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美联储降息或许终究无法挽救经济。 这无疑与包括特朗普在内的许多人对美联储政策的看法背道而驰。大多数人预期更低的借贷成本将成为经济增长的顺风，并为疲软的就业市场提供后盾。
有一位顶尖市场专家表示：不要指望它。
“我们认为美联储将会降息，”摩根大通资产管理首席全球策略师大卫·凯利（David Kelly）表示，并指出尽管八月份就业报告表现疲弱，股市近期仍呈上升趋势。“但这解决不了任何问题。”
美联储降息通常能够增强市场流动性，对股票等风险资产有利，这一直是投资者全年关注的焦点。根据CME美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，投资者目前预期美联储在九月份政策会议上降息至少25个基点的概率为100％。
但凯利上周在接受采访时表示，这一逻辑可能本末倒置。他认为降息无助于改善经济前景，并提出了以下三个理由：
降低利率可能对已退休人群产生反效果。凯利指出，退休人员往往将大部分储蓄存放于更安全的资产，例如美国国债，而这些资产的收益与整体经济中的利率水平挂钩。
“政府最需要意识到的是，如果此时降息，将会削减退休人员的利息收入，”凯利强调。
根据金融服务公司Empower的一项分析，60多岁投资者在所有年龄组中债券配置比例最高，平均将其投资组合的13％投资于固定收益产品。
与此同时，退休人员支出在美国经济活动中所占比例虽小却不容忽视。经济合作与发展组织（OECD）的数据显示，2023年养老金支出约占GDP的7.4％。
凯利补充道：“所有这些依靠退休收入生活的人，因为短期利率下降而正在蒙受损失。”
理论上，美联储降息应通过降低企业和消费者的资金成本来刺激经济。但凯利推测，美联储启动降息周期可能会产生相反效果，因为借款者会被激励继续等待，直到利率进一步下降后再申请贷款。
“美联储暗示将进一步降息，那为什么现在要借钱？不如再等等看，”凯利说。
根据美联储七月份高级贷款专员意见调查，贷款机构发现各种规模企业对商业和工业贷款的需求均有所减弱。
另一项美联储针对小型企业资源组织的调查显示，60％的机构表示，与六个月前相比，客户在资本投资计划方面“略显悲观”或“明显更为悲观”。
此外，47％的机构指出，与半年前相比，小型企业融资难度“有所增加”或“明显增加”。克利夫兰联储研究人员在一份中小企业简报中写道，这一现象是由于小型企业贷款利率上升以及中小企业管理局（SBA）贷款费用增加所致。
凯利直言：“整个二十一世纪的历史表明，降息并不能刺激增长。2008年金融危机之后就是这样。别指望美联储来拯救经济。”
降息并不能解决美国经济放缓的根本原因。
凯利认为，美国人正在支付一种“不确定性税”，他指出目前关于关税以及特朗普移民政策的具体影响仍不明确。
“美联储为什么要降息？因为他们认为经济将陷入衰退，”凯利在谈到企业和消费者的担忧时表示，“而这反而加重了政府所征收的最重的一种‘税’。”他指的是决策延迟和经济的停滞所带来的机会成本和损失。
关税的全面影响尚未在美国经济中完全显现，但企业已经在承受更高的进口关税带来的压力，同时还在等待贸易协议的具体落实。
达拉斯联储八月份对得州企业进行的一项调查显示，47％的企业表示他们已经因关税提高而受到负面影响；39％的企业称利润出现小幅或显著下降；20％的企业表示生产、收入和销售出现下滑。
与此同时，根据律所Littler在2025年进行的一项调查，58％的雇主表示他们对新移民政策可能引发的“潜在用工挑战”感到担忧。
凯利补充道：“这种不确定性正在导致人们陷入停滞。这真正体现在招聘数据上，这才是问题所在。当所有人都决定观望，结果肯定不会好。”
凯利表示，他的基本预测情境中并未纳入经济衰退，但经济确实显示出放缓迹象。不过他亦提醒，投资者不应将当前放缓与诸如疫情衰退或全球金融危机等“大型衰退”相提并论。
他最后表示：“我认为我们将避免衰退。但我相信，如果这些政策能够更加清晰和明确，企业会更容易增长。”