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一、沪铝主力合约：国内氧化铝厂近期减产预期升高，沪铝价格大幅拉升

沪铝主力合约今日大幅拉升，价格再创历史新高，收涨5.75%，报25640元/吨。

SMM分析指出，此次沪铝价格异动走强，核心驱动源于这些因素：一是美伊地缘冲突升级对铝产品贸易端形成显著扰动；二是贵金属市场限仓背景下，资金出现向基本金属板块分流的趋势；三是国内氧化铝厂近期减产预期升高，进一步推高整体市场看多情绪。风险提示：当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现短期大幅拉升，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态，后续需警惕多重因素引发的情绪降温及行情回调风险。

南华期货认为，近期影响沪铝的核心因素为资金以及情绪。宏观方面地缘政治事件频发有色波动率较大，短期关注相关品种带动作用。基本面方面，上周中虽受河南地区暴雪结束运输逐渐恢复，短期下游接货提高，出库量增加，本周累库逻辑仍未改变(内蒙和新疆新增产能释放、铝价高位抑制下游采购意愿、春节前消费边际走弱)，累库将持续。总的来说，短期避险情绪的提振以及基本面的拖累使得短期铝价震荡偏强，长期来看宏观政策宽松，资源民族主义盛行以及供需预期有缺口使得长期铝价看涨趋势不变，关注回调入场机会。

二、棉花主力合约：长期基本面依旧相对较好，棉花再度逼近1.5万大关

棉花主力合约日内强势运行，主力合约收涨2.43%，报14940元/吨。

新湖期货认为，国内方面，近日市场流传新疆棉花产量调减会议中表明不要求2026年一次性压减至目标面积，计划通过3-5年逐步递减，优势产区调减但非强制比例，非优势产区如哈密等区域，逐年递减。在此背景下，市场新作压减面积预期转弱，最终执行力度或不及初始预期。尽管如此，长期基本面依旧相对较好，资金抄底意愿仍存，昨日跌至低位后随美棉同步反弹。不过，值得注意的是当下内外价差依旧高企，进口棉和进口纱阶段性增量抑制棉价上方空间，短期棉价上方空间或较有限，依旧区间震荡对待。

光大期货表示，国际市场方面，近期海外宏观扰动不断，避险情绪升温，贵金属价格振幅较大，1月不降息概率超95%，年内首次降息预期推迟至6月，美元指数大幅走弱，美棉期价低位回升。国内市场方面，郑棉主力合约持续减仓小幅下行。我们认为节前棉价驱动偏弱，震荡为主。消息面，近日新疆自治区棉花办梁勇主任在相关会议上提到，新年度棉花种植面积调控要循序渐进，避免一刀切，市场情绪稍有降温。基本面来看，节前纺织企业备货力度有限，当前纺织企业原料库存储备水平处于中等偏上水平。且随着春节假期临近，纺织企业将陆续开始放假，需求端提振有限。供应端来看，当前棉花库存水平位于年内高位，进口棉增量较多，供应充裕。综合来看，消息面与基本面均难以支撑棉价持续上行，预计节前棉价震荡为主，中长期仍值得期待。

三、多晶硅主力合约：光伏行业呈现弱现实，弱预期，高库存始终压制多晶硅价格

多晶硅主力合约今日高位回落，日内收跌2.29%，报50805元/吨。

创元期货表示，上游原料端价格出现松动，硅粉价格小幅上涨至9850元/吨（日环比+0.5%），但硅料环节价格开启下跌，N型复投料和硅价格指数跌至52.5元/千克（日环比-2.8%），库存33万吨；硅片环节，N型182与210硅片价格同步下行，分别跌至1.3元/片和1.63元/片（日环比-2.3%至-1.2%），高库存压力未解，维持在26.78吉瓦；电池片环节，单晶TOPcon-M10和G12价格止涨企稳，维持在0.435元/瓦（日环比0.0%）；组件端价格呈现分化但整体波动有限，分布式产品价格基本稳定（日环比0.0%至+0.3%），集中式产品价格小幅上涨0.6%。关键变化在于，在前期银浆价格大幅跳涨带来的成本压力下，组件端涨价缩利润的结构，反应了终端较弱的承接能力。光伏行业呈现弱现实，弱预期，出口支撑，利润缩紧的环境。因此需格外注意上下游产业链减产情况，我们预期在此环境下实质性减仓挺价将仍为多晶硅提供一定支撑。因此需重点关注内需情况，减产情况。

国信期货认为，供给端，多晶硅周度产量大幅减少，头部企业四川、云南、通威三个基地全部停产，预估月度产量下降至9.5万吨以下。下游需求方面，硅片价格、电池片价格持稳，企业库存有所去化，生产仍然亏损，企业近期排产量变化不大；终端组件涨价速度较快，企业为抢出口增加排产量，组件库存消化速度较快。多晶硅基本面供需两弱，高库存始终压制价格，预计短期价格震荡为主，中期价格仍然承压。