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周五公布的非农就业报告显示，美国雇主在2月份出人意料地裁员，失业率上升，引发了人们对劳动力市场健康状况的怀疑。

最新数据显示，美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，继2025年10月之后再次录得负值，市场预期增加5.9万人，这可能在一定程度上反应了白宫活动导致的医疗保健就业减少；2月失业率录得4.4%，为2025年12月以来新高，略高于市场预期的4.3%。

数据公布后，市场波动剧烈，现货黄金短线走高超40美元，现货白银重回83美元上方，但随后迅速回吐数据带来的涨幅。

对于此前的数据，美国劳工统计局在报告中指出，去年12月份非农新增就业人数从4.8万人修正至-1.7万人；1月份非农新增就业人数从13万人修正至12.6万人。经修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前减少6.9万人。

此次裁员潮涉及休闲餐饮业和建筑业，其中建筑业的裁员可能与当月恶劣天气有关。其他裁员行业包括制造业、运输仓储业和信息业。

去年占整体就业增长大部分的医疗保健和社会援助行业上个月裁员近1.9万人。经济学家此前预测，凯撒医疗集团3万多名员工持续近一个月的罢工将对该行业的工资支出造成影响。

周五发布的另一份报告显示，受冬季天气相关干扰导致汽车经销商业务疲软的影响，美国1月份零售销售额下降，汽车经销商的疲软抑制了部分业务活动。

目前，交易员正在加大押注，预计美联储将在2026年至少降息一次，美联储6月降息的概率已升至约50%，此前在就业数据公布前仅为35%。

本周的非农数据很可能向美联储施压，使其考虑恢复降息。眼下的情况与许多官员此前描述的“趋于稳定”完全不符。

旧金山联储主席戴利在接受最新采访时指出，尽管无法忽视这份报告，但这只是一份月度数据，任何一个月的数据都不具决策性。其中的一些细节使2月份就业报告难以解读，目前劳动力市场不稳定，很难立即加息。

高盛多资产固定收益投资主管Lindsay Rosner表示：“劳动力市场疲软的迹象提醒美联储，推迟降息可能会付出代价，尽管短期政策仍受持续进行的中东冲突所左右。伊朗的事态发展及其对通胀的潜在后果在一定程度上掩盖了美国的就业状况，使得通往潜在政策正常化的路径变得不那么明朗。我们预计美联储最终将完成剩下的两次‘正常化降息’，以使利率回归中性，但鉴于目前的不确定性，具体时机尚难定论。”

此前，劳动力市场经历了数十年来非经济衰退年份中招聘表现最糟糕的一年，平均每月新增就业岗位仅为15000个 。尽管今年年初就业增长曾出现跃升，且初请失业金人数稳定在较低水平，但企业可能已开始落实此前宣布的一系列裁员计划。此外，近期生产率提升的趋势也表明，人工智能领域的支出已使部分公司能够以更精简的人员配置维持运营。

这些数据可能会使美联储在评估维持利率稳定的时长时，将注意力重新转向就业市场。在此之前，政策制定者一直更关注通胀——甚至在美以对伊战争引发投资者对价格压力的担忧之前就已如此。

值得注意的是， 这份报告在政治层面对白宫来说可谓时机极其不利，目前白宫尚未对这些数据作出评论。美国总统特朗普现在需要面对不断恶化的劳动力市场，同时还要应对持续存在的通胀担忧，而这一切发生在因与伊朗的战争导致油气价格上涨的背景下。

过去，特朗普曾对疲弱的经济信号不以为然，并坚持认为在他的执政期间，美国经济依然强劲。但就连他最看重的指标之一，即股市本周的表现也相当动荡。