数据显示，受股票与美国国债需求推动，2025年外国投资者对美国金融资产的购买步伐加快——这对市场参与者间日益流行的“抛售美国”叙事构成了有力驳斥。

美国财政部周三发布的数据显示，2025年海外投资者净买入1.55万亿美元美国长期金融资产，高于2024年的1.18万亿美元净买入额。其中，6585亿美元流入股票，4427亿美元流入美国国债（含中长期国债）。

美国总统特朗普频繁威胁大幅加征关税——理由涵盖经济、地缘政治与国家安全——引发外界担忧：海外投资者可能撤离美国市场、抛售美元。在特朗普就格陵兰岛问题向丹麦施压之际，丹麦一家养老基金上月警告，计划清空其美债持仓；欧洲最大养老基金荷兰养老基金ABP（Stichting Pensioenfonds ABP）去年也大幅削减了美债敞口。

但美国财政部长贝森特多次反驳“抛售美国”论调，称本届政府的经济政策强化了美国作为全球资本首选目的地的地位。

“近期确实存在地缘政治不稳定因素，因此做空美元交易变得流行，”货币交易商MonexInc.外汇交易员安德鲁・黑兹利特（Andrew Hazlett）表示。但他指出，美债在全球主权债务持仓中占比极大，“我实在无法想象这种格局会改变”。

美元贬值的影响

去年美元贬值甚至可能促使部分海外资管机构增持美国证券。全球最大托管行之一纽约梅隆银行（BNY）高级宏观策略师杰夫・于（Geoff Yu）本月早些时候称，去年4月特朗普“解放日”关税声明引发市场震荡后，就出现了这种情况。

“我们的数据显示，跨境投资者充分利用美元估值调整的机会，增持了美股敞口，”杰夫・于上周在报告中写道，“尽管配置力度不及2023-2024年‘美国例外主义’时期，但跨境配置溢价依然存在”。

财政部数据显示，去年许多海外资管机构愿意增持美国资产。除股票与美债外，去年企业债净买入额达3278亿美元；房利美、房地美等机构发行的证券净买入额为1129亿美元。

从区域看，欧洲贡献了8728亿美元的长期金融资产净流入（期限超一年）；开曼群岛净买入2772亿美元；日本净买入560亿美元；加拿大净买入844亿美元。

中国减持

不过，财政部提醒，识别资金最终来源颇具挑战。大量大额净买入来自以税收优势著称的地区（如开曼群岛、根西岛），以及在全球金融中承担托管角色的地区（如英国、比利时）。

中国是美国长期金融资产的重要净卖方，2025年净卖出2086亿美元。其美债持仓去年年末降至6835亿美元，为2008年以来最低水平。

仅去年12月单月，外资美债持仓就减少884亿美元，至9.27万亿美元——为10月以来最低水平。美国政府债务最大海外持有国日本，持仓减少172亿美元至1.19万亿美元；英国持仓减少230亿美元至8660亿美元。