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对华尔街而言，长期以来9月都是美国股市最具挑战的月份。股市往往在9月出现季节性走弱，波动性在因夏季交易清淡而低迷后上升的可能性也更高。

而当下，随着关键非农就业报告即将发布，美联储也有望启动降息，宏观市场背景的不确定性正日益加剧。

道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，回溯至1897年，道指（DJI）在9月的月均跌幅达1.1%，仅42.2%的年份能实现9月上涨。

9月同样是标普500指数（SPX）和以科技股为主的纳指（COMP）全年表现最差的月份：两者9月月均跌幅分别为1.1%和0.9%。其中，标普500自1928年以来仅44.9%的9月收涨；纳指自1971年以来9月正收益概率为51.9%。

LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示：“金融市场往往在9月换挡——告别夏季的低成交量、低波动率，进入历史上与季节性走弱、市场不稳定性上升相关的阶段。”

当然，看待季节性趋势必须结合当前市场环境，因为这些趋势仅反映整体市场氛围，而非华尔街当下的具体格局。这意味着9月股市表现未必会完全遵循季节性规律。

历史还显示，若股市在进入9月前呈上涨趋势，季节性走弱通常会在9月消退。换句话说，只要8月股市保持坚挺，9月就不会那么令人担忧。

而美国股市在8月表现强劲：由于市场乐观预期美联储将在2025年首次降息，对经济敏感的板块大幅反弹。近期消费价格仅因关税小幅上涨，劳动力市场降温速度也可能快于此前预期——这些因素似乎都为美联储宽松政策提供了支撑。

上月，道指上涨3.2%，创2020年以来最佳8月表现；同期纳斯达克上涨1.6%，标普500上涨1.9%。道琼斯市场数据显示，以罗素2000指数（RUT）衡量的小盘股8月暴涨7%，创去年11月以来最佳月度表现，同时也是25年来最好的8月表现。

特恩奎斯特在上涨给客户的报告中称：“自1950年以来，若标普500在进入9月时处于200日移动平均线上方，该月平均涨幅将达到1.3%，60%的情况下会收涨；反之，若指数在进入9月时低于200日移动平均线，9月月均跌幅将达4.2%，收涨概率仅15%。”

200日移动平均线通常被视为判断股指长期整体趋势的关键指标。FactSet数据显示，上周五标普500收于6460.26点，显著高于其5957.05点的200日移动平均线。

特恩奎斯特还补充称，尽管9月季节性走弱可能是拖累股市表现的“辅助因素”，但最终决定未来股市走向的，将是其他“更具影响力的宏观经济力量”，例如美国经济健康状况和企业经营状况。

影响9月美股走势的关键事件包括：本周发布的8月非农就业报告（将揭示7月劳动力市场降温趋势是否加剧），以及定于9月16日至17日召开的美联储政策会议（市场普遍预期政策制定者将降息25个基点，使利率区间降至4%至4.25%）。

特恩奎斯特表示，尽管9月降息看似大概率事件，但核心不确定性在于“这将是鸽派降息还是鹰派降息”，而这取决于从现在到9月中旬即将发布的通胀和就业数据。“总体而言，9月到来前仍有大量不确定性。”

他还指出，股市短期内可能处于超买状态，“因为许多利好消息似乎已被充分定价，比如市场预期经济将实现软着陆、避免衰退 。”

他补充道：“尽管这种定价合理，但如果未来几周出现一轮‘现实检验’，反映出我们必须面对的部分不确定性，我并不会感到惊讶。”

值得注意的是，8月美股市场异常平静：被称为华尔街“恐惧指标”的芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility Index，简称VIX）上周跌至年内低点。FactSet数据显示，VIX指数上月下跌7.8%。

特恩奎斯特表示，这种低波动率环境可能是“暴风雨前的平静”。下图显示，历史上VIX指数在入秋后往往会上升，年内高点通常出现在9月末或10月初。

特恩奎斯特指出：“考虑到当前‘恐惧指标’起点相对较低，我们认为，提出VIX存在上行风险的观点并非大胆预测。”