以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考

沪锡

交易逻辑：英伟达营收超预期，新能源与AI订单支撑需求；印尼锡矿审批滞后及刚果（金）武装冲突致供应趋紧；美联储降息预期仍在；全球库存偏低

风险因素：交易所提示风险并调整交易限额；传统消费电子淡季不旺，焊料订单疲软；国内社会库存出现累增；非缅甸矿源补充削弱依赖度

关注事件：缅甸锡矿供应实际回升幅度；刚果(金)矿区发运节奏；地缘风险对供应的影响；焊料企业开工率；订单结构的变化情况

氧化铝

交易逻辑：2026年规划产能超千万吨，供需缺口收窄；印尼进口量环比提升；电解铝厂压价长单，废铝与再生铝替代比例上升

风险因素：北方港口库存下降；原料短缺及环保督查致部分减产；几内亚铝土矿价格同比上涨18%，成本端支撑走强

关注事件：3月环保督查；海外铝土矿供应情况；欧盟碳关税对出口型电解铝厂的传导压力；产业套保驱动

碳酸锂

交易逻辑：宜春大矿（如枧下窝）春节前后复产；1月产量同比增长53%；宏观资金利多反应淡化

风险因素：津巴布韦暂停出口引担忧；政策限制低效采矿及注销采矿证；节前社会库存去化加速；新能源车产销出口同比维持增长

关注事件：枧下窝锂矿的实际复产时间与进度；库存数据及去化速度；上游供应扰动消息；宏观情绪

燃料油

交易逻辑：炼厂复产，中东出口维持高位，高硫无明显缺口；船燃需求结构性调整；低硫出口配额收紧但整体供应平稳

风险因素：俄乌及中东局势升级，航运风险增加；新加坡供应收紧；中东炼厂重启推迟致低硫短期偏紧；成本端原油走强

关注事件：地缘冲突进展；海内外炼厂装置重启进度；俄罗斯高硫出口与制裁执行情况；中东其他炼厂计划外检修；低硫燃料油出口配额使用节奏

集运欧线

交易逻辑：美伊谈判僵持，红海完全复航遥遥无期，绕航持续（增加10-14天）；春节前后发运压力释放，美印贸易战预期引发抢运；运力周转效率提升加剧供需紧张

风险因素：美印达成协议，关税风险消退；马士基、CMA等船司尝试恢复红海/苏伊士航线；机构认为当前估值偏低，前期下跌可能已反应需求回落逻辑

关注事件：船司定价信号；地缘局势；春节前后货量与补库节奏；宏观与贸易数据

焦煤

交易逻辑：节后国内煤矿陆续复产，产能利用率及日均产量显著回升；甘其毛都口岸蒙煤通关维持高位，进口补充充足，供应压力未减；焦企冬储补库结束，当前以消耗厂内库存为主，采购转为刚需；下游开工提升缓慢，铁水产量窄幅波动，需求支撑有限

风险因素：重要会议临近以及部分城市（如上海）房地产调控放松，可能带来宏观情绪波动；蒙煤口岸库存持续累库（虽斜率放缓），煤矿端精煤库存环比增加；印尼煤炭缩减计划的不确定性（虽主要影响动力煤，但存在情绪传导）

关注事件：煤矿全面复产进度；蒙煤通关量及口岸库存变化；下游焦钢企业复工进度与补库节点；重要宏观会议政策导向