【USDA月报前瞻】美国政府停摆后首份报告，有哪些热点值得关注？-市场参考-金十数据

【USDA月报前瞻】美国政府停摆后首份报告，有哪些热点值得关注？

USDA 11月月报将于北京时间11月15日（周六）凌晨1点公布，一文读懂本次月报的关注焦点。

USDA将于北京时间11月15日（周六）凌晨1点公布11月供需报告（点击查看金十期货日历）。此次报告将首次更新自9月12日以来的玉米和大豆产量和单产预测数据。在9月12日发布报告时，美国中西部大部分玉米和大豆收获尚未开始，因此此次报告的数据将是对这些作物产量预期的首次调整。

由于政府停摆，美国农业部未能发布10月报告。美国农业部官员Lance Honig表示，尽管面临政府停摆，美国农业部仍在通过正常程序收集必要的调查和行政数据，以支持报告中的预测。美国农业部的作物报告对于全球谷物交易员来说极为重要，最核心的问题是：美国农业部将对玉米和大豆单产作出怎样的预估？

关注焦点

1. 美国玉米大豆单产预估可能双双下调

中粮期货研报提到，2025年美豆天气遭遇了类似2020年、2024年情况，6-7月降水情况良好，8月降水糟糕，并不看好本年度最终定产超过52蒲/英亩；2025年度核心主产区情况均与2024年相似，仅有北部及中部部分产区在8月获得了良好降水，预估本年度最终定产51-51.5蒲/英亩；本次11月WASDE报告将不会一次性调整完成，本月报告预估51.5-52.5蒲/英亩。根据22家参与调查的机构分析师的平均预期，2025/26年度美国玉米产量将会调低到165.57亿蒲，平均单产也将调低到每英亩184.0蒲，分别低于美国农业部9月份预测的168.14亿蒲和186.7蒲/英亩。分析师们平均预期美国大豆产量为42.66亿蒲，平均单产为每英亩53.1蒲，同样低于9月份预测的大豆产量43.01亿蒲和单产53.5蒲/英亩。

2. 近月美豆采购细则

据粮油市场报，近期，CBOT大豆大幅反弹后，进口大豆压榨利润转差，国内周度采购大豆放缓。预计11月至12月到货量分别维持在900万吨和750万吨，明年1月500万吨，明年2月450万吨，明年3月200万吨，其中明年1月到货量因采购巴西大豆放缓而下调50万吨。由于我国商业采购美豆的时间窗口和数量有限，除非南美出现极端天气，或者实际采购美豆数量超预期，或者美豆单产大幅下调，否则，在新作南美大豆丰产预期下，美豆盘面上行空间有限。11月底之后，国内进口大豆和豆粕库存下降，现货端压力减少，不易跌至2900元/吨以下。即使国内采购美豆关税恢复到3%，现在的压榨利润仍然比较差，但是过高的价格可能使得进口阿根廷豆粕有利润。

3. 美豆出口数据预期如何？

市场机构AgResource表示，据美豆出口检验数据，截至10月30日，美豆装运量已下降1.91亿蒲，预计到11月底降幅将达3亿蒲。分析人士指出，9-11月市场需求显著萎缩，意味着USDA当前的美豆出口预估高估约2.2亿蒲，即便本作物年度后续中国新增1200万吨采购，出口总量也难以突破15亿蒲。出口疲软直接传导至库存端，即便单产下调，美豆期末库存仍将膨胀至3亿蒲以上，私人机构预估更有高达4.7亿蒲者。

4. 南美洲天气对大豆影响如何？

国富期货研报提到，次轮锋面正在进入巴西中部和北部，本周将继续有阵雨，另一轮锋面将于周三进入巴西，预计也会带来相当多的降水。本周晚些时候，随着这股锋面向北延伸到巴西中部，这可能令巴西南部在经历多雨的生长季初期后，开始出现比正常情况更干燥的天气。阿根廷全国大部分地区的土壤湿度仍然很好。另一轮锋面将在周二和周三带来阵雨，但之后天气模式可能会开始变得更干燥。如果温度也开始上升，玉米和大豆的天气状况可能会出现重大转变。金源期货表示，等待USDA产量和出口等数据的发布，给市场带来指引。在南美作物前景积极，以及美豆产量预期较好的前提下，美豆不具备持续上涨的基础。

机构前瞻USDA 11月供需报告

瑞达期货：市场当前计价单产下调带来的供应减少，潜在利多构成盘面底部支撑

市场当前计价单产下调带来的供应减少，潜在利多构成盘面底部支撑。同时白宫贸易协议中关于中方采购1200万吨大豆的潜在安排也引发市场关注，聚焦具体执行细则情况。国内方面，油厂方面挺价心态犹在，因现在油厂榨利较差，依托于成本抬升，后续现货价格有上冲动力。油厂方面挺价心态犹在，因现在油厂榨利较差，依托于成本抬升，后续现货价格有上冲动力。短期趋于震荡，等待美国方面的数据指引。

光大期货：预计USDA 11月报告将下调美豆单产

巴西旧作和新作价格均低于美豆，美豆缺乏性价比，出口难放量，预计USDA 11月报告将下调美豆单产，机构预计美豆单产下调至53蒲/英亩左右，预计报告偏多。目前看不出明年一季度缺豆的迹象。豆粕现货宽松局面改善不大。路透公布对USDA 11月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为42.66亿蒲式耳，预估区间介于41.52-43.36亿蒲式耳；单产预估均值为53.1蒲/英亩，预估范围51.7-54蒲/英亩；库存预计3.04亿蒲，预估范围1.87-4.94亿蒲。市场对库存预估分歧非常大，等待报告的最终指引。

格林大华期货：市场预期美豆数据会像利于美豆出口方面调整

中方采购效应持续发酵和美农供需报告即将发布，市场预期美豆数据会像利于美豆出口方面调整，美豆在1100美分之上保持偏强态势，豆粕走势相对坚挺。

南华期货：关注本周USDA报告期末库存是否继续维持3亿蒲附近水平

外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，1200万吨出口至中国预期逐渐计价，关注本周USDA报告期末库存是否继续维持3亿蒲附近水平，对应价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕逐渐开始计价关税落地后的去库逻辑，近强远弱的正套逻辑。

长安期货：市场担忧后续美豆出口

国际层面，巴西播种进度快于往年同期，叠加美豆已收割超过90%，全球供应充裕为主。中美贸易谈判后美财长确认中国本年度将进口1200万吨大豆，但因中国进口美豆关税为13%，相较进口南美大豆3%的关税税率仍偏高，市场担忧后续美豆出口。后续来看，美豆价格下方维持坚挺预期，一是受美豆单产潜在下调预期，二是巴西大豆出口尾声，三是不排除巴西天气问题引发的行情炒作。对于国内而言，受成本提振，目前面临大豆与豆粕高库存的压力。同时，饲料企业以刚需采购，随着价格上涨贸易商前期合同陆续解套，多数选择微利出货，叠加油厂持续催提，追涨意愿不足。整体而言，短期豆粕缺乏继续大幅上涨动能，或震荡为主，追涨需谨慎，不排除多头减仓止盈带来的回调风险。