美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）向全球精英直言不讳地宣称，特朗普政府认为全球化是“一项失败的政策”，正是它让美国落于人后。
然而，就在卢特尼克发表这番“去全球化”宣言的第二天，他的老板、美国总统特朗普却在预测美股将较现有纪录翻倍，并将市场的繁荣归功于自己。
在这两位美国亿万富翁的表态之间，潜藏着一种巨大的张力：近年来，推动美股屡创新高的核心动力之一，正是外国投资者对美国资产贪婪的胃口。尤其是欧洲人，他们一直是美股最饥渴的买家。
现在，这种微妙的平衡正在被打破。虽然特朗普近期对欧洲的口头攻击有所降温，但华尔街依然忧心忡忡。市场担心，这位总统的好战言论和对欧洲盟友的轻视，可能会迫使这些美股最大的海外持有者离场。事实上，种种迹象表明，这场撤离已经开始。
“我们看到越来越多的客户希望分散投资，减少对美国的依赖。这一趋势始于2025年4月，但（上周）明显加速，”欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi SA）首席投资官文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）表示。该公司管理着高达2.3万亿欧元（约合2.7万亿美元）的资产。
莫蒂埃指出，这种资产剥离将是一个“漫长而复杂的过程”，客户们正在重新评估如何偏离主要基准指数，以及如何对冲美元风险。
这一风险对美股市场而言是系统性的。数据显示，欧洲投资者持有约10.4万亿美元的美国股票。更令人担忧的是，其中超过一半的持仓来自特朗普威胁要加征关税的八个国家。
为了量化这一风险，投资者需要看一组数据：欧洲人持有的美股占所有外国投资者持有量的49%。
丰业银行（Scotiabank）投资组合与量化策略师雨果·圣玛丽（Hugo Ste-Marie）在研报中警告：“这一比例大到足以对市场构成实质性威胁。如果这种多元化配置的趋势加速，随着时间推移，将对美股、美债和美元造成沉重打击。”
当然，指望欧洲各国政府联手抛售美国资产既不可能，也不现实。华尔街面临的威胁并非主要来自政府行为，而是来自市场本身。随着特朗普不断的威胁和侮辱，从伦敦、柏林到马德里，基金经理们收到的客户咨询越来越多：如何至少减持一部分美国资产？
多年来，做空或减持美股都被视为错误的交易，因为美股表现轻松碾压发达市场同行。但自特朗普就职以来，情况发生了逆转：美元走软，而欧洲政府加大了财政支出。
去年（2025年），随着全球资金流向的改变，欧洲斯托克600指数以美元计价大涨32%，日本东证指数上涨23%，韩国KOSPI指数更是飙升80%。相比之下，美股基准指数仅上涨16%。加拿大的S&P/TSX综合指数也上涨了28%，创下20年来跑赢标普500指数的最大幅度——这还没有算上汇率因素。
“如果我是欧洲人，我会坐在那里想：‘既然我们在美国的风险敞口这么大，而其他地方又有更多机会，为什么不调仓呢？’”JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克（Michael O’Rourke）坦言。
根据美联储发布的数据，在过去三年里，欧洲投资者的美股持仓激增了91%（约4.9万亿美元）。现在，抛售将标志着一种根本性的海啸式转变。
格陵兰岛的SISA养老基金管理着约70亿丹麦克朗（11亿美元），目前其约50%的资产投资于美国市场，主要是股票。该基金董事会一直在激烈辩论是否撤资。尽管目前股市的大规模抛售尚未全面爆发，但包括丹麦AkademikerPension在内的一些养老基金已经开始清仓美国国债。
面对潜在的撤资潮，特朗普依然保持其好战本色，警告称任何协同或大规模的资产剥离都将招致“重大报复”，挥舞着金融制裁的大棒。但这反而让部分欧洲投资者坚定了离场的决心。
“在经历了五年大量资金流入美国资产之后，考虑到美元疲软以及美元日益被‘武器化’的现状，多元化配置已成为大多数机构投资者的首要考量，”总部位于巴黎、管理逾500亿欧元的Tikehau Capital资本市场策略主管拉斐尔·图因（Raphael Thuin）表示。他指出，这一话题在欧洲和亚洲客户中被频繁提及。
虽然目前欧洲“买家罢工”对美股的威胁仍处于早期阶段，但这无疑给估值处于历史高位的美股市场增添了新的风险清单。
管理着5200亿瑞士法郎（6620亿美元）资产的瑞士宝盛集团（Julius Baer & Co.）股票策略主管Mathieu Racheter直言：“在这种环境下，你绝对不想把所有鸡蛋都放在美国股票或资产这个篮子里，尤其是美元资产。”
历史上已有因抗议特朗普政策而抛售资产的先例。去年，在特朗普宣称要通过“经济力量”迫使加拿大成为美国第51个州后，加拿大方面就曾要求养老基金经理减少美股持仓。在达沃斯，加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）也表示，过去依赖与美国金融一体化的国家需要重新思考，因为特朗普已将这种相互依赖关系变成了一种武器。
T. Rowe Price首席投资官Sebastien Page指出：“虽然教科书上的经济学家会告诉你关税对出口国不利，但我们在金融市场上看到的情况恰恰相反——它正在激励各国进行本土投资，并促使其贸易伙伴多样化。”
尽管摩根大通的资金流向数据显示，短期内外国投资者对美股ETF的需求尚未出现剧烈波动，但这颗定时炸弹随时可能引爆。
Edmond de Rothschild资产管理公司首席投资官Benjamin Melman警告称：“不能排除长期来看，美国在全球投资组合中的权重将被重新调整的可能性。”
问题的根源在于，美国似乎正在抛弃其曾极力维护的基于规则的国际秩序。金融咨询公司Paice的首席执行官拉斯·克里斯滕森（Lars Christensen）在社交媒体X上的一针见血地总结道：
“这无关欧洲是否要对抗美国，这是一个关于投资审慎性的问题——归根结底，是为了降低风险。”