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一、沪银主力合约：保证金上调引发了纽约商品交易所的大规模交易和强制平仓， 沪银明显下跌

沪银主力合约延续弱势，日内明显下挫，收跌4.27%，报17074元/千克。

光大期货表示，贵金属波动幅度较大，元旦期间外盘仍有两个交易日，短线资金博弈，谨慎对待。美联储会议纪要显示，大多数与会者认为，若通胀如预期逐步下降，可能适合进一步降息；大多数与会者支持12月降息，支持降息者普遍提及近几个月就业下行风险增加；大多数与会者认为降息有助于防止劳动力恶化，部分官员指出存在通胀升高的风险。美联储调查显示，受访者预计在购买启动后的前12个月内，净购买规模约为2200亿美元。地缘政治方面，俄乌冲突有继续恶化迹象，沙特空袭穆卡拉港，也门局势进一步升级，避险情绪或将影响黄金走势。

据外媒报道，芝商所表示，市场波动是（本轮）保证金上调的主要驱动力。根据交易所政策，该机构会定期审查保证金要求，以确保交易者在价格大幅波动期间能够履行义务。交易所官员称，做出这一决定是为了保护清算所，并确保系统在波动条件下保持稳健。分析师报告称，保证金上调引发了纽约商品交易所的大规模交易和强制平仓，这种活动导致交易量激增，短期内可能增加芝商所的收入。然而，也有部分交易者指责交易所此举是在抑制价格。分析师目前正密切关注保证金上调对市场行为的影响。虽然有人认为这是管理风险的必要步骤，但也有观察家担忧这可能降低交易兴趣，挫伤贵金属市场的长期参与积极性。

金源期货研报指出，白银、铂钯期货价格都在经历创纪录单日暴跌后也出现技术性反弹，反映出整个贵金属板块在剧烈调整后在寻找新的平衡。本周一周二出现的这种技术性和流动性驱动的大幅回调，并不意味着贵金属长期逻辑发生逆转。我们维持金银价格或已步入阶段性调整而非趋势逆转的观点，预计短期会呈现剧烈波动。

二、沪铜主力合约：全球铜消费韧性较强，铜价止跌企稳

沪铜今日宽幅震荡运行，盘中最高触及99790元/吨，主力合约收涨0.84%，报98240元/吨。

光大期货表示，本周铜价一波三折。周一创出年内新高后；周二贵金属市场表现拖累整体市场情绪，铜价也冲高回落继续释放风险；周三价格止跌企稳，日内最大涨幅超2%。从今日反弹逻辑来看，美联储会议纪要显示，大多数与会者认为，若通胀如预期逐步下降，可能适合进一步降息；大多数与会者支持12月降息，支持降息者普遍提及近几个月就业下行风险增加；大多数与会者认为降息有助于防止劳动力恶化。2026年初美国将公布新任美联储主席人选，新主席人选及发言，未来偏宽松的货币政策预期未改。在鸽派氛围影响下，今日有色金属价格得以修复，铜价再度走强。国内方面，近期政策密集出台，有助于提振市场信心。库存方面，LME库存下降5100吨至149475吨；Comex库存增加2177吨至445180吨；SHFE铜仓单增加5860吨至71738吨，BC铜仓单维系1053吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。考虑到新能源领域持续带来消费增量，叠加AI数据中心建设和电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强，后续铜价仍存走高可能。不过元旦期间外盘仍有两个交易日，短期交易需警惕外盘波动风险。

新湖期货表示，从中期基本面来看，周末铜精矿长单出炉，0美元/吨的Benchmark基本符合预期，也反映出了全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。

三、SC原油主力合约：市场仍重点关注地缘进展，供需仍偏宽松

今日SC原油主力合约弱势运行，主力合约收跌1.46%，报432.2元/桶。

新湖期货表示，市场仍重点关注地缘进展。据消息称，乌克兰无人机袭击俄罗斯特姆留克港，两个石油产品储罐起火。泽连斯基与美特使通话，推进俄乌和平计划磋商，俄方称正在分析最新版“和平计划”草案。美国本周已向加勒比海地区调遣大量军事装备，这为美国在该区域可能的军事行动提供了更多选择。美国官员表示，白宫已下令美军在未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉的封锁，虽然军事选项仍存在，但重点是首先通过执行制裁加经济压力，以实现白宫寻求的结果。这一表态可能削弱美国立即对委内瑞拉发动地面打击的可能性。后期继续关注进展。双节期间，交易清淡，短期盘面关注反弹情况，继续重点关注俄乌冲突和美委关系。

国投期货表示，美委局势升级下委内石油出口下滑、俄乌达成和平协议的希望受挫以及围绕也门的中东地缘紧张局势加剧市场对潜在供应中断的担忧，然而当前原油基本面格局依然由供应过剩主导。EIA预测全球库存可能每日增加超过200万桶，这一预测已考虑欧佩克+实际产量可能低于目标约130万桶/日的情形，但仍难改变库存累积逐步增大的整体趋势。地缘冲突导致的溢价倾向于以脉冲式上涨形式体现，供需宽松的主基调决定了油价中枢下移的格局。