热门品种机构观点

一、玻璃主力合约： 涨幅一度超8%至1277元/吨，创7月末以来新高

玻璃午后开盘直线拉升，盘中涨幅一度超8%至1277元/吨，创7月末以来新高，不过尾盘有所回落，涨幅缩窄至4.74%，报1237元/吨，成交量环比倍增持仓先增后减，总体变动不大，5月合约日内则增仓超1.5万手。今日盘后工信部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，其中提出，严格水泥玻璃产能调控。严禁新增水泥熟料、平板坡璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。

广发期货认为，回归行业供需，深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未出现旺季明显特征。中长期看地产周期底部，竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。可跟踪各地区政策实际落地实施情况，以及临近金九银十中下游备货表现。短线上情绪驱动带动阶段性现货市场转好，跟踪持续性，中线关注旺季需求实际情况。

五矿期货表示，供应方面，产线调整有限，市场货源较为充裕，企业多稳价出货，实际成交灵活调整。区域库存表现分化明显，其中华东、华中、华南及西北地区去库效果较好，而华北和西南地区仍面临一定累库压力。基本面来看，市场缺乏单边驱动因素，价格波动空间有限，预计维持震荡运行。

南华期货指出，玻璃上中游库存高位，叠加现实需求疲弱限制价格高度，但四季度供应端是否存在超预期的减量也仍有分歧，玻璃价格暂时缺乏明确的趋势和交易逻辑。基本面看，玻璃近端供强需弱格局不变，沙河湖北中游库存均偏高，阶段性补库能力偏弱。估值角度，煤制气和石油焦产线利润尚存，如果价格上涨，点火意愿或进一步提升;政策预期则在持续与降温中反复，不确定性尚存。当前供应端日熔暂稳于16万吨附近，有小幅回升预期。1-9月玻璃累计表需预估下滑6%-6.5%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是中游库存的去化情况。

二、原油主力合约： 周三内盘原油系市场情绪整体好转，SC原油主力合约跟随外盘止跌回升

受外盘影响，周三内盘原油系市场情绪整体好转，SC原油主力合约跟随外盘止跌回升，SC原油主力合约收涨1.47%，报收482.3元/桶。OECD上调2025年经济增长预期，宏观情绪稳中向好，但美国进口关税冲击的全面影响尚未完全显现。

光大期货认为，伊拉克库尔德斯坦恢复石油出口的协议陷入停滞，由于两家关键生产商要求债务偿还担保，伊拉克库尔德斯坦地区至土耳其的输油管道石油出口仍未重启。石油官员表示，目前尚不清楚如果没有挪威石油和天然气运营商DNO和Genel的参与，出口恢复协议是否会继续推进。库尔德斯坦已累计拖欠生产商约10亿美元。DNO预计，逾期应收账款约为3亿美元。Genel则表示，希望获得某些调整以及偿还欠款的保证，因此尚未签署协议。俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin表示，如果有必要，可能会进一步限制燃料出口。俄罗斯已将汽油出口禁令延长至9月底，当局表示，如果短缺持续，限制措施可能会延长至10月。由于乌克兰对炼油厂的袭击，以及高借贷成本导致加油站难以储存，加剧供应链中断，俄罗斯某些类型的汽油短缺。

广发期货表示，主要交易逻辑在于市场对即期供应过剩的担忧有所缓解，同时地缘风险溢价再度抬头。具体来看，伊拉克库尔德斯坦地区原油出口协议陷入僵局，打消了约二十三万桶每日新增供应的即时预期，这是此前油价连跌后的关键反弹触发点，也为近月月差提供了支撑。同时，乌克兰袭击俄罗斯炼厂及北约的强硬表态，放大了俄罗斯柴油等成品油的供应中断风险，推升了裂解价差，并从情绪和成本端共同支撑原油。总体看，尽管国际能源署报告等宏观层面依旧指向供应宽松，但短期地缘因素重新成为市场定价的主线，其影响力暂时盖过了对美国原油库存或将增加的利空预期，短期看油价仍区间运行为主。

南华期货指出，影响原油走势的核心矛盾在于基本面压力与地缘风险支撑的博弈。基本面是当前最大压力源:供应端，OPEC+10月开启第二阶段复产，虽增产力度收缩但产量仍处高位，叠加中东夏季用电高峰结束后直烧原油需求转供应、美俄炼厂因检修或遭袭致加工量下滑，供应增量超预期风险隐现;需求端已进入季节性下滑，中美原油加工需求总体高位回落，美国炼厂秋检将持续至10月底，此阶段油品需求为年内最弱。供增需减下，原油供求失衡与过剩压力加剧，短期压制盘面、限制利多空间，中长期还将驱动盘面重心下移，且这一压力难以通过OPEC+调整增产力度扭转。地缘风险则是主要潜在支撑，中东、东欧、南美局势虽紧张但未升级，这类短期扰动通常一周内便被市场计价消化，多引发弱反弹后再度回落，短期原油最大上行风险仍来自地缘，具体反应节奏取决于事件风险级别。此外，美联储会议落地欧盟对俄石油新增制裁等事件，均未对原油盘面产生明显影响。当前市场注意力多被短期地缘事件分散，尚未充分计价基本面风险，但该风险无法排除，时间维度对原油走势不利短期仍难摆脱弱反弹后回落的节奏。

三、菜粕主力合约： 菜粕近月合约跌幅领先，价格受高库存压制

菜粕今日盘面跌幅收窄，菜粕近月合约跌幅领先，受高库存压制菜粕主力合约大跌近3%，报收2395元/吨，远月合约仍表现抗跌，跌幅不足1%。

国投期货认为，菜粕需求受到抑制，加之水产饲料需求将面临季节性回落，预计需求表现平平。加籽处于收割期，因缺乏中国市场的需求，加籽出口连续五周低于往年均值，加籽走势持续处于弱势状态。综合来看，菜系短期走势或偏弱。

中信建投期货表示，阿根廷出口稅政策冲击仍存，但ICE菜籽阶段性企稳，目前加拿大天气良好，收获进度正常，出口压力依然存在，关注后期加拿大经贸政策调整的可能性。国内菜籽库存即将消耗殆尽，压榨处于极紧水平，油粕去库预期不变。近期产生部分澳大利亚、迪拜菜油进口，但总量仍有限。单边上或震荡偏弱，但菜系供应支撑仍存。