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在贝莱德、PGIM和其他华尔街公司，债券基金经理们正坚守那些即使美联储的路径再次因经济意外而偏离轨道时，也可能带来回报的交易。

美联储九个月来的首次降息，已经为市场提供了稳固的回报，推动美债市场创下自疫情迫使美联储将其贷款利率降至接近于零以来的最大年度涨幅。

但当美联储主席鲍威尔最终于上周做出这一备受期待的举动时，他强调了需要在就业市场的裂痕与通胀上升的风险之间取得平衡。

这加强了人们对一种已被证明是驾驭此类不确定性的制胜策略，即购买中期美国国债的信念，这类债券能够提供利息支付，并且更能免受因经济前景快速反转而引起的价格波动影响。

“更长期的路径是经济走弱，并且很可能伴随着更低的利率，”Thornburg Investment Management的投资组合经理Christian Hoffmann说。但是，他说，存在很多不确定性，因为“从数据的演变到美联储的反应，越来越难以画出一条直线。”

美联储重回降息轨道的理由，得到了过去几个月招聘步伐急剧放缓的支持，当时企业正为美国总统特朗普贸易战的影响做准备。

但与此同时，经济的其他方面却保持了坚挺，特朗普的关税上调有可能重新点燃已顽固高于美联储2%目标的通胀。

在上周的新闻发布会上，鲍威尔将美联储降息25个基点的举动定性为“风险管理”，并表示决策者们将“逐次会议”地进行决策，尽管他们的预测表明今年可能还会有两次降息。这些评论拖累了债券市场，在当周余下的时间里推高了各期限的收益率，因为它打破了一些关于该行准备迎来一系列更激进降息的猜测。

贝莱德的全球固定收益副首席投资官Russell Brownback表示，目前的动态有利于所谓的收益率曲线的“腹部”，即那些期限在5年左右的债券。这是今年表现最强劲的部分之一，据统计，今年5至7年期美债指数的回报率约为7%，超过了更广泛市场5.4%的涨幅。

他说，“收益率曲线的中段是最佳位置。”

PGIM固定收益的联席首席投资官Greg Peters也表达了同样的看法。他说，这些证券的固定利息支付足够高，可以通过借钱购买它们来获利，这被称为正利差。随着证券接近到期日，它们还能提供资本增值。

他说，“正利差和滚动收益，这是债券投资者的梦想。”

这种方法为通胀跳升或强于预期的经济数据将导致美联储改变策略的风险，提供了一定程度的缓冲。

美联储更新的利率预测已经显示出观点存在广泛分歧。总的来说，它表明官员们基本上预计美联储将在接下来的两次会议上继续降息，并预计在2026年和2027年期间会有一次25个基点的下调，较期货市场不那么激进。

这一背景促使一些人平掉了他们降息前的反弹交易，法国外贸银行的策略团队于上周四结束了对两年期美国国债的多头建议。

摩根士丹利投资管理公司的投资组合经理Andrew Szczurowski表示，当前市场的定价很可能比美联储的预测更准确。他说，他预计美联储将通过继续下调借贷成本，选择保护劳动力市场，这为债券市场扩大其涨幅提供了一些空间。

Szczurowski管理的120亿美元伊顿万斯战略收益基金今年回报率为9.5%，跑赢了98%的同行。他表示他一直在告诉客户，“你们错过了部分涨势，但仍有上行空间，接下来是精挑细选者的市场。”