AI播客：换个方式听新闻 下载mp3

外汇市场似乎已经走出了今年早些时候引发剧烈波动的“特朗普冲击波”，衡量美元波动性的指标已跌至美国总统大选前的水平。

根据CME Group提供的数据，自美国总统特朗普去年11月当选后一度飙升的美元兑欧元和日元的波动预期，本月已降至一年多来的最低点。

与此同时，衡量美元对一篮子货币（包括英镑和欧元）的美元指数，也收复了今年以来的部分大幅失地，交易价格已接近其在特朗普胜选前开始飙升时的水平。

投资者和分析师表示，美国主要贸易伙伴达成的一系列关税协议，有效降低了市场的波动性，而美国经济在关税冲击下的表现也比许多人预期的更有韧性。此外，全球主要央行正接近其降息周期的尾声，这也消除了市场不稳定的另一个来源。

ING市场研究主管Chris Turner表示：“世界正在学着与特朗普共存，投资者也学会了对各种头条新闻持保留态度，不再轻易被左右。”

在美国大选前，市场曾押注共和党的贸易和税收政策将提振这个全球最大经济体及其货币，这一度被称为“特朗普交易”，并推动美元走强。然而，随着特朗普在4月份宣布征收关税，这一逻辑被彻底打破，外汇市场受到巨大冲击，当月日均外汇交易量达到了创纪录的近10万亿美元。

对贸易摩擦可能冲击国内经济的担忧，以及对美联储独立性的疑虑，一度导致美元指数创下自上世纪70年代以来最糟糕的年初表现。但自夏季以来，美元一直在缓慢回升，这得益于美国股市的上涨行情，在科技股本周回调之前，美股曾一度将华尔街推向历史新高。

一些大型基金经理认为，此前市场对美国资产的担忧有些过度了。

PGIM全球债券主管Robert Tipp表示：“尽管总有人在谈论‘美国例外论’的终结，但从大局来看，美元在过去几年里一直是一种强势货币。”他认为，美元今年的下跌更像是“牛市中的一次回调”，而不是“终结的开始”。

德意志银行的George Saravelos在上周的一份报告中写道，波动性预期的急剧下降，意味着市场在说“‘特朗普冲击波’已经结束了”。他指出，贸易紧张局势正在缓解，财政政策也进入了“自动驾驶”模式。“特朗普还能做什么来冲击市场呢？我们自己都很难想出答案。”

分析师称，美国有史以来最长的政府停摆导致宏观经济数据缺失，这也抑制了美元和美国国债市场的波动。由于缺乏通胀、劳动力市场和消费者支出等方面的全面数据，投资者们一直按兵不动，避免建立大规模头寸。

自政府停摆以来，衡量美国国债市场波动性的一项指标，即ICE的Move指数已跌至四年来的低点。

美元也从上个月的美联储会议中获得了提振。在那次会议上，美联储虽然降息，但警告称下一次降息并非“板上钉钉”。放缓降息步伐通常会支撑本国货币。

投资者表示，这表明美元如今正重新对传统的汇率决定因素——主要是各国之间的利率差做出反应。ING的Turner说：“我们已经回归到更为传统的外汇驱动因素上。”

CME Group的另一份数据显示，押注美元走强的美元看涨期权的需求远超看跌期权，且幅度为2月以来最大。

一些基金经理表示，美元正在重新扮演其在投资组合中“稳定器”的传统角色，因为它在全球承压时期往往会走强。此前，在特朗普4月份打响关税第一枪后，美元曾与风险资产一同暴跌，其避险属性一度受到质疑。

Allspring Global Investments的投资组合经理Rushabh Amin认为，今年年初的情况“更多是异常现象，而非长期趋势”。他说：“我们认为，美元未来将继续扮演投资组合多元化工具的角色，对海外投资者来说尤其如此。”