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摩根士丹利经济学家已迅速转变对美联储降息前景的预期，并在周五给客户的新报告中预测，美联储将连续四次下调25个基点利率。

以迈克尔·盖彭（Michael Gapen）为首的经济学家团队表示，周四公布的消费者价格指数（CPI）背后的细节实际较为温和。尽管8月核心CPI环比上涨0.35%，但他们估算核心个人消费支出价格指数（ PCE）环比将仅上涨0.18%。

这一情况的出现，是因为关税传导的幅度没有人们担心的那么大。“通胀涨幅低于预期，或许能让美联储更有信心：即便面临关税驱动的压力，通胀预期仍锚定在稳定区间，”他们表示。

这将使美联储得以更聚焦于疲软的就业市场——不仅是就业增长低迷，还包括失业率小幅上升、制造业就业人数下降，以及职位空缺数与失业人数之比降至1以下。

综合这些因素，此前预测美联储将连续三次降息的摩根士丹利团队，如今将连续降息的次数上调至四次。该行在美联储主席鲍威尔发表杰克逊霍尔演讲前，甚至预期9月美联储将维持利率不变。

摩根士丹利团队预计，在这四次降息后，美联储将暂停行动，以判断当前利率与中性利率的接近程度，随后将在明年4月和7月重启降息。

最终的终端利率目标未变，仍预计在2.75%至3%之间。

对于报告引发的两个合理疑问，摩根士丹利团队也给出了回应。

第一个疑问是：为何不直接在9月以一次50个基点的降息开启新周期？“因为失业率仍处于相对低位，且联邦基金利率较去年已向中性利率靠近了100个基点。当政策处于温和限制性区间时，渐进式宽松的可能性更高，”他们解释道。

第二个疑问是：为何要在明年1月多一次降息？“若仅降息75个基点（即三次25基点降息），联邦基金利率仍将略高于美联储对中性利率上限的预估，”他们回应称。

周四，在8月CPI数据与首次申领失业救济人数上升的报告一同公布后，美国2年期国债收益率触及今年第三低水平。与此同时，标普500指数创下今年第24次历史新高。