美国2月生产者价格指数（PPI）的上涨步伐明显加快，且各项指标均高于华尔街经济学家的普遍预期：

整体PPI环比上涨0.7%（预期 +0.3%，前值 +0.5%）

整体PPI同比上涨3.4%（预期 +3.0%，前值 +2.9%），创下自2025年2月以来的最大同比涨幅。

核心PPI环比上涨0.5%（预期 +0.3%）

核心PPI同比上涨3.9%（预期 +3.7%）

连续三个月的加速上涨表明，美国批发成本的上升速度仍远高于正常水平。

通胀担忧强化美联储鹰派押注，黄金跌破4900大关。

深入探究2月份PPI的上涨结构，主要推手并非单一因素，而是商品与服务成本的全面上扬。

2月PPI超过一半的涨幅归因于服务成本环比上涨了0.5%。其中，酒店住宿、食品批发和投资服务成本的增加是主要推手。

食品价格创下了自2021年中期以来的最大涨幅。这部分归因于新鲜和干燥蔬菜价格出现了近49%的惊人飙升。

本次报告中最令市场担忧的一点在于其时间节点——2月份的数据并未计入近期爆发的伊朗冲突所带来的直接影响。

这意味着，在战事推动全球能源价格飙升之前，美国经济的底层通胀就已经在加速。目前的批发通胀水平暗示，至少在今年夏季之前，通胀率都将稳居美联储2%的目标之上。如果地缘冲突导致高油价持续，通胀超标的趋势恐将延续至第六个年头。

超预期的PPI数据公布之际，正值美联储在华盛顿召开为期两天的货币政策会议。美联储在2025年曾三次降息，但面对当前的经济现实，其政策路径正被迫调整。

面对挥之不去的通胀压力和突发的能源供应冲击，市场普遍预计美联储将在本周会议上宣布维持基准利率不变。

美联储目前正处于棘手的十字路口。一方面，上周公布的2月CPI（同比上涨2.4%）和1月核心PCE（同比大幅上涨3.1%）均显示通胀依然顽固，油价飙升更增加了通胀压力；另一方面，借贷成本居高不下正在压制经济并导致美国就业市场出现疲软迹象。