热门品种机构观点

一、碳酸锂主力合约：储能需求超预期再度发酵， 碳酸锂期货强势上涨

今日碳酸锂期货强势上涨，午盘有所回落，主力合约收涨1.39%，报87840元/吨。

新湖期货认为，近期储能需求超预期再度发酵，叠加部分股票资金进入碳酸锂期货市场，拉涨锂价，但近日随着锂价上行，基差表现疲软，现货市场对高锂价接受度不高，短期投机情绪偏浓。上周枧下窝采矿权出让收益评估报告公示，此报告公示期为10个工作日，据测算矿业权出让金将提升其单吨LCE成本约2275元/吨LCE，市场预期枧下窝短期快速复产可能性不大，利空落地及成本抬升预期驱动多头预期上行，盘面对枧下窝复产博弈交易暂告一段落，重回需求“强现实、强预期”交易。从基本面来看，预计11月铁锂产量仍维持环增，行业整体开工率继续上行，26年储能需求指引乐观，叠加最新碳酸锂周度库存继续去化且去化速率较快（最新周环比-2.67%），需求强现实进一步得到验证。从供需平衡而言，我们前期上调月度级别需求增速，月度级别供需差转为紧缺，静态来看预计11、12月度级别紧缺约1wt，但预计枧下窝复产节奏也将影响月度级别紧缺量级，年底淡季高需求也将进入验证阶段，实际兑现情况仍需追踪，后续可继续跟踪库存去化表现及供给侧边际变化情况，若实际需求不及预期也将对供需平衡产生影响，存有转过剩可能。

一德期货表示，供应看，澳矿CIF报价上涨至1020美元/吨。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量增加，盐湖、云母以及辉石产量均有增加；需求方面，正极材料排产三元与磷酸铁锂环比、同比均增，供需格局边际好转。库存方面，周度库存继续去化3405吨，12周累计去化18465吨，明细看，冶炼厂、下游以及贸易商均有不同程度的去化。利润情况，矿价与盐价联动紧密，盐价上涨之后，冶炼利润明显修复，当前外采辉石冶炼已有利润。

二、SC原油主力合约：OPEC+增产仍在持续，四季度全球累库较难证伪

SC原油合约大幅下挫，最终收跌3.66%，报449.5元/桶。

国泰君安期货认为，昨夜，内外盘油价大幅暴跌，符合我们前期预判。我们认为，近期持续关注油价下行风险，核心逻辑主要包括：第一、虽然10月俄油被制裁一度带动短期大涨，但至少中国地炼会成为最后的承接者。且中国主营开始消耗原料库存，地缘利多影响力度待观察。从近期情况看，俄油供应很可能未中断；第二、市场较为关注的委内地缘问题，或存在较高的情绪溢价，且溢价随时可能回吐；第三、中美APEC会议未给明确利好；第四、OPEC+增产仍在持续，季节性累库，四季度全球累库较难证伪。

创元期货表示，地缘方面，继普特会晤被推迟后，周末特朗普表示希望与普京在布达佩斯会晤，俄外长回应愿会晤，但坚持其核心要求。从俄罗斯石油出口来看，印度炼厂继续购买俄油，俄罗斯油气收入未减少，俄罗斯队11月迄今的石油出口保持稳定。由于俄罗斯炼厂自8月以来频繁受到袭击，俄罗斯燃料油出口跌至低位，在冬季寒潮下欧洲能源供应恐受影响，汽柴油裂差走强带动原油反弹。

三、沪银主力合约：美国政府停摆宣告结束回补流动性，沪银创历史新高

今日沪银期货主力合约创历史新高，最终收涨5.48%，报12588元/千克。

国泰君安期货表示，白银价格快速上涨，内盘价格再创新高，领涨海外。我们认为白银价格上涨在全球白银库存矛盾没能根本解决的情况下必然会重现：尽管此前中美货物出口至伦敦缓解了现货紧俏的情况，但由于美国出口意愿偏低和中国出口潜力较差，伦敦库存难以回补至以往高位。最新计算伦敦可流动库存，依旧仅为3443吨，较上一波库存1847吨仅增加1500吨左右。同时，出口导致中国库存处于历史低位，目前两个交易所库存仅为1445吨，而库存持仓比（包括沪银和TD）在只有9.8%的情况下，国内白银现货尤为紧俏，TD出现升水，不排除逼仓可能。除了现货矛盾外，宏观因子亦指引银价上涨：（1）美国政府关门恢复回补流动性。（2）市场对美联储再现人事变动，主张“12月不降息”的亚特兰大联储主席明年2月退休。11月27日感恩节前后贝森特财长将最终上报新任美联储主席，鸽派人选或打开26年降息预期。（3）通胀预期稳定未能对金属造成拖累。

新湖期货认为，参众两院表决通过临时拨款法案，美国政府将重新开门，9月非农就业数据预计最早将在周五公布，10月通胀和就业数据可能被跳过。美联储方面，原本的大鹰派亚特兰大联储主席博斯蒂克表示将在明年2月底退休，这将为美联储带来更多的不确定性，另外，美国最高法院将在1月下旬对美联储理事库克案件进行庭辩。短期来看，在对美国政府重新开门的乐观转变后，近期市场偏好有所回落，支撑贵金属价格反弹，黄金ETF持仓量在近期从持续流出转为流入，但其隐含波动率仍未企稳，关注美国政府开门后经济数据回补对市场带来的影响。