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尽管人们对英伟达公司高达4.4万亿美元的市值可能使其股票进入泡沫区域而忧心忡忡，但其营收的迅猛增长仍持续吸引着投资者购买。
本周，英伟达的财报虽然没有达到华尔街期望的“爆炸性”增长，但数据显示，它的销售额增速仍快于绝大多数科技公司。根据彭博资讯汇编的数据，英伟达未来四个季度的营收预计将至少增长42%，而同期以科技股为主的纳斯达克100指数的平均营收增速约为10%。
实际上，随着分析师上调盈利预期，英伟达的股票正在变得更便宜。目前，英伟达的市盈率低于33倍，低于三周前的35倍。纳斯达克100指数的市盈率为27倍，而该指数中的100家公司里，有30家公司的估值高于英伟达，其中包括星巴克和奈飞公司。
“如果你回到几年前，人们会说，一家如此大的公司不可能增长得这么快，”格伦维尤信托公司（Glenview Trust）的首席投资官比尔·斯通（Bill Stone）说，“这个估值绝对不离谱，尤其是对于那些超高速增长的公司来说。”
作为对比，看看另一家公司——帕兰蒂尔科技公司（Palantir Technologies Inc.）。其股价在过去12个月里上涨了421%，是2025年纳斯达克100指数和标普500指数中表现最好的股票。这家数据分析软件制造商未来一年的营收增长预计与英伟达相似，但其市盈率高达约200倍，使其成为标普500指数中估值最高的股票。
如果市值高达4.4万亿美元的英伟达，拥有与帕兰蒂尔相同的市盈率，那么其市值将达到约26万亿美元，股价也将上涨约500%。
即使在少数几家市值巨大的科技公司中，英伟达的估值也不算特别突出，尽管它的增长速度要快得多。微软公司的市盈率是32倍，而苹果公司的市盈率是30倍。这两家公司本财年的营收增长预期，仅为英伟达的一小部分，分别为14%和6%。
半导体行业的历史以其繁荣-萧条周期而闻名，这有助于抑制英伟达的估值。在过去二十年里，费城半导体指数曾因需求下滑，出现过两次超过45%的回调。因此，投资者担心用于人工智能计算的芯片支出，也就是英伟达的专长，在某个时候会降温是合理的。
“唯一的争议是，当每个人都建造了所有数据中心之后，增长是否会从爆发式变成零增长，”自由资本市场公司（Freedom Capital Markets）的董事总经理保罗·米克斯（Paul Meeks）说，“这就是人们所担心的。”
但英伟达的财报显示，这种情况不太可能在短期内发生。英伟达首席执行官黄仁勋在周三表示，该公司的人工智能机遇是“巨大的”。他估计，到本十年末，人工智能基础设施的支出将达到3万亿至4万亿美元。
詹尼·蒙哥马利·斯科特公司（Janney Montgomery Scott）的首席投资策略师马克·卢西尼（Mark Luschini）表示：“当你观察增长速度或市盈增长比（PEG）时，这表明英伟达的估值相当合理。我们可能会看到市盈率大幅走高，甚至可能高达60倍。”
一个公司的市盈增长比（PEG）是通过将其市盈率除以利润增长率来计算的。数字越低意味着价值越高。根据彭博社汇编的数据，英伟达的市盈增长比为0.8，是“七巨头”科技公司中最低的，也远低于其过去五年1.5的平均水平。
情况并非总是如此。2023年，英伟达的预测市盈率曾短暂地超过60倍，随后该公司公布了一系列因“芯片军备竞赛”而推动的爆炸性财报。事后看来，这个价格被证明是被低估的。自2023年5月18日其估值达到预测市盈率63倍的峰值以来，英伟达股价已上涨超过400%。
詹努斯·亨德森公司（Janus Henderson）的投资组合经理理查德·克劳德（Richard Clode）表示，这部分是因为在两年多的时间里，英伟达的增长一直持续超出华尔街的预测。
“如果你坚信自己的‘E’（盈利）会更高，那么实际上，英伟达的估值从未过于具有挑战性，”克劳德说，“现在依然如此。”
格伦维尤信托公司的斯通表示，考虑到微软和谷歌母公司Alphabet等科技巨头正在向人工智能基础设施投入数百亿美元，没有理由预计这种趋势在近期会消失。
斯通说，英伟达“是绝对主导市场的领导者，这理应获得估值溢价，特别是考虑到它所拥有的利润率。归根结底，目前仍然是供不应求，这是一个很好的位置。”