受中东战事引发的能源价格冲击影响，欧洲央行的政策天平正发生微妙倾斜。路透社最新的一项调查显示，超过半数的受访经济学家预计，欧洲央行将在4月30日的会议上维持存款利率不变，但随后将在6月采取加息行动。这一预测反映出市场担心能源成本飙升将推升物价，从而破坏欧元区经济的平衡。
尽管加息预期升温，但经济学界对于6月之后的路向依然分歧严重。目前，大多数专家倾向于将6月加息25个基点视为一种“保险措施”。毕竟，燃油价格上涨是否会引发更广泛的二轮通胀效应，目前尚无定论。
在过去近两个月的时间里，中东局势的持续动荡推动油价大幅飙升。布伦特原油本月的平均价格已逼近每桶100美元，明显超出了欧洲央行此前设定的90美元基准假设。
受此影响，欧元区通胀率已从2月的1.9%跳升至上月的2.6%，远超欧央行2%的目标。金融市场目前已计入年内两次以上加息的预期，这无疑也削弱了企业与消费者的信心。
尽管欧央行官员近期发出的鹰派声音愈发响亮，但他们同时也试图安抚市场，称尚无证据表明不可控的能源成本已渗透至更广泛的物价领域，因此不太可能立即在4月采取行动。
对于欧央行而言，政策制定的难点在于必须在两大历史教训之间寻找平衡点。一方面，欧央行仍对2022年因反应迟缓而导致通胀失控心有余悸；另一方面，官员们也极力避免重蹈2011年的覆辙——当时欧央行在商品价格上涨期间四个月内两次加息，结果加剧了欧元区债务危机。
美银（Bank of America）欧洲经济研究主管鲁本·塞古拉-卡尤拉（Ruben Segura-Cayuela）分析称：“欧央行正试图避免2011年的悲剧重演。他们需要确信加息后不会被迫迅速反向调息。这就是为什么他们宁愿等到6月而不是4月，以寻求更多数据清晰度。”
调查显示，85名经济学家中，有44名预测6月存款利率将升至2.25%，而就在上个月底，多数人还认为今年利率将保持不变。但在6月之后，共识便消散了：仅有约40%的受访者认为年内会继续加息。
瑞银（UBS）欧洲经济学家安娜·泰塔雷娃（Anna Titareva）认为，欧央行没有时间等待所谓的“二轮效应”完全显现，因为一旦数据坐实，行动可能为时已晚。她预测欧央行将在6月和9月分别加息，以展现前瞻性防范。
然而，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的高级经济学家詹妮弗·李（Jennifer Lee）则持不同意见。她指出，只要油价维持在100美元附近且通胀预期不失控，欧央行就有理由保持观望。
在通胀高企的同时，欧元区的增长前景却不容乐观。受能源价格影响，调查机构已将2026年欧元区经济增长预期下调至0.9%。欧元区两大核心引擎——德国和法国今年的增长预期也分别被调降至0.7%和0.9%。
这意味着，欧央行正被迫在“通胀高烧不退”与“增长陷入停滞”的狭窄走廊中穿行。如果未来经济活动的负反馈超出预期，6月后的加息窗口可能会迅速关闭，甚至导致加息计划再次搁浅。