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白银价格持续攀升至历史新高，主要受到持续供应紧张状况以及市场对美联储本月降息的强烈预期所支撑。

周一早盘现货白银价格突破57美元/盎司，超越上周五暴涨近6%时创下的前期高点。基于美国劳动力市场持续疲软及美联储官员一系列鸽派表态，市场目前已完全定价美联储将在12月进行25个基点的降息。

全球市场供应紧张重现的担忧也为白银提供支撑。尽管创纪录数量的白银正流入伦敦以缓解历史性供应短缺，但一个月期白银借贷成本仍维持高位。其他交易枢纽同样承压，交易所数据显示，上海期货交易所指定仓库的白银库存近期已降至近十年最低点。

素有“魔鬼金属”（Devil's metal）之称的白银因其价格剧烈波动得名，专家指出，白银仍有进一步上涨空间。

景顺公司欧洲、中东和非洲地区ETF固定收益及大宗商品产品管理主管保罗·西姆斯（Paul Syms）斯向CNBC透露：“为满足交割需求，部分机构不得不改用空运替代货船来运输白银。”

他补充道：“尽管我们看到价格冲高后略有回落，但本次行情背后的长期动能有所不同，可能使白银维持在较高价位，甚至在未来一段时间继续上涨。”

回顾过去五十年，白银价格仅在三个时期达到峰值。本次10月的冲高是其中之一，另外两次分别发生在1980年1月——亨特兄弟试图垄断市场时囤积了全球三分之一的白银供应，以及2011年美国债务上限危机后白银与黄金被奉为避险资产之时。

西姆斯指出：“白银市场规模仅为黄金的十分之一左右，这种逼空行情显然让部分投资者措手不及。”

与以往几轮投资热潮不同，2025年白银的繁荣得益于供应短缺与印度需求激增、工业应用及关税政策等多重因素的共同作用。

西姆斯提及金银比率时解释说：“‘解放日’后金价飙升，白银却小幅下跌，导致金银比率突破100关口。”该比率反映购买一盎司黄金所需的白银盎司数。比率走低表明黄金相对便宜，比率升高则意味着白银被低估且可能上涨——今年4月该比率曾创下历史新高。

StoneX集团欧洲、中东、非洲及亚洲市场分析主管罗娜·奥康奈尔（Rhona O’Connell）指出：“当时金融和工业机构的风险经理们不愿让任何白银离开美国，因为他们担心这些金属再入境时价格可能上涨35%。”

转至秋季后，白银进入需求高峰，特别是印度雨季和收获季节结束之后。奥康奈尔解释道：“印度农民对银行体系信任有限，当他们获得收成后，黄金以及近年来的白银往往成为首选资产配置。”

印度作为全球最大白银消费国，每年消耗约4000吨白银，主要用于珠宝、器皿和装饰品。今年秋季的白银热潮恰逢排灯节——这个为期五天的“光明节”象征着繁荣与好运，也是印度最重要的公众假期。

10月17日印度国内白银价格飙升至每公斤170415卢比的历史高位，较年初上涨85%。然而印度80%的白银供应依赖进口。阿联酋和中国正日益满足这部分需求，但英国传统上是印度最大的白银供应国。

过去几年伦敦金库的白银储量急剧下降。2022年6月伦敦金银市场协会白银库存为31023吨，到2025年3月已减少约三分之一至22126吨，创下多年新低。

奥康奈尔透露：“金库内发生的变化外界难以察觉。当时伦敦基本上已无现货可用。”10月出现的供应紧缩导致交易商为平仓不得不支付极高的借贷成本——即租赁利率。

“最严峻时，隔夜拆借年化利率高达200%，委婉地说这让许多市场参与者承受了巨大压力，”奥康奈尔表示。

与其他贵金属和稀有金属类似，供应始终是白银面临的长期难题。白银协会2025年《全球白银调查》显示，过去十年全球白银矿产持续下降，尤以中南美洲为甚。

奥康奈尔分析指出：“过去12个月左右，市场从结构性盈余转向赤字主要源于三大因素：汽车电气化进程、人工智能发展及光伏产业需求。”

西姆斯进一步说明：“目前标准电动汽车约含25克白银，较大型车型可能达到50克。若未来采用固态银电池，每辆电动汽车的白银需求可能增至1公斤以上。”

凭借优于其他金属的导热性与导电性，叠加电动汽车、人工智能及可再生能源领域的需求增长，白银的价值光芒预计将持续闪耀。

西姆斯强调：“白银架起了贵金属与工业金属之间的桥梁。随着技术演进，在电池、太阳能面板等领域的应用场景日益丰富，这个日益电气化的世界正为白银创造绝佳的发展机遇。”