员有投票权。华盛顿的七名美联储理事以及纽约联储主席都具有投票权，其余四个投票席位每年在其他11家地区联储银行的主席之间轮换。
如果鲍威尔按照惯例，在2026年5月主席任期结束时从理事会辞职，那将为特朗普提供除库格勒席位外的另一个填补空缺的机会。鲍威尔在理事会的任期要到2028年才正式届满。
替换库格勒和鲍威尔将使七名理事中的四名成为特朗普的任命者。美联储观察家们表示，虽然不能保证所有人都会自动听从特朗普的指示，但这可能会给新任主席一个领先优势。
“如果四名理事都站在一边，那将给主席相当大的动力去实现他或她的意图，”前纽约联储主席杜德利（William Dudley）周一在说。“但我认为，地方联储主席们将会根据什么对宏观经济是正确的，凭良心投票。”
尽管特朗普几个月来一直在呼吁降低利率，但鲍曼和沃勒在6月之前一直支持维持利率稳定——并投票支持此类举动。沃勒的名字曾被提及作为鲍威尔的潜在继任者，他本人也一直是美联储独立性的坚定捍卫者。
理事会的其他成员——理事巴尔、库克和副主席杰斐逊通常被视为在利率问题上的中立声音，三人均由前总统拜登任命。
Nationwide的首席经济学家Kathy Bostjancic说，“他们将非常专注于基本面，如果FOMC的新成员似乎更受政治意愿的影响，他们可能会构成一些阻力。”
除了纽约联储主席威廉姆斯外，明年有投票权的地区联储主席将是克利夫兰联储主席哈玛克、达拉斯联储主席洛根、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和费城联储主席保尔森。
同时也是FOMC副主席的威廉姆斯经常支持鲍威尔，被视为中间派。他上周表示，他将以“非常开放的心态”进入9月的政策会议，并形容在过去一年逐渐降温后，劳动力市场“仍然稳固”。
哈玛克在去年12月投票反对降息，那仅是她作为决策者的第三次会议，她已表现出对通胀的谨慎和公开与同事意见不一的意愿。她上周五表示，尽管就业报告“令人失望”，但她仍对美联储上周维持利率稳定的决定有信心，并认为官员们离通胀目标的距离比离就业目标的距离更远。
洛根在纽约联储的市场部门工作了二十多年，负责管理美联储的资产负债表后，于2022年执掌达拉斯联储。她在7月份表示，官员们应将利率维持稳定一段时间，以使通胀更接近2%的目标。
卡什卡利曾在小布什和奥巴马手下的财政部工作，并在金融危机期间负责“不良资产救助计划”（TARP）。他上周表示，美联储致力于根据最佳数据做出决策。
保尔森于7月份上任，明年将首次作为决策者投票，她此前是芝加哥联储的研究主管，自2001年以来一直在那里工作。
梅斯特则说，她作为经济学家的职业生涯将使她更倾向于采取分析性的方法来制定政策决策。
研究公司MacroPolicy Perspectives的创始人、前美联储经济学家Julia Coronado说，“即将上任的四位投票委员都对金融市场特别熟悉，并会对任何表明美联储信誉面临风险的迹象特别敏感。”
6月份发布的预测显示，10名官员预测2025年至少有两次降息。在7月份的就业报告揭示劳动力市场比先前认为的要弱之后，支持今年秋季降息的人数可能会增加。进一步的恶化可能会使委员会倾向于更多的降息。
但如果新任主席无法达成共识，可能会导致投票结果分歧更严重——这是几十年来未曾见过的动态。梅斯特说，这可能会在金融市场中引发对央行方向及其管理通胀能力的怀疑，从而可能导致长期利率上升。
沃勒也已指出了那些金融风险。如果下一任主席在市场上缺乏信誉，“你会看到通胀预期飙升，”沃勒在7月份接受采访时说。“你不会得到更低的利率，反而会得到更高的利率。”