随着美国政府历史性停摆结束带来的宽慰感逐渐消散，加之在大量经济数据即将席卷市场以及对美联储能否在12月顺利降息的担忧笼罩下，本周华尔街谨慎情绪占据上风。

在美联储鹰派信号引发的全球抛售潮下，美股盘中也大幅下挫，人工智能等动量交易者青睐的热门板块走势震荡。周五标普500指数在短暂收复1.4%的跌幅后，收盘几无变动。英伟达在财报发布前股价上涨。

本周的风险厌恶情绪加深了比特币的抛售。比特币已从10月初创下的历史高位回落，2025年至今仅录得微幅上涨。这一最大的数字资产跌破了95000美元关口。CoinGecko数据显示，在10月10日遭遇190亿美元清算、进而导致整个加密货币总市值蒸发超过1万亿美元之后，加密市场持续承压。

10年期美债收益率上升了三个基点，至4.15%。尽管美债收益率持稳，美元却未能借此走强。美元指数本周下跌0.28%，在守住周四98.991的低点后，收于99关口上方。由于没有关键数据指标，市场一直被困在近期的波动区间内，导致美元指数在下周来临之际处于守势。

现货黄金周五盘中暴跌超3%，最终收跌逾2%。市场认为美联储在12月降息的可能性降低，这正在挫伤黄金和白银市场的势头。不过，本周黄金仍累涨逾2%。

“当遇到追加保证金通知和清算时，交易员会平掉所有头寸来释放保证金……这部分解释了为何即使是在这种避险环境下，连黄金也在下跌，”City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示。

接下来，美国经济数据的陆续回归很可能增加市场波动性。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储“内战”升级， 美指陷入99关口拉锯战

美联储：

周二02:00：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利主持一场炉边谈话

周四03:00：美联储公布货币政策会议纪要、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

周五02:40：2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

周五05:30：2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话

周五20:30：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

周五22:00：2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加“2025年瑞士央行及其观察者”活动的一次小组会议

其他央行：

周一：欧洲央行、法国央行、西班牙央行、意大利央行、加拿大央行、英国央行共同举办第六届“经济、金融与中央银行领域的多元、平等与共融”会议

周二08:30：澳洲联储公布11月货币政策会议纪要

周五16:30：欧洲央行行长拉加德发表讲话

周五20:40：瑞士央行行长施莱格尔发表讲话

美联储内部一部分政策制定者近日加紧发出警告，称通胀进展可能放缓甚至陷入停滞。这给12月份再次降息的前景投下了怀疑的阴影，也凸显了央行内部不断加深的分歧。目前尚不清楚他们能否说服FOMC足够多的票委，因为其中不少票委正担忧就业市场的疲软。

市场已经注意到了所谓“通胀鹰派”的大量评论。投资者已将12月降息的可能性下调至50%以下。而在美联储10月会议之前，市场几乎完全定价了12月还会降息。

不过，鹰派阵营的扩大并非意味着鸽派已经让步。他们近来较为沉默，但很可能在拥有投票权的成员中仍占多数。

下周威廉姆斯、卡什卡利、古尔斯比等重要官员将继续发表意见。10月FOMC会议的会议纪要也会揭示一些线索。

“关于12月是否降息的这场艰难但属常规的角力，有可能演变成美联储的治理危机，其影响远不止于届时是否降息本身，”Evercore的Krishna Guha表示，“在有限数据难以带来奇迹般清晰指引的情况下，鲍威尔处境艰难。我们呼吁各方保持冷静并寻求妥协。”

他表示，他个人仍倾向于认为会进行一次“鹰派降息”，但可能性已经降低。他在最近给客户的一份报告中表示，当前的政策辩论“感觉像是为2026年进行的一场预演：官员们坚决反对在一位由特朗普任命的主席领导下默认降息，坚持要求数据证明降息的必要性，这将导致投票结果严重分裂。”

“我们预计10月就业报告将显示疲软，且10月核心CPI通胀受控，这应能平息FOMC内部的争论，支持再次降息25个基点，”道明证券的Gennadiy Goldberg表示，“话虽如此，这次决定很可能充满争议，出现更多鹰派异议的可能性很高。”

尽管本周美联储官员的言论趋于谨慎，但瑞银全球财富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，任何决策最终都将取决于数据。

她指出，即使官方的10月就业报告不包含失业率数据，非农就业人数仍应能很好地反映劳动力市场的健康状况。她补充说，如果通胀保持受控，一些私人数据以及情绪调查也应能让美联储继续其降息周期。

在数据空白之下，美元交易员不得不更加依赖美联储官员的讲话和整体市场情绪，而非硬数据。头寸调整依然频繁，交易员正根据对美国政策预期的变化，不断调整美元风险敞口。

在交易员等待即将发布的数据来重塑12月利率预期之际，整体市场陷入观望。

美元指数继续在其99.306的关键枢轴位附近徘徊，该点位介于50日移动均线98.529和200日移动均线100.083之间。这种格局表明市场缺乏坚定信念，并强化了短期内区间震荡的预期。

若下周数据表现疲软，可能会重启美元今年早些时候的下跌模式；而更强劲的数据则可能帮助美元收复失地。在延迟的报告出炉之前，交易员应预期市场将呈现窄幅波动、反应式的价格走势，而非明确的单向移动。

重要数据：停摆后首份非农降临，黄金下一个爆发起点？

周一21:30：加拿大10月CPI月率、美国11月纽约联储制造业指数

周二21:30：美国10月进口物价指数月率；22:15：美国10月工业产出月率；23:00：美国11月NAHB房产市场指数

周三15:00：英国10月CPI月率、英国10月零售物价指数月率

周三18:00：欧元区10月CPI年率/月率终值

周四21:30：美国至11月15日当周初请失业金人数、美国11月费城联储制造业指数

周四21:30：9月非农报告

周四23:00：欧元区11月消费者信心指数初值、美国10月成屋销售总数年化、美国10月谘商会领先指标月率

周五07:30：日本10月核心CPI年率

周五16:15-17:00：法国、德国、欧元区11月制造业PMI初值

周五17:30：英国11月制造业/服务业PMI初值

周五21:30：加拿大9月零售销售月率、美国9月份经通胀调整后的实际收入数据

周五22:45：美国11月标普全球制造业/服务业PMI初值

周五23:00：美国11月密歇根大学消费者信心指数终值、美国11月一年期通胀率预期终值

交易员正在为即将来袭、并将塑造美联储政策前景的大量经济数据做准备。值得注意的是，由于美国政府停摆的后遗症，下周日程表中的常规数据也未必能如期公布。

据官方消息，下周预计会公布一些已经严重延误的数据，包括：

• 美国劳工统计局周五表示，将在下周四（11月20日）公布备受关注的9月就业形势报告。该报告原定于10月3日发布。该机构同时表示，将于下周五（11月21日）发布9月份经通胀调整后的实际收入数据。
• 美国商务部下属的人口普查局周五表示，将在下周公布8月份的营建支出、工厂订单以及国际贸易数据。其中，营建支出报告将于周一公布，工厂订单数据将于次日公布。贸易帐将于周三公布。所有报告最初都本应在10月初公布。

这些新数据将有助于逐步揭示美国经济的状况，尽管它们将比往常更“滞后”，但一定程度上仍能缓解政策制定者、商界领袖和投资者的“盲飞”现状。

经济学家和投资者正密切关注10月数据的发布时间和发布形式。国家经济委员会主任哈塞特周四表示，10月份的就业报告将不包含失业率数据，而白宫已表示将不会有10月份的CPI报告。美国人口普查局和经济分析局尚未发布零售销售和经通胀调整的消费者支出等关键统计数据的最新发布日期。经济分析局周五表示，正在与各方进行协商，“以确定数据的可用性”，从而安排其发布日程。

SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示，美国政府重新开门后，将陆续公布一批积压的重要数据，包括就业与通胀指标，市场预期这些数据将走软。更弱的美国数据可能会压低美债收益率，重新点燃市场对2026年初降息的预期，并给此前受到实际收益率上升挤压的黄金提供反弹空间。

他指出，近期金价的回调看起来更像是仓位调整，而非趋势发生转变。黄金前景仍偏向正面，投资者将密切关注美国实际收益率、美元走弱以及即将公布的数据。如果数据指向美国经济降温，黄金下周有望迎来反弹。

技术分析显示，金价周五下滑至四日低点4032美元，随后买盘触发了一次剧烈的日内反转。此次下跌曾短暂跌破了汇聚在一起的20日均线（4065美元）和10日均线（4059美元），但从上行趋势线（定义了短期动态支撑）开始的反弹迅速收复了这两个水平。

Fxempire分析称，连接近期一系列更高低点的上行趋势线保持坚挺，证明了牛市趋势的韧性。这种“回踩测试前阻力位转为支撑位”的经典行为，增强了趋势延续的可能性。周四的4245美元高点现在构成了一个较低的摆动高点。

分析师称，只要上行趋势线、以及已收复的20日/10日均线得以维持，金价就仍处于看涨态势，目标看向4275美元至4381美元区间。而若周收盘价跌破3997美元至4032美元区域，将触发“射击之星”形态的有效确认、跌破上行趋势线，并打开通往3929美元至3886美元的空间。在此信号出现之前，在完好的通道结构内，金价回落至动态支撑位仍可视作买入机会。

公司财报：美股暗流涌动，英伟达财报携巨震预警来袭

Q3财报季热度犹存，下周留意英伟达(NVDA.O)、小米集团(01810.HK)、百度(BIDU.O)、拼多多(PDD.O)、快手(01024.HK)等个股财报。

尽管在美联储政策走向方面前景不明，但多数大型科技公司的盈利均符合或超出预期。随着英伟达准备于下周三发布财报，期权交易员正为其股价在任一方向出现6.2%的波动进行定价——这是一年来最高的隐含波动幅度。

“英伟达的财报对市场和人工智能交易将是一次巨大考验，”Capital.com的Kyle Rodda表示，“它可能缓解市场对人工智能估值的担忧，也可能显著加剧这种担忧。”

杰富瑞和韦德布什的分析师在最近的报告中均表示，他们预计这家人工智能巨头将再次实现“业绩超预期并上调指引”，即报告的财务指标优于分析师预测，并同步提高未来业绩展望。

同样在下周，沃尔玛公司（Walmart Inc.）和塔吉特公司（Target Corp.）等大型零售商将公布业绩，为美国经济的主要引擎——消费者支出状况——提供解读线索。

标普500指数在短暂跌破50日移动平均线后，目前仍坚守在该均线上方。一项衡量巨型股表现的指标则止住了连续三天的暴跌。

“股市理应在此反弹，但近期抄底买家损失惨重，因此信心的恢复和市场的回升可能会是一个缓慢的过程，”Explosive Options创始人Bob Lang表示。

据马奥尼资产管理的Ken Mahoney观察，本周市场还出现了一些相当明显的板块轮动，资金主要流向医疗保健和必需消费品板块——这些板块看起来已经触底。

“如果你身处人工智能交易或相关股票中，这恐怕不是你想看到的局面，”他表示，“这是一种独特的情况，感觉像是部分股票陷入了一场迷你熊市”，尽管标普500指数距离历史高点并不遥远。

“近期市场的表现远谈不上是科技股的灾难，但或许可以看作是对科技股的一次小小清算，”摩根士丹利财富管理市场研究与策略团队负责人Daniel Skelly表示。他指出，近期的波动并未改变对人工智能领域领导者的长期看涨理由。但医疗保健板块仍然是市场中一个被忽视的关键领域。

派珀桑德勒公司的Craig Johnson认为，美国股市广度恶化仍是持续令人担忧的问题，这表明市场正采取更具战术性的防御姿态并进行板块轮动。尽管如此，标普500指数仍设法维持在50日移动平均线之上。Johnson指出，若失守此线，可能引发更深度的回调。

“总体趋势一直是逢低买入，这可能为市场提供喘息之机，”SimCorp的Melissa Brown表示，“散户投资者可能会暂时受到惊吓，但如果他们相信驱动那些遭受重创股票的长期逻辑依然完好，他们很可能会回归市场。”

不过，布朗也指出，真正的反弹可能必须等到政府数据开始恢复发布，并且投资者能更清晰地了解经济和通胀状况之后。“但只有经济持续增长而通胀不再升温，复苏才能真正实现，”她补充道。

全国互助保险公司的Mark Hackett认为，随着劳动力市场和通胀报告的回归，基本面因素应有助于区分真正的趋势与情绪驱动的抛售，使得近期的回调感觉更像是一次重置，而非市场转折点。