[导语] 2025年11月乙二醇装置检修与重启并存，新装置试车尚未兑现供应增量，但前期新增产能稳定运行且下游需求增长暂缓，供需结构仍逐步转向累库，乙二醇供需端压力继续增加。

本月乙二醇产能基数在3154.2万吨。山东裕龙石化一期80万吨/年乙二醇装置2025年9月试车成功，2025年10月9日计入产能基数，中国乙二醇行业产能提升至3154.2万吨。从区域占比来看，华东地区仍为最主要生产地区，在山东裕龙石化投产后，华东地区乙二醇产能占比占比提升至46.79%。

检修与重启并存乙二醇行业产量变化较小

11月，中国乙二醇产量预估值为182.07万吨。其中乙烯制乙二醇产量预估值为118.30万吨，合成气制乙二醇产量预估值为63.77万吨，11月乙二醇新装置试车尚未兑现供应增量，月内部分检修装置重启，但受另外部分装置停车检修以及降负影响，11月乙二醇产量未出现明显提升。

本月乙二醇行业平均开工负荷率62.80%，较前一期下降1.07个百分点。乙烯制乙二醇平均开工负荷率67.47%，较前一期上升0.81个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率55.77%，较前一期下降3.94个百分点。本期装置变动主要为荣信、吉林石化、华谊、红四方、中化泉州、正达凯装置检修，镇海二期、建元、通辽金煤、盛虹装置重启，中化学、海南炼化装置短停检修后重启，中科、远东联、富德、裕龙、中海壳牌、陕煤装置负荷调整。此外巴斯夫湛江装置倒开车试车，预计2025年底顺开车试车；宁夏畅亿装置试车中，目前暂未出料。

港口到货集中库存环比明显提升

11月中国乙二醇华东港口平均库存水平在58.08万吨；月末库存在60.90万吨，较上月末上升16.45万吨。本月张家港主港日平均发货水平在4020吨附近。11月下游聚酯及织造环节进入旺季尾声，聚酯开工未出现进一步提升，且原油端走势偏弱，聚酯工厂原料采购意愿谨慎，港口发货量维持偏低水平，同时11月港口到货仍然较为集中，月内港口库存出现明显累库。

旺季逐步结束下游订单增量减少

本月末聚酯开工负荷89.19%，较上月末下降0.15个百分点。11月终端纺织服装销售高峰期结束，织造环节订单增量明显下降，聚酯、织机开工维持稳定，乙二醇需求端增量空间受限。后续纺织服装行业进入淡季，聚酯开工预计将维持下滑趋势，预估未来三个月聚酯产量分别为687万、650万、570万吨。

11月，下游淡季需求逐渐显现，江浙织造综合开机率环比下降。截至11月26日，江浙织造综合开机率预估值为71.83%，较上个报告期下降0.23个百分点。

11月，内销市场需求季节性转淡，外贸市场需求阶段性好转，织造综合开机率温和波动。月末，吴江地区喷水织机开机率在70.63%，较上个报告期持稳；长兴地区喷水织机开机率在70.25%，较上个报告期上升0.78个百分点；萧绍地区圆机开机率在69.55%，较上个报告期上升0.57个百分点；苏北地区喷水织机开机率在68.56%，较上个报告期下降1.58个百分点；南通地区喷水织机开机率在70.59%，较上个报告期下降1.02个百分点；海宁地区经编开机率在95%，较上个报告期持稳；常熟地区经编开机率在65%，较上个报告期持稳。

11月，织造市场内需转淡但外贸回暖。月初，织造企业坯布出货节奏较快，初冬季提花面料、T/R涤粘色织面料等冬季刚需品类畅销。日本、美国、欧洲等主要海外市场询单量显著回升，坯布外贸订单逐步由中厚型向中薄型过渡。月中，织造外贸市场继续回暖，外贸订单询单量继续增多，前期打样品种陆续落单，市场常规面料销售逐步转入薄类品种。但内需市场局部季节性转淡，坯布出货速度较前期放缓，新订单下达也相应缓慢，生产主要依赖市场翻单。月末，秋冬订单收尾，春季订单增多，内需市场淡季特征明显，部分织造企业无单可做转向生产库存。而外贸订单仍保持稳步落单节奏，部分织造工厂表示新订单排单已至春节前后，部分家纺企业接单周期已经排产至5月份。

煤炭持续走强月内利润进一步压缩

依据卓创资讯乙二醇生产成本计算模型计算，本月中国煤制乙二醇生产利润进一步下降。本月受供暖期影响，动力煤价格持续走强，但月内乙二醇价格进一步下行，导致月内煤制乙二醇利润进一步压缩至亏损状态。目前煤制乙二醇税后毛利在-265.93元/吨附近，较前一期下降318.58元/吨，幅度为605.10%。

整体来看，12-2月乙二醇供需结构将呈现持续累库状态。后续乙二醇装置新装置投产叠加部分检修装置重启，推动供应量进一步提升，虽有部分装置计划降负、检修，但整体供应压力仍然较高，且下游进入淡季，春节前后需求将逐步下移至低位，未来三个月乙二醇供需结构整体保持累库趋势。