过去三周，外资的快速流出促使土耳其央行斥资约300亿美元来维持里拉的稳定，这一金额几乎与去年伊斯坦布尔市长伊马莫卢被捕后引发的金融恐慌期间的花费持平。

安本新兴市场基金经理Kieran Curtis表示：“按照目前外储流失的速度，央行现行的外汇政策撑不了多久，除非他们出售部分黄金储备。”

作为北约成员国，土耳其与伊朗有着550公里的共同边界，目前正试图通过斡旋来结束这场冲突。由于绝大部分能源依赖进口，土耳其在这场冲突面前显得尤为脆弱。

土耳其财政部长希姆谢克上周坦言，土耳其“不可能”在这场冲突中“独善其身”，他最担心的是经常账户赤字问题，这一软肋可能会对里拉造成沉重打击。

根据Bürümcekçi研究咨询公司基于官方数据的测算，在截至3月19日的三周内，土耳其央行抛售了260亿美元的外汇，导致剔除掉期交易后的净外汇储备降至434亿美元。其他独立经济学家估计，自冲突爆发以来，其净储备已减少了340亿美元。

不过，摩根大通的数据显示，土耳其央行还拥有价值超过1000亿美元的黄金，其中约300亿美元存放在英国央行。这些黄金可以“不受物流限制”地用于干预外汇市场。

彭博社本周二报道称，为了充实外汇储备，土耳其央行正在考虑使用黄金掉期交易。黄金掉期通常是指暂时用黄金换取外汇，并约定在日后将这笔交易反向操作换回黄金。

土耳其央行没有立即对置评请求作出回应。

过去三年里，在曾任美林高级经济学家的希姆谢克和曾任纽约联储经济学家的央行行长卡拉汉的掌舵下，土耳其重新建立了自己的经济信誉。

他们推行的超高利率和强势汇率政策，帮助土耳其将通胀率从2022年底85%的峰值降至今年1月份的30%左右，并重建了此前枯竭的外汇储备，这在一定程度上要归功于土耳其目前高达37%的高利率吸引了大量外国投资者。

然而，能源成本的飙升正在波及土耳其经济的各个角落，这可能会削弱其紧缩的货币政策，而这些政策原本是用来压制通胀、稳定里拉，以及维持外国投资者和国内储户信心的。

自2月28日冲突爆发以来，布伦特原油价格已每桶上涨超过30美元，在本周二徘徊在102美元左右。上个月，土耳其的通胀率攀升至31.5%，位居世界前列。与此同时，土耳其的年化经常账户赤字也升至近330亿美元。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司高级主权策略师Timothy Ash表示：“土耳其坚持得很好，表现也超出了许多人的预期。”

Ash补充道：“然而，如果冲突持续得越久，能源价格一直居高不下，几乎所有人都能预见到将会发生什么：土耳其将不得不放手让里拉贬值，并提高利率。不过，真到了那种地步，全世界都会跟着遭殃。”

到目前为止，土耳其央行一直避免上调主要政策利率。这与去年3月的情况大不相同。当时，为了平息土耳其总统埃尔多安最大政敌伊马莫卢被捕后引发的金融动荡，央行将利率大幅上调了3.5个百分点至46%，并砸下高达500亿美元来力挺里拉，导致净储备一度跌至区区100亿美元。

此后，土耳其重新建立了外汇储备缓冲机制。即便如此，如果经济进一步疲软，再加上可能会涌入一波堪比叙利亚内战期间逃至土耳其的近400万难民规模的伊朗难民潮，这些都将使埃尔多安在下届总统大选中的政治前景变得更加复杂。下届大选必须在2028年5月前举行。

民意调查显示，埃尔多安领导的执政党正义与发展党目前略落后于最大的反对党，即伊马莫卢所在的共和人民党。