2025年三季度箱板纸市场呈现震荡上行趋势。市场供需关系有所缓和，成本因素影响力度有所加大，支撑箱板纸价格上涨。四季度为市场传统旺季，需求存增加预期，叠加企业库存压力不大及成本高位的支撑，预计箱板纸价格或将延续高位，整体呈现先涨后趋弱的走势。

2025年三季度箱板纸市场呈现震荡上行的趋势，涨幅不及二季度跌幅，均价环比略有下调。卓创资讯监测数据显示，三季度箱板纸全国均价3502元/吨，环比下调0.51%，同比跌幅3.26%；其中低点出现7月中旬的3445元/吨，高点出现在9月底的3596元/吨，高低价差在91元/吨，波幅2.62%。季度内供需差呈现收窄趋势，叠加上游原料废纸价格持续上涨，供需关系缓和及成本上涨共同支撑箱板纸价格上调。

具体来看：7月上旬规模纸厂有意拉涨价格，但是整体涨价落地效果不一，市场走势震荡趋弱；中下旬随着规模大厂持续涨价带动，叠加成本压力继续增加，中小纸厂跟涨意愿增加，涨价区域扩大，价格重心微幅上移；8-9月份市场涨势明显，一方面，市场涨价气氛浓厚，包装厂订单稳中有增，原纸采购积极性增加，交投活跃度提升，市场供需关系有所缓和。另一方面，上游主要原料废纸量紧价扬，纸厂上调成品纸出厂价格以缓解盈利压力。

产量增加供应量微增

2025年三季度箱板纸供应量同比、环比皆呈现增加趋势，其中增量主要来自于产量。据卓创资讯监测数据统计，预计总供应量在1229万吨左右，环比增加1万吨，同比增幅0.45%，增幅并不明显，主要受到了进口纸同比、环比减少的影响。产量方面，三季度规模纸厂开工相对稳定，中小纸厂相对灵活，7月、8月纸厂停机检修动作有所增加，产量环比增加1%，同比增加5.64%。库存方面，周期内企业库存压力减轻，尤其是8-9月涨势明显，下游包装厂补库动作增加，纸厂库存下滑明显，截至9月底，箱板纸样本企业库存94.55万吨，较6月底减少23.06%，同比减少19.32%。

需求增加周期内供需差扩大

2025年三季度箱板纸市场逐步进入传统旺季，需求量环比、同比皆有所增加。7月份市场虽然个别纸厂存在喊涨操作，但实际需求仍然较为平淡，下游延续刚需。8月虽然目前终端消费暂无明显改观，但是受买涨不买跌的心态影响，下游包装厂适量补库，原纸库存天数增加，部分已经增至30天以上，市场供需关系有所缓和。9月份传统旺季来临，包装厂订单稳中向好，叠加市场涨价气氛浓厚，包装厂原纸库存高位。综合来看，三季度箱板纸供应量及需求量皆呈现增加趋势，但供应增量小于需求增量，供需差环比二季度收窄15万吨，供需关系缓和，支撑价格上涨。

废纸量紧价扬成本因素影响力度有所加大

三季度箱板纸上游主要原料废纸价格呈现上涨趋势，并刷新年内高点。从外部环境来看，三季度恰处中美日内瓦经贸会谈联合声明生效期间，中美贸易通道通畅，出口美国商品数量稳定，南方成品纸市场景气度较高，并影响废纸市场气氛向好。从供应面来看，三季度多雨，加之国内消费平淡，废黄板纸回收量整体一般，部分打包站有惜售情况，废黄板纸供应整体偏少。从需求面来看，纸厂开工意向较好，对成品纸市场信心有所恢复，部分纸厂加大废纸库存储备，从而使得废黄板纸需求有所扩大。废纸超预期上涨，对于箱板纸的影响力度有所加大。

成本价格震荡上行，箱板纸均价略有下滑，行业利润承压。据卓创资讯监测数据显示，截至9月底，箱板纸三季度价格环比跌幅0.51%，成本环比涨幅3.05%，箱板纸均价环比下调，成本上涨，三季度行业毛利率承压，环比下滑2.96个百分点。

展望2025年四季度，箱板纸市场价格或将延续高位

需求面来看，四季度为市场传统旺季，电商节、各种节假日订单陆续释放，或将带动箱板纸需求情况，为价格上涨提供一定助力。但是考虑到关税调整的不确定性，或将影响三季度整体需求增速。预计四季度箱板纸总需求量为947万吨，环比增长2.69%。

供应面来看，受价格上涨的影响，纸厂生产积极行有所提升，产量存增加预期。考虑到国产纸价格涨至年高位，进口纸套利空间加大，进口量存增加可能。综合来看，预计四季度箱板纸市场供应量环比有所增加，总供应量为1256万吨，环比增加2.20%。

成本面来看，10月9月海关总署发布海关总署发布《关于进口再生纸浆申报要求的公告》，宣布自10月10日起，进口再生纸浆必须在报关单备注栏注明生产工艺方法，根据实际情况填写“干法”或“湿法”。该政策对当前再生纤维浆进口形成较大扰动，对于箱板纸部分等级成本增加明显。废纸方面预期先涨后跌。10-11月，下游产品需求进入旺季，废纸需求预期偏强，但废纸回收可能稍低，预计废纸供应略小于需求，支撑废纸价格重心上移。12月废纸需求旺季步入尾声，叠加纸厂成品纸库存增加、开工负荷承压，废纸需求可能转弱，市场看跌预期升温，废纸价格或偏弱震荡。

综合来看，四季度箱板纸市场供需皆呈现增加趋势，成本依旧为影响箱板纸后市走势的重要因素。预计2025年四季度箱板纸市场价格或将延续高位，10月、11月价格仍存上调可能，12月份在成本下调的驱动下，价格存下调风险，四季度中国箱板纸月均价运行区间在3680-3780元/吨。