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一份将使乌克兰丧失俄占领土的和平计划，将让欧洲付出沉重的经济代价。过去两周内由美国政府或欧洲方面提出的所有停火提案，均涉及基辅接受俄罗斯继续临时控制其吞并的顿巴斯和卢甘斯克地区全部或部分领土。这将催生不确定性的温床，并在未来数年持续拖累欧洲经济。

首先，和平将引爆一个关键问题：正如欧盟各国政府所要求，俄罗斯总统普京是否会接受将俄方被冻结的储备资产（约3000亿美元）存放于美国、日本、英国和欧洲，以用于乌克兰重建？最乐观来看，他也不可能同意。欧盟内部正在讨论且获德国总理默茨支持的提案主张，至少将该集团自身央行管辖下的约2100亿美元资产作为对乌“赔偿贷款”的担保。但欧盟领导人需要更快采取行动，确保这些资产能帮助补偿基辅因俄乌冲突所受的损失。

近乎一年前，世界银行估算乌克兰未来十年重建成本为5240亿美元。一位欧洲官员向Breakingviews透露，一年后的今天，这笔账单已接近6000亿美元。若俄罗斯拒绝放弃被冻结资产来承担其中半数费用，乌克兰的盟国可能不得不背负大部分重担。

根据世界银行报告，乌克兰重建资金需由外国政府、国际组织和私人投资共同筹措。但若领土地位未定，乌克兰将无法依赖助力经济复苏的境外私人资本流入。即使双方接受不稳定的现状，对敌对行动重燃以及俄罗斯再度攻击的恐惧仍将在多年内阻吓投资者。

自2022年俄乌冲突爆发以来，乌克兰经济已展现出韧性。但根据国际货币基金组织预测，其今年国内生产总值仍将比2021年水平低20%。而世界银行数据显示，顿巴斯和卢甘斯克地区当时约占全国经济产出的15%。因此重建工作将耗时良久。

超过500万在欧洲其他国家找到栖身之所的乌克兰难民（其中约75%为妇女儿童）中的部分人可能选择返回祖国，即便与俄罗斯的停火看似脆弱。这将通过扩大劳动力规模助推该国增长前景。联合国难民署统计显示，自冲突爆发以来德国已接收130万难民，波兰则接纳超100万人。

欧盟仍须协助基辅培训返乡者，并在其适应国家重建需求期间提供福利资金。若按欧盟提案将乌克兰武装部队规模设定为80万人，届时约20万复员军人重返平民生活也需要类似支持。

若两个地区悬而未决的国际地位不能永久落定，乌克兰加入欧盟的进程也会因其领土完整受侵害而受阻。欧盟将控制主权边界视为各国政府落实其法律法规的保障。

倘若东乌克兰宣布实行当前考虑的那种不安停火，西欧国家反倒需要以比计划更快的速度增加国防开支。其他俄罗斯邻国将不得不提高警戒，欧洲其余国家也会效仿。在特朗普首份“和平”计划公布后抛售欧洲防务股（导致股价跌幅达5%）的投资者似乎尚未意识到，乌克兰并非欧洲武器的唯一目的地。该地区各国攀升的国防预算将用于备战与俄罗斯的潜在冲突。

欧洲与乌克兰的最终忧虑在于：“和平”将为普京带来经济喘息之机。根据美国原版停火方案设想，华盛顿自2022年起实施的经济制裁将被解除。这将对俄罗斯产生颠覆性影响。

现实情况是，据经济学家预估，该国明年GDP增速预计仅为0.5%至1%。民用领域工业产值正在下滑，连军工生产也已达产能峰值。军费开支现占国内生产总值8%——这是低估数值，因国防预算多处仍属机密。其结果导致今年财政赤字较2024年翻倍，超GDP的3%。被剥夺金融市场融资能力的政府不得不通过国内手段填补缺口。

俄政府已宣布明年将提高增值税，此举将冲击消费者并推高通胀。尽管央行关键利率仍高于16%，目前物价年涨幅达8%。但若制裁解除，俄罗斯的经济前景、甚至重新武装将显现曙光。

基于现状达成的部分停火协议将具有一项强大吸引力：终结摧毁与无谓死亡。但若欧洲因不稳定的乌克兰而负重多年，其面临的危险将是金融黑洞，以及未来冲突再度爆发的真实可能。

以上内容来自路透Breakingviews专栏的作家、专注欧洲商业和经济的Pierre Briancon