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随着美国政府停摆正式结束，市场下一个关注焦点将是积压的经济数据。投资者对此已开始显现出谨慎情绪。

今年以来，市场一直存在一个挥之不去的担忧——股市上涨过快过猛，主要由少数几家受益于AI热潮的股票带动。尽管投资者对估值有所担忧，但“错失股市上涨机会”的恐惧仍使他们留在市场。

野村证券（Nomura）跨资产策略师查理·麦埃利戈特（Charlie McElligott）指出了一个被市场忽视的风险，这个风险可能给股市上涨泼冷水——经济强劲反而将美联储逼入意外困境。

“在我看来，最可能让大多数人‘措手不及’的情况是，大多数投资者继续预期经济‘适度降温’，认为美联储能够‘平稳降息’以为经济提供缓冲。”他在给客户的报告中写道。

麦埃利戈特指出，市场对所谓的“金发女孩”经济情景（既经济不太热也不太冷）存在大量信心，投资者仍相信美联储能够降息，同时消费者继续支出，工资保持足够强劲。

但他提出了一个观点：经济可能出现令人惊讶的转向——更高的增长和通胀，这将“迫使市场定价‘不那么鸽派’的美联储政策路径，实际上等同于‘紧缩’”。

他表示，现在很少有投资者可能为美联储希望维持高利率甚至加息的情况做好准备。

诚然，经济状况仍存在疑问，这使得12月的美联储会议结果变得不确定——CME的美联储观察工具显示，12月降息的概率目前约为55%。

然而，交易员预计到2026年底，联邦基金利率将从目前的3.75%-4%区间降至3%-3.25%区间。

麦埃利戈特指出，不仅宽松的金融环境支撑着经济，股市上涨也带来了积极的财富效应。而他指出的另一个问题是，随着企业在AI上投入更多资金，他们将减少用于股票回购的现金。

高盛策略师已经指出，AI超大规模数据中心使用更多现金进行资本支出，而非股票回购。